与曹仁超先生谈宏观经济与全球市场

曹仁超先生来本博客后，就牛市二期留言，说得极好。之后我回访了他的博客，并谈到一个担心，明年美元反弹，全球资源下跌，那么情况将会如何。

目前，我们仍然看不到美元反转。本次美元反弹，受阻于美元兑欧元下降趋势线。欧元在美元指数中所占的权重很高，因此美元指数暂时突破下降趋势线，但并没有占住。看美元周K线图，发现美元有筑底的迹象，但能否筑底成功，现在还不好说。美元指数如果要筑底成功，前提是美元兑欧元越过中期下降趋势线。我们可以拿这个来进行确认。

美元指数的走势，历来与全球大宗商品市场和全球股市走势相反。

目前，从铜等全球大宗商品的走势来看，铜在进行第五浪的上涨，这个判断，当然可能是错的。可这个判断如果是错的，则可证实美元中期筑底（中期筑底后就是中期反弹），如果这个判断是对的，则可证实美元中期仍将走弱。问题是美元中期走弱，必将抬高全球资源价格，这必将推动中国等全球新兴国家通货膨胀，同时致使全球新兴国家货币收缩。

另一方面，全球新兴国家通货膨胀，必然最终引发美国的通货膨胀。因为原油一旦价格涨到120美元左右，那么美国的通货膨胀应该会不低，这就容易引发美国货币政策的转向。

无论美元走强还是走弱，对全球经济都不太有利。美元走弱，通货膨胀，引发全球经济转向，美元走强，全球资源、商品市场、股市大跌，一样引发全球大宗商品、股市调整。这个局面，应该在2012年内见到。

国内宏观经济，目前正受通货膨胀之苦。6月份的出口数据已经显现出来了，这个数据与我前面的预期有差别，前期我谈到过，一旦这个差别出现，表明我的判断出现了问题。原因在于，国家多方面的原因，导致宏观经济趋弱。加息，升值，涨工资，上游原材料涨价，这些因素，导致中国沿海出口受到影响，中小企业经济受到影响。尽管出口的绝对额在增加，可是增长速度在常规情况下不该下降的月份下降。这一局面的出现，表明中国宏观经济其实是在开始走弱。

A股井喷行情的出现，也就是曹先生谈到的牛市三期，我们认为前提条件就是政府的货币政策放松，即在央行降息之前。但是现在通货膨胀还没有转势，我们看不到这个迹象（这个与全球大宗商品走势紧密相关，一旦全球大宗商品走五浪上升，那么不可能马上见顶；如果全球大宗商品筑顶，那么它们一旦见顶，很快中国的通胀问题就会根除了）。因此，甚至不排除央行在下半年还有一到两次的加息。在此背景下，我个人觉得，有些东西并非那么确定。

而且，即使在牛市三期后，也还有一个问题，即后面的再次下探。我认为美国经济和全球经济，都会有个二次下探问题。因为全球资源价格，包括石油价格已经很高了，它们往上涨也好，最终将引发转向，即使现在转向，跌到相当的低位去，也会引发全球股指和经济的动荡。只是现在我们没有办法确定这个转折的时间，是现在还是几个月之后。

因为时间的关系，我没有展开讲得太清楚。以后有时间，如果这个周末允许的话，我再详谈。