金融战才是中美的上甘岭之战（1）

此前一直有很多人讲华为是中美的上甘岭之战，也有人讲这战那战是中美的上甘岭之战，我觉得他们都讲得有道理，但都没有讲到位。然后前两天看到牛挣钱的一篇文章，《今日的大A，就是七十一年前的上甘岭！》我个人认为他的主题讲得十分到位，中心非常明确也讲得非常好，因此我这篇文章，承接我以前文章的思路，把牛挣钱这个主题捋深一点， 捋细一些。

因为这个主题的文章我前期写过很多，都写得心里磨成茧了，所以我不会展开来写，有些点到即止。您耐心读就是。

第一战，贸易战。美国败。

这个不用多讲，大家都很清楚，我以前的文章里也不止一次讲到过。2018年3月5日特朗普对中国发起贸易战，影响了两年，然后中国胜了美国败了，数字就能说明问题。2021年全球疫情中国封锁，但全球太多订单都涌向中国，包括美国的订单等等。

第二战，科技战。美国败相。

当然这一战还没有打完，但华为手机事件，无疑是一个标志。也可以说，华为Mete60 Pro放到整个中美科技战的背景里去看，是科技战中的上甘岭之战，而不是中美整个大战中的上甘岭之战。Mete60 Pro发售，标志中美科技战开始走向缓和，未来不用很久，会慢慢淡出人们的视野，这也正是目前中美开始有些互动、双方调整政策的原因。未来即使有打，也不会再像华为之战那么惨烈了。

第三战，地缘战，美国已露败相。

从撤军阿富汗开始，美国将超过一半的军事资源布局在中国周边。这一战到目前，美国已露败相，很显然力不从心。

俄乌战争前后，我有文章讲得很清楚，美国的策略是群狼战术，通过挑起俄乌战争，重聚欧洲，将欧洲聚集到美国旗下，目标是中国，围困中国。到今年亚洲小北约走起，美国的布局大体成型，但在欧洲还差一环，这就是法国和德国欧洲自我意识的觉醒（我去年10月初美国炸北溪二号后有相关文章）。如果这一环能够形成闭环，那么美国的群狼战术组队就完成了。但这一环估计永远无法完成闭合。

到今年伊朗沙特和解，然后10月7日哈马斯5000枚火箭弹一发射，以色列无人道地对迦沙平民的屠杀一开始，这世界就永远不可能回到从前了。沙特最终将在这一战中选边站，这涉及到美元的根基。

俄罗斯进攻乌克兰，乌非败不可。然后美国会陷于中东战争，美国的国内资源，只是俄乌战争一个战场，军火就跟不上节奏，生产不出来，何况现在两个战场。而且金钱是一定要援助的。明年如果特朗普胜选，他会大笔一挥直接援助以色列；如果民主党胜选，共和党特朗普派在众议院把守着，美国的财政是捉襟见肘，如果硬要援助以色列，只能加码发国债；而明年美国国债仅仅以新换旧就是7.6万亿,还有超过1.3万亿的国债利息要付,还有赤字呢；如果美国为了要发国债把利息加上去,美国经济要垮(那么多上市公司已经亏损了,还加息,要命不要)。

加息,有五个方面顶着:美国财政压力,美国金融机构一肚子的国债和企业债浮亏,美国商业地产利率已经在7.5%附近了,也快顶不住了，还有财务费用大涨导致上市公司业绩雪上加霜，还有民众银行信用卡违约。这五把利剑都指向美联储。如果遵守原来的会计规则，美联储今年都死三回了。

所以，美国明年顾得了以色列就顾不了乌克兰，两头总有一头失塌。何况亚洲东北还有雄壮的80后还把守着呢，他什么时候想生出点事情，那不由美国。何况这场战争还将给美国捉襟见肘的财政大放血呢。

因此，地缘战，美国已露败相。

其他还有舆论战等等，可以列为第四战，也可不列。不过那些边缘化的战争毕竟影响比较小，就不多谈了。

第五战，金融战，美国正在诱导入局

金融战呢，分几个战场。第一战场是汇率。第二战场是地产。第三战场是股市。这三个战场，中国目前都不占主动。

为啥？先说汇率。

第一战场，汇率

汇率因为离岸的因素，导致我们一直比较被动。它一直是离岸牵引着在岸在走。设立人民币离岸市场，是因为人民币要国际化，那就得有离岸市场，但是离岸市场的主动权目前并不在我们手中。现在总体上有三股力量在做空人民币：

第一，是美国金融资本，这是一股人民币汇率走势的引导力量。这个就不用说了，他们是做空人民币的主力，做空人民币是他们的战略任务，是和楼市、股市打配合的，是他们一定要掌控的。

第二，中国人短中期套利资金。因为A股和港股在跌，美股和海外股指在涨，因此前期就有人宣传“相信国运，定投纳指”等等。目前美国在利用美元和人民币的利差以及他们制造的汇差，吸引中国国内资本流入香港、新加坡和美国（包括A股市场上也一直有外资在流出）。这些资金是短中期资金，长可能达到三年，短就年把或几个月，它们是做趋势的资金，是墙头草式的跟随资金。

第三，和中国换汇的部分非西方国家。中国央行和非发达国家有换汇，然后那些国家因为持有人民币比较多，手中缺美元，就会拿人民币到离岸市场换美元。这样就对人民币构成压力。

当然，除了这三股力量，还有西方一些跟随的短线做空力量，这类力量不时都会有。

这几个做空势力中，主导力量是美国金融资本，中国人短中期套利资金是跟随力量和西方那些跟随的短线做空力量，是墙头草，谁强跟谁。非西方国家则要等美元货币政策转向后才会调过头来，因为那个时候美元比较容易获得。故而只要美元的货币政策转向，他们换汇就会大幅度减少。

人民币贬值，对中国资产和经济的影响主要有三点：

第一点，打击楼市。因为楼市有不少外债进入还债期，而且那些债务都是高息债，在美元零利率时借的高息债务，经常9%到15%的利率，人民币从6.3贬到7.3,这些债务的还债比例增加多少呢?

7.3/6.3-1=15.87%

就是原本你借10亿美元的债,换回63亿人民币,14%的利息,现在一年期满,要还1.4亿美元利息,本利和为11.4亿美元,乘以6.3的汇率是原本要还71.82亿人民币,然后因为汇率贬值,就要还83.22亿,多出11.4亿人民币。很多企业还不起，因此就债务违约。大家可以看看两年多前我写恒大的文章，那个系列的文章后面我写过这个内容，就是房企脖子上套上的几道绳索。这多出来的11.4亿元人民币就是很典型的绳索。因为本来利率就高,还要还汇率贬值多出来的钱,那往往就是压垮骆驼的那根稻草,何况它还不只是稻草,而有15.87%呢?你得卖多少房子才能挣这15.87%？

今年房地产市场本来就不好,房企收入降百分之二三十是好的企业,差的降百分之五六十甚至更多。那么此时收入减少，成本在高位（高峰时买的地），毛利率下降，毛利本来就少。这时还外债，14%的利率+15.87%的货币贬值，这已经30%了。你卖房都还没有30%的毛利呢，不亏才见鬼。关键是好多地产企业表面上是85%以上的负债率，实际可能高得多；还有不少的企业前几年本来就搞了不少的小动作，现在成本支付是刚性的（保交楼），收入减少，费用降不下来，加上实际利率（含汇率贬值）高达30%，因此现金流极其紧张。房地产行业本来就是十个坛子六个盖，跟抛杂耍丢棒子的游戏一样，那个游戏要能一直玩下去的前提条件是人两手接棒子的速度跟几个棒子抛起落下的速度刚好相等。跟3个棒子抛起落下的速度相等，你能玩3根；跟4个棒子抛起落下的速度相等，你能玩4根；跟5个棒子抛起落下的速度相等，你能玩5根。就是这个道理。现在房地产是十个坛子六个盖子，原来是来钱速度快，你总能盖上，现在卖房慢来钱慢，还要还一屁股债，就有坛子你一定盖不上了。

因此，房地产行业，中国现在是苦苦支撑。中国指望什么呢？美国货币政策转向，中国高科技产业迅速崛起，还有就是中国货币政策全面宽松，中国经济一下子转向。而这里根本性的制约因素是美国货币政策。

现在除了高科技产业因为华为突破刚刚有点起色外，其他暂时都指望不上，所以大家都支撑得很苦。

第二点，打击股市。A股市场，人民币汇率与A股已经被训练成某种强势联系了。人民币汇率只要跌，A股就很难硬起来。

第三点，打击出口企业利润。人民币贬值，相当于你出口企业挣更少的美元，产品变相降价。产品降价，毛利率就一定下滑，然后利润就会受损，企业就没有钱了，而且那就打击股指了。

所以，大家如果看我一两年的文章，我一直在强调人民币汇率不能放松。因为从经济的基本面上来说，人民币汇率有走强的基础。

所以在人民币汇率问题上，中国应该有所作为，每到关键的时候，要打击空头，也要打击短线资金，还要打击国内逃跑力量，还有跟其他国家换汇时，要适当控制一下额度，可以多换几次，让那些习惯抛人民币的国家，多申请几次额度，我们这边可以多走走流程。这是出政策的几个着眼点。从这几个着眼点出政策，政策就能出到位。因为任何政策都有目的，而目的背后是经济和金融的硬逻辑。逻辑硬了，政策才可能出到位。逻辑不硬，政策就是无根之木，闹不好会害了自己。