鲍鱼及扇贝销量下降使得利润率下降。07年1季度的毛利率由上年同期的67.1%下降至53.2%，息税前利润率也由45.8%下降至35.1%。这主要有两个原因：第一，07年1季度公司没有售出鲍鱼，而鲍鱼的利润率较高；第二，獐子岛扇贝的尺寸比06年的要小，因此公司决定继续饲养一年，以获得更好的售价。根据公司新的策略，我们将扇贝销量预测下调20%。但是，我们预计08年将是一个丰收年，销量及利润率双双上升。

　　内部调整。獐子岛调整了营销部门，并任命三名主管分别负责鲜活海产品、海鲜加工以及加盟店业务。另外，公司也打入北京、深圳、上海及福建的市场。我们认为今年的内部调整将有助于公司在明年获得良好业绩，并有利于公司的长期发展。

　　估值。考虑到扇贝销量的下降，我们将07、08年盈利预测分别下调16%与10%。该股目前股价相当于31倍的预期滚动市盈率，基于32倍的08年预期市盈率，我们将目标价格由120.0人民币下调至91.50人民币，我们对该股维持优于大市评级，因为我们相信公司仍将是市场领军企业，不过业绩的改善尚待

时日。