关于香江控股重组的分析和判断

香江控股股改的时候，承诺过把集团公司的另外几家子公司注入进上市公司。它们分别是：森岛置业，森岛宝地置业，香江好天地商贸，家福特建材超市，森岛鸿盈置业。

这几家公司情况如下：

森岛置业，2012年资产67550.40万，净资产13502.62万，主营收入5590.60万，净利润-480.19万。

森岛宝地置业，2012年资产54921.35万，净资产11100.34万，主营收入9807.43万，净利润1003.75万。

香江好天地商贸，2012年资产47452.44万，净资产16531.71万，主营收入6279.71万，净利润-424.88万。

家福特建材超市，2012年资产16728.72万，净资产-14402.35万，主营收入97.97万，净利润-291.39万。

森岛鸿盈置业,2012年资产35022.80万，净资产8476.03万，主营收入805.32万，净利润-359.48万。

这五家企业当初曾要注入过公司，也公告了，但是独董全都发表了否定意见。它们还会在今年注入公司吗？我看可能性不大。因为这两年里，相信它们的经营应该不会有大的变化。

查阅香江控股集团公司的相关信息，特别是从关联公司中了解一些信息，集团公司还有如下一些子公司：

深圳金海马实业股份有限公司；

广州金海马家具有限公司；

洛阳香江万基铝业有限公司；

深圳金海马办公家具有限公司；

广州金海马家居博览中心；

深圳市香江家居有限公司；

大丰门旅游；

广东大丰门漂流娱乐有限公司；

深圳市大本营投资管理有限公司；

广州市香江投资发展有限公司；

广州市健康体检管理有限公司；

深圳市富德小额贷款有限公司；

深圳市广生担保投资有限责任公司；

深圳市前海香江金融控股集团有限公司；

沈阳香江好天地商贸有限公司；

香江社会救助基金会。

在这些公司中，最有价值的公司应该是：

深圳市大本营投资管理有限公司；

广州市香江投资发展有限公司；

深圳市富德小额贷款有限公司；

深圳市广生担保投资有限责任公司；

深圳市前海香江金融控股集团有限公司。

特别是后者。

因为缺乏数据，我们不知道香江集团会注入什么公司进来。在这里，我们可以自己想一想，香江集团需要什么？他们需要股价上去吗？

2014年11月19日，香江控股有一则公告，即大股东持有公司40911.5339万股，他们解禁了其中2000万股的质押，还质押有38100万股仍然被质押着。

也即是，香江集团很缺钱，他们质押了40911.5339万股中的40100万股，后来解除了2000万股质押。为什么质押， 因为要银行或信托贷款呗。银行或信托贷款必须要质押。

一般地，贷款需要抵押，比如房子，还有土地抵押是比较普遍的。还有，上市公司股权的质押也是可以的。香江集团是否已经把房子、土地都抵押了我们不知道，但他们把股权差不多都质押了，从这个公告中透露出了这个信息。这让我们知道，该集团的资金流可能比较紧张。还有2014年4月29日，公司发布公告，非公开增发撤回，后来才发了7亿元的债券以募集资金。

因此，公司要注入资产，要从二级市场变现。这个，我们从公司公告中可以看出端倪，因为香港公司去年有大几个月一直在卖子公司，很显然是在筹钱。

要变现，一要变现一个好价格；二呢，最好香港控股股价现在不高，或者后面增发，股价在上面，在高位，那样的话，就可以少摊薄大股东的股份。

如果结合公司前面的行为，我们可以看到很多有意思的现象：

第一，2013年11月27日，公司曾发公告，要增发新股，发行数量是48076万股，价格不低于5.20元，以此测算，公司希望募集资金24.99952亿。资金需求量大。这是股份公司的资金需求量。

第二，公司的经营性现金流是负，为-2.18亿。这个尽管正常，但是表明股份公司资金需求量很大。地产公司经营性现金流为负的原因，主要在于要拿地，而地价年年涨，要大量储备地，因此就经常为负。

第三，公司为此在前不久发行了7亿元的债券，票面利率比较高，为8.48%。这个虽然可以缓解公司经营，但是不够。因为仅仅上市公司的资金需求量就是25个亿。

第四，一方面上市公司资金需求量紧张，但另一方面，他们又一直在谋划重组，因此我们看到上市公司在卖子公司，因为要筹钱。他们的钱不够，因此就卖子公司，这是为集团重组做资金准备。

第五，如果集团重组的公司业绩不行，那么上市公司不值得卖掉下面的地产公司去补集团公司的窟窿。反过来说，如果集团公司只会侵占上市公司利益，那么他们就会把上市公司中的一些一般性的公司卖掉，再把自己的一般性或比较差的公司高价注入过来。

第六，集团公司要么把自己较差的公司或一般性的公司注入上市公司，但那样的话落下个不好的形象，侵占上市公司利益。这个，我想香江集团不会那么傻。前面他们独董不曾经否决过吗？

第七，那么集团公司应该是将很好或相对较好的公司卖给上市公司，这样就可以刺激上市公司股价。同时，因为现在行情在高位，因此集团公司把优质资产注入上市公司，就能卖个不错的价格。

而集团公司把资产装进来，因为公司股价不高，因此集团公司现在注入资产，如果折算成股份的话，那么就可以折成更多的股数。这里会选择部分现金和部分股权的形式，以解决集团公司资金紧张的问题。

第八，因此同时股价未来还会上涨，香江控股股价上涨到高位后，就会选择定向增发，解决上市公司资金缺口的问题，那样也可以少摊薄大股东的权益。

如果我是券商，我会这么给香港集团出主意的。

因此，香江集团最有可能注入的资产，应该是金融资产。因为这个对股价刺激最大，对集团公司是很有利的。次一点的是，公司除金融资产之外最优质的资产。

需要说明的是，本判断只是个人判断，并不能作为投资依据。各人自己投资，自己负责。