明年影响市场的重要因素还有就是工资改革

前些时，一直在盛传人保部的工资改革，结果东西又没有推出来。十八大制定了工资翻番计划，这个大方向是非常好的。中国的普通老百姓太穷了，是该让他们享受一下改革的成果了。

但是，对于资本市场而言，工资改革，会有较大的影响。如果没有配套的改革措施推出，仅仅工资改革，就将侵入很大一部分公司的利润。

对于工资而言，在报表中，研发人员的工资一般进入成本，往往是作为间接成本出现的。研发人员工资提高，间接成本上升。销售人员的工资，则体现在销售费用里面，企业的产品销售费用中，有一部分为市场推广人员的工资。因此，提高员工的收入，销售费用也会增加。行政人员的工资，则体现在管理费用里面。

到2020年，中国的人均收入增长一倍，那么企业员工的收入也要相应增长。这部分增长，到底从哪里来？既要从销售收入增长中来，还要从成本下降，效率提升中来，同时还要从其他配套改革中来。如果企业的销售或毛利不能同步增长，那么员工的工资高速增长的话，企业的效益就江河日下了。

因此，我前面的观点仍然有效。中国要启动下一轮经济增长，全球资源一定要回到低位，而且在低位呆的时间越长越好。否则，上游成本上涨的压力，员工收入增长的压力，都会把企业压垮。

换句话说，现在全球股指和大宗商品，根本还没有见底。这从另外一个角度，印证了我们对A股底部的判断。

同时，作为政府，在要求员工收入大幅度增长的时候，行政改革应该是基本的选择和取向。只是我们现在还不知道中国政府的改革从何时开始，特别是财政政策的改革。去年以来，我们一直在呼吁减税，但到现在为止，都是雷声大雨点小。中国如果要进行工资改革，必定要伴随大规模减税的改革。只是我们现在不知道政府是将做何选择，是主动减税还是被动减税，另外就是超大规模减税还是较大规模减税。从我们的对中国政府的了解来看，我们认为，政府它的选择，极有可能是被动减税和较大规模减税。这个，并不是最佳选择。

另外，在企业收入高速增长的时代，好企业与坏企业的差别，会逐渐显现。作为投资人，对好企业的甄别，比过去显得更为重要。