要点:

    将G国安的投资评级上调到“推荐”。主要原因如下：

    1．在全球“资源”重估和中国文化“产业体制改革”的大背景下，拥有“盐湖”和“有线网络”双重资源的中信国安，长期投资价值明显。

　　2．持续成长前景明晰，预计中信国安2006－2008年盈利复合增长率在75％以上。（1）青海国安盐湖资源综合开发有望成为上市公司未来两年业绩成长的主要动力。（2）有线网络“数字化”后，数字电视增值业务有望在2008年接力青海盐湖，成为后续业绩成长和价值提升的动力。

    对青海国安的实地调研和我们对全球碳酸锂和硫酸钾镁肥市场的深度研究表明，青海国安未来两年有望在较高的利润水平上高速成长，这是因为：

    1.青海国安东西台盐湖资源综合开发工艺已经取得成功，包括硫酸钾镁肥、碳酸锂和氧化镁在内的多种产品将在2007年实现批量生产和销售。

　　2.中国和全球的碳酸锂和硫酸钾镁肥市场供需状况良好，有利于青海国安综合开发产品打开销路并维持相对稳定的价格水平。

　　3.青海国安综合开发利用项目成本优势明显，公司可以享有较强的竞争力和较高的利润水平。

　　2006－2008年盈利预测：上调2007年盈利15%到0.85元/股，预计2008年盈利达到1.16元/股。2006－2008年，盈利增长的主要动力来自青海国安，综合开发规模扩大和部分初级产品深度加工（更高附加值）则是青海国安实现高速增长的直接原因。

　　上调评级到“推荐”：当前股价隐含2007年和2008年动态市盈率分别为20.3和14.9倍，基于2008年盈利预测的多元定价分析得出该股内在价值为21.8元，相对当前股价有26.2%的上涨空间，上调投资评级到“推荐”。投资风险包括：综合开发进程慢于预期和潜在运输瓶颈可能影响产品及时、保量运输。