张宏伟的行事风格是东方集团遭到市场抛弃的主因

2004年就有券商说，东方集团（600811）的研究报告没法写，原因是“看不懂”。

怎么就看不懂呢？811的股权增值大家都看得见的：民生银行、正在重组的锦州港、民族证券、待价而沽的东方家园，小散都会算，机构当然不可能“看不懂”，俺认为看不懂是矛盾的张宏伟和他的行事风格。

看不懂一：对上市公司前恭后倨

东方集团上市后，张宏伟确实作过不少贡献，将不盈利或亏损的企业作价卖给东方实业，将金融资产置换进811，为811的今天打下了基础，那算得上是“前恭”。

说起来“后倨”注入银海金业算是开始，811股价暴跌以此为诱因，要知道那时大盘正火爆，811停牌期间大盘涨了500多点，811复牌当天，大盘涨了100多点，而811率先遭到主力抛弃。那么点小矿，张宏伟到现在也没给大家一个交待，勘探报告至今未出。全体股东至今不知道811花了1.26个亿究竟买的是什么？一堆石头或是一堆金子？

打那开始，孙公司金牛置业卖地、卖掉子公司东方建设，那么大的标的不见公告；卖掉制靴公司才几千万倒是公告了，阿迪达斯公司欠的7000多万收回没有却不披露。难怪大家觉得老张原来往811装资产，现在往外掏资产。

看不懂二：谜一样的增持

张宏伟是不是又拖到股改承诺的最后一天实施，如何增持同样是个谜。俺曾经分析过老张增持811的股份后获得的利润：

“假定按老张说的，大股东控股要达到40——50%，我们取低值40%（以下我们都取整数便于计算）。目前811总股本是十个亿，811要向大股东定向增发多少它才能达到控股40%？大概得二亿股！定向增发完811总股本12个亿，大股东持股4.8亿股。按现在的股价大股东得注入811约25个亿的资产。

如果老张注入的资产足够优秀，那么二级市场上811的股价就可飙升，假定811股价涨到50元，老张再在二级市场减持2亿股到期的大非（相当于老张变相把注入的25个亿的资产在二级市场上卖掉），大股东通过这一运作轻松获得75亿毛利！

2亿股X50元/股（市值）--注入成本25亿=100亿 -- 25亿=75亿

并且注入的优质资产并没有真正意义上的卖掉，811全体股东（最大获益者是老张）依然会分享优质资产的利润。”

这账俺会算，张宏伟也会算。但鉴于注入银海金业老张的愚蠢做法（大股东和老张本人以及二级市场的投资者共计损失了200多个银海金业），还真不能对老张的增持寄予多大期待。

看不懂三：做企业是养儿子还是养女儿？

张宏伟对做企业是加法，做资本运作是乘法的高论确实有道理。别人做企业是养儿子，儿子挣钱了，养儿防老嘛!老张自己说做企业是养女儿，要合适的时候嫁出去，待价而沽，收一大笔彩礼。东方家园一直是照此思路运作的。

但是，这几个女儿确实长的不大漂亮。比如04年上半年，811房地产、建材流通及加工制造业合并利润亏损2724万元，显示出老张管理的软肋，十余年来没有提高，不知是不是和老张的高二文化水平有关。管理混乱，造成老张的战略目标难以实现，什么“十年千店”、“2008年凭着东方家园就能进入500强”云云就成了笑柄。

要说漂亮的女儿也不是没有，比如民生银行股权。哈投股份以此摆脱了业绩亏损，完成了向投资性企业的蜕变。泛海建设适时的减持，获利丰厚。而张宏伟却“战略性持有”，使股权收益大幅缩水。民生银行这个女儿你不在她年轻漂亮时嫁出去，难道非要等人老珠黄再嫁不成？

不减持民生银行股份，第一可能是老张江郎才尽（或叫黔驴技穷），收回来的巨额资金不知往哪里投才能更挣钱（也有人说原来的资本运作都是关国亮的手笔，老张根本不知道怎么弄）；第二可能就是老张思维混乱，所谓养女儿一说原本就不是什么战略，干到哪算哪。

还有个女儿就是锦州港，这次重组一直是大家盼望的，看看嫁不嫁吧。这回811没借利好上冲，恐怕主力是“不见兔子不撒鹰”，非见到真东西不可。

看不懂四：管理失控还是利益输送

卖东方建设是老张对安英失控了还是利益输送？说实话，俺也是做房地产的，但确实不理解东方建设那么大的公司利润为什么那么低，看不懂。只能借一篇报道给大家看，或许答案就在里面：

“安和张结识于1984年，当时的安英是哈尔滨建委经济处的年轻干部，安英作为审查张宏伟乡镇施工队的干部与张相识，随后加盟东方，同一年，哈尔滨东方建筑公司成立。安后来曾经对媒体回忆，“张没有小包工头在人际关系上的庸俗，也没有小富即安的傲慢”。

不过，安英很快遇到了他发展的瓶颈，他的脾气暴躁，傲慢十足，而对东方近年来利润贡献巨大的金融业务又知之甚少，这都让他难以与关国亮分庭抗礼。多年来，他长期在15层的东方地产总裁办公室中，而安对此表达不满的方式则是干脆将自己的办公室搬到东方地产公司注册地哈尔滨市西道里区。

安英所谓的“机会均等”，最终在事实上演化成东方集团的分权：安本人把持住东方集团的地产业务，而关国亮靠其专业素养在金融领域扮演着独一无二的权威角色，而真正留给张宏伟的空间，越发有限。

虽然三人表面上一团和气地掌管着东方，但是多年前，在东方内部，三人共同出席的公众场合已是很少。

而张对关国亮的器重，显然引起了安英的不满。据不愿透露姓名的接近情况的人士称，安几乎不参加东方集团的高层会议，甚至缺席股东大会及董事会，一次张宏伟紧急召集安英开会，安对张的秘书说：“我在睡觉，你让他们先开会。”

除了不合作，张宏伟对安负责的地产业务，也逐渐失去掌控。在东方集团需要进一步做大的进程中，张不能亲自指挥这一高利润业务前进，而是任其在较小规模发展，足以说明问题。”（《巨鲸之困:东方集团遭遇外失资源内临离心乱局》来源:《环球企业家》）

看不懂五：云山雾罩的信息披露

永远是该说的不说，不该说的瞎说。例如：

减持流通股公告（没到公告标准），增持流通股不公告；

卖孙公司公告，卖子公司不公告；

新华人寿股权转让公告说不存在为谁买单，年季报又说只收到1000万，其余的等查清关再说；

1.26亿买的矿到现在未见增勘报告，“石头记”的故事？

凡此种种，全然不顾上市公司是公众公司和信息披露原则。

也就是俺要看看老张什么底牌，要和他玩下去，有几个主力敢哪？所以就不要埋怨主力了，只怪大家看不懂张宏伟。