招行分拆会到什么价位？

招行老总在3月19日年度业绩发布会上说过分拆的事，如果分拆，应该包括哪些内容呢？

第一，信用卡业务。招行银行卡手续费2014年是128.94亿，增速为55.18%。

第二，财富管理业务。即托管及其他受托业务佣金，计130.33亿，增速为71.87%。

第三，个人银行业务，即零售银行，存款去年底为10229.73亿，支付成本为165.35亿。个人贷款8604.97亿，利息584.29亿。存款成本为1.62%，贷款利息平均为6.79%的利率。

我们只看第一项和第二项，收入为260亿，净利润有多少？这两块儿的净利润是很高的，446.96亿的手续费及佣金收入，支出才38.47亿，毛利率高达91.39%，接近茅台了。

安民见过毛利率高的公司，如茅台，如300003做心血管支架的，再就是这一块儿了。

也即如果分拆，这块业务的净利润至少130亿。如果2015年再增长40%的话，主是182亿。

现在新股发行是20倍的市盈率，则130亿净利润发行新股，市值高达2600亿。

上市后，新股至少涨一倍吧。这一块业务如此高的毛利率，如此高的增长率，涨一倍是很正常的。则是5200亿，折合现在股价一股达到20.62元。

招行现在是多少钱？总股本是252.2亿，每股定价今天收盘15.16元，合计3823.35亿，还不及分拆的那一部分的市场定价。何况招行传统业务是有定价的呢？比如公司贷款，还有零售银行业务等。

这个分析有道理吗？ 各人自己判断吧。安民这里只是简单地一说，希望抛砖引玉。

招行的这块业务全国领先，做得最好，因此被分拆应该很正常。

因此，招行现在的价格，极有可能是地板价。