事件：

    公告07一季报/净利同比增长138%

    2007年第一季度，公司共实现主营业务收入67594万元，同比增长122%，实现净利润18166万元，同比增长138%；2007年一季度摊薄后EPS0.24元。

　　简评

    产品涨价是公司特有的盈利模式

    2007年第一季度，公司实现EPS0.24元，同比增长138%，高于笔者先前50%增长的预测数字。展望未来，笔者判断，产品涨价是公司实现持续业绩增长的特有盈利模式。这主要是由于全球钾肥资源垄断的行业特有特征所决定的，即未来钾肥价格将持续上涨，公司毛利率随之不断上升。这是要投资该公司股票的根本原因之所在。事实上，公司历史数据已明显验证了这一点：从年度看，2003年、2004年2005年与2006年公司主营业务利润率分别43.29%、58.50%、64.61%、64.71%，逐年上升；从一季度看，2003Q1、2004Q1、20005Q1、2006Q1、2007Q1公司主营业务利润率分别46.19%、54.48%、58.32%、67.56%、68.00%，逐年上升。

　　未来3年业绩增速仍可达30%以上，维持“买入”，半年目标价45元

    个人判断,盐湖钾肥(000792)呈现与贵州茅台(600519)类似的盈利模式——不断提价带动业绩持续增长（不同的是前者资源垄断跟随提价，后者品牌垄断自主提价）。整体上，预测公司产品价格将每年上涨5%—10%，公司产品产量将年增长10%—15%，从而在伴随毛利率提高下公司净润有望持续实现30%或以上增长。以2007年一季报为基础，相应上调对公司2007年的业绩预测至EPS1.61元。鉴于上述判断，目前公司股票严重低估，继续维持对公司股票“买入”的投资评级。

http://editor.topcj.com/Img/200704/24101949273.gif