调研目的

    重点考察公司目前的实际生产量状况、实际销售量状况、产品销售价格状况及未来主要业绩增长点

    调研结论

    未来3年公司钾肥销售量年复合增速可望30%以

    上公司未来钾肥产量增长主要来源3方面：新建于近期达产的直接控股57%与间接控股18%的“元通”35万吨/年（1套装置）、正在建设的供暖设施将自 2007年冬季发挥效益（按10：1供应KCL生产循环用水）工使年生产周期相应增加1个月以上、投资约1亿元正建设的淡水河引渠工程将增大公司的卤水开采量相应增加KCL产量。由此，公司未来3年钾肥产量年复合增速可以15%或以上。根据目前生产进度，2006年全年实际产量可望近175万吨（上年 150万吨）。重要的是，未来3年，公司钾肥销量增幅将明显大于相应产量增幅。运输瓶颈致使2005年公司库存约28万吨，2006年库存可能约15万吨，而伴随运输铁路复线将于2006年第四季度的建成投入运营则公司既有库存钾肥将自2007年陆续得以销售实现利润。由此，公司未来3年的钾肥销售量年复合增速可望30%以上。

　　产品价格处于涨价中

    自上世纪70年代至2003年的约30年间，钾肥价格一直相对平稳。钾肥功效在于植物壮杆，伴随上世纪外国相关企业在包括中国在内的多数农业大国进行钾肥田间试用推广工作的效应体现。钾肥市场有望走出与整个化肥行业独立的市场行情。第二季度，盐湖钾肥（000792）

　　出厂价提升50元/吨。出于先前对农田推广成本的分摊，对我国出口钾肥的外国企业纷纷要求提价。日前我国钾肥进口合同价上涨25美元，由此伴随具体合同的执行，不排除未来公司钾肥出厂价格的上调。我们预测，未来3年，公司钾肥价格年复合涨幅仍可望达到5%或以上。

　　未来3年业绩增速仍有望30%

    基于上述对公司产销量预测及产品价格的走势判断，公司未来3年业绩增幅仍有望达30%以上，从而相应维持对公司股票的“增持”评级。