美元自2001年以来开始持续贬值，这与美国经常项目赤字的不断扩大密切相关。05年底美国经常项目赤字在GDP中的比例达6.8%，达到历史最高水平。此外，次贷危机引发金融市场动荡，美国房市持续下滑，美元资产吸引力降低。而美联储为刺激经济从07年9月份开始新一轮的减息周期，从5.25%降至2%。这些因素也进一步推动08年美元的贬值步伐。虽然08年上半年美元继续贬值了4%，但目前已有稳企反转的迹象。

鉴于美国及全球经济在08年开始走向疲软，美元弱势在下半年将持续弹。并且美元反转的局面有望在09年实现，主要基本面原因有以下三个方面。首先，美国巨额贸易逆象的现象有所好转并将进一步改善，经常账户赤字占GDP的比重有望下降并接近均衡水平，将对美元形成支持。其次，美国二季度经济的增长出乎意料的达到了3.3%，或将于09年开始复苏，而欧洲和日本等其它主要发达国家经济在09年将面临下行风险。经济基本面将成为美元反转的一个有利条件。最后，美国将于08年后半段开始逐步进入到加息周期，而欧元区08年的经济日渐下滑，可能促使欧洲央行进入减息周期，利率差异的反转也将促成09年美元逐步实现反转。

美元反转将对新兴市场国家和发展中国家的影响较为显著，主要体现在国际资本流动方向。美元出现贬值时，通常会有更多资金流向新兴市场；但美元触底反弹时，资本又开始流出新兴市场。自2001年以来美元不断贬值，目前流入新兴市场的资金量再次达到历史高点。一旦美元开始走强，国际资本流动趋势将出现逆转，这将会对一些在此前吸引了大量国际资本的新兴国家金融体系乃至经济体系造成严重冲击。所以，我们要未雨绸缪，警惕美元即将出现反转的状况，在宏调政策上适度调整，充分利用货币政策和财政政策刺激经济和加大内需，保证我国经济健康持续的发展。

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