10月份出口数据估计不会乐观

现在是11月5日，再过些时，10月份的数据会公布。

前几个月，懒得看宏观经济数据，因此对宏观经济也没有进行详细评论。出差前，把近几个月的宏观经济数据整理了一下，今天看了一看，发现了一些还比较有意思的事情。

最为重要的，9月份出口数据到了1863亿美元，增长率9.9%，于是一些专家认为中国出口数据已经见底了。这个判断，我个人觉得可能未必有多少正确的地方。

我的判断，10月份出口数据可能比较不乐观。

2011年，出口数据绝对值的高峰是两个，一个是7月份，1751.3亿美元，一个是12月份，1747.2亿美元。2012年的出口数据绝对值高峰，目前是9月份，1863.5亿美元。那么，我估计这是今年的第一个高峰，年末可能还会第二个高峰数据。

但是10月份，出口数据不会太好。绝对额应该低于9月份，增速也会比较低。

10月份之所以出口数据会比较低，原因在于进口数据。

中国出口中，相当一部分是两头在外的加工贸易，尽管这些年来，加工贸易越来越少，但是它在中国出口中仍然占据有相当的比例。因此，进口数据有时候可能会提前反映出口。如果我的这个判断对的话，那么10月份的出口数据，绝对额一定小于9月份的1863.50亿，增长率也会低于9月。

因为一者，过去历年10月份的出口数据往往都低于9月份。二者，在进口数据中，我们发现中国进口数据往往会提前几个月反映未来出口的数据这个规律。如2011年进口的高峰第一个在3月，为1520.6亿，第二个是8月，1555.6亿；第三个是11月，为1599.4亿美元；今年3月是第四个高峰，1603.2亿，5月是第五个高峰，为1624.4亿美元。相应地，出口的第一个高峰在去年7月，1751.3亿，第二个高峰在去年12月，为1747.2亿美元，两个高峰相隔都是4个月，第三个高峰在今年3月，为1656.6亿，隔4个月；5月为第四个高峰，1811.4亿，相隔2个月；今年5月份的进口高峰对应9月份的出口高峰，为1863.50亿。这是我的判断。如果这个判断为对，那么10月份出口，可以参考今年6月份的进口数据。6月份为1484.8亿，比5月份进口数据降低了140亿美元，因此今年10月份的数据，可能相较9月份出口数据，至少有几十亿的降幅。另外，根据后续数据，可知年底，中国出口数据还会达到1800亿美元左右，但是增长率是比较低的。明年春夏出口数据，根据11月份到12月份的进口数据再看。

而且，这些我们还没有考虑美股的因素。如果把美股的因素考虑进去，明年晚些时候的出口数据，到时可能不太好看。这个是否会成为结论，就看近期美股的表现。当然，美股在今后的走势中会日趋明朗，到时我们看看就知道了。