高盛掌握中资股定价权一天，中国资产永无翻身之日

昨晚，兆易创新被高盛唱空了，我没有看唱空的报告，相关信息显示，高盛给兆易创新股价的估值，跟现价相比，据说要跌30%。今天兆易创新跳空低开，现在跌6.5%。收盘时跌4.73%。

兆易创新是上证50指标股，当然，也是沪深300指标股。我前期一直在说，上证50指数和沪深300指数，掌握在国际金融资本手中，前期我说国际金融资本的目标是把上证50指数和沪深300指数打到地狱里去。高盛这几天这么打银行股和兆易创新，包括前期大摩打宁德等，就很说明问题了。然后昨天我在文章中说，我希望中国机构站出来，不能只是我一个人战斗。然后很开心的是，中金勇敢地站出来了。我们应该为中金鼓掌。很高兴我不是一个人在战斗。然后今天早上我看到证券报纸有文章，说高盛看空中国银行业是误读了中国银行业的基本面。而我的观点是，高盛不是误读，而是刻意做空，在中美博弈的背景下，高盛是立场的问题。而且不只是现在的立场有问题，而是长期立场的问题。

前天晚上，高盛唱空的是银行系列，其中就包括工行等。说工行因为将来会接手地方政府债务,分红会下降等。工行在内地下跌1.04%，今天再跌1分。港股工行昨天大跌,今天再跌。

我说高盛立场有问题，而且是长期立场有问题，我是有证据的。下面我来简单谈谈我的证据：

我将工行与美国银行做一个简单的比较，时间比较长，从2007年到2022年。因为我找美国银行的资料，最早只能找到2007年的。美国银行原来是美国最大的银行，现在是第二大银行。长时间的数据放在一起，就避免了短期内某些因素的扰动。

第一，股东净资产。就是归属于母公司股东的净资产，剔除掉少数股东权益以后。这个怎么理解呢？比如你开了一家公司，是上市公司。你的子公司跟别的公司合开了一家公司，是你的孙公司。你的子公司占孙公司80%的股份，其他人占20%的股份，这样孙公司就得将报表合并到你的报表中来。但有一个会计处理，就是在计算公司净资产时，有一个总的净资产，然后你孙公司的净资产，假设有1亿，只有8000万才算归属于母公司股东的净资产，这才是你们股东的，那2000万是少数股东权益，不能算你们的。

这么些年来，两家银行股东净资产数据如下（单位，亿元人民币）：

美国银行的数据，按年底汇率换算成人民币了。

工行2007年底股东净资产为5387.47亿元,美国银行为10723.37亿元;到2022年底,工行为34961.09亿元,美国银行为18906.60亿。2007年的时候，工行的股东净资产是美国银行的50.24%,到2022年底,美国银行是工行的54.08%,如果不是去年人民币贬值,那连一半都不到，会计只有47%左右。也就是在这15年间，工行给股东创造的净资产，大约是美国银行的4倍。

我们用复合增长率来看，在此期间，工行增长了6.49倍,年复合增速13.28%;这是很典型的中速增长。美国银行增长了1.76倍,年复合增速3.85%，这是典型的低速增长，而且速度很低。

就是仅用股东净资产这个指标，美国银行是怎么也跑不赢工行的。前15年中，美国银行在股东净资产方面给股东创造的增量回报，只有工行的27.17%，1/4略强一点。因为时间不够，没有考虑这期间的分红等股东回报。但凭我研究公司的经验，很清楚再怎么样，美国银行的股东回报绝对跑不赢工行。

这两家银行哪家好，你可以这样理解。

15年前，你的净资产400万，你同学的家庭净资产200万，15年后，你的净资产705.25万，你同学家庭净资产1297.87万;或者15年前,你和你同学的净资产都是200万,然后15年后,你同学是1297.87万,你是352.62万元。那你说你们两人谁强？

补充一个因素，今年一季度，美国银行投资浮亏超过1000亿，这还只是投资一项，还没有计其他，如果这个浮亏按照国际会计准则计提，美国银行的真实净资产，就会回落到1500亿美元以下，至少45%的净资产要减计的。

第二，收入。

收入数据，就不给表了，因为表要处理，要重新排版，很麻烦。我时间不够。下面的图是人民币值，工行和美国银行的年收入曲线图。从图中可以看出，工行基本一路向上，只有3年有少量的下降，基本上是一种稳定增长的态势。而美国银行有6年收入下降，肉眼看去，比较大的下降阶段有两处。且到现在为止，它还没有回到2009年的高点。

第三个图是将工行的收入换成美元的结果。结论基本一致。

用复合增速来看，工行人民币收入的复合增速是8.9%，15年中增长了3.59倍;美国银行同期增长了1.35倍,年复合增速2%;换算成美元的结果,工行收入增长了3.79倍,年复合增速9.29%;美国银行收入增长了1.42倍,年复合增速为2.37%。就是从收入的成长性来看，美国银行是远远不如工行的。这件事情很好理解，相当于15年前你年收入10万，现在年收入35.9万；然后你的同班同学当时年收入10万,现在年收入14.2万。跟这个比较类似。

第三，再看股东净利润。也直接给图。

第四个图是工行和美国银行每年的股东净利润，然后换算成人民币的结果。起点处工行低于美国银行，但工行是一路向上，美国银行则比较曲折，美国银行始终没机会超过工行，且被工行远远甩开1500亿元以上。工行15年中增长4.44倍,美国银行是1.76倍;用年复合增速，工行是10.44%,两位数的增长;美国银行是3.85%;增速很低。

以美元计,工行的股东净利润增长4.68倍,年复合增速是10.84%,美国银行同期增长1.86倍,年复合增速是4.22%。二者也有很大的差别。

第四,在工行没有什么大的风险的情况下,高盛给工行的评级是卖出,要跌,现在工行3.60港元,按今天的汇率0.925,相当于3.33元人民币,6月底的工行每股净资产大致是9.30元,相当于工行打折到35.81%，1/3强。

要知道，美国银行一季度末仅投资浮亏就超过1000亿美元，它现在即使不算公允价值变动收益即国债上的暗亏，且仍然按照一季度末的每股净资产（不计投资亏损1000亿美元和国债暗亏），它的市场价格仍然为每股净资产的80%，8折。工行那么优质的资产，应该定位远高于美国银行才对是吧。但35折的工行，高盛仍然要大家卖出。

这说明什么？

大家有各种各样的理由和说法。从局部看，永远争也争不清楚。但这些数据，从系统的长期的面上的数据来看，则非常简单，结论一清二楚。这些面上的数据高盛不是不知道。他怎么可能不知道呢？他当然知道。高盛能不知道长期稳定成长的股票价格应该高于不能长期成长的股票吗？高盛当然知道。但他会给工行成长股的评级吗？不会。

这些高盛都知道，正因为他知道，所以它一定不能给工行高评级。原因是什么？不是高盛没有专业知识，而是高盛在利用它的专业知识作妖。

高盛为什么要作妖呢？因为工行是共产党领导的银行，高盛是资本家的高盛，且是美国资本家的高盛，是犹太的高盛。这个本质决定了高盛一定只会给工行低评级，除非他们拿足了低位的筹码，再要大拉股价的时候。因此，高盛行就要利用它的专业知识玩儿死中国人和中国的资产。就这么简单。

一句话，高盛是共产党资产的敌对力量，你别指望它能良心发现。工行的证据表明，前15年中它都没有良心发现过，建行的证据表明，前19年它都没有良心发现过。何况在中美博弈的大背景下？

高盛掌握中资股定价权一天，中国资产永无翻身之日。

因为高盛不是专业问题，而是立场问题；不是短期立场问题，而是长期立场问题。