中国持有美国国债量的减少，原因在于投资策略的改变

根据美国财政部2月16日网站发布的数据，到09年12月底，中国所持有美国国债的量已经下降到7554亿美元，居第二位。第一位的是日本，为7688亿美元。这是中国第二个月减持美债。

我个人认为，中国所持美债量的减少，主要在于持有美债结构的变化导致的。即08年秋冬以后，中国所持有的美债以短期债为主。短期债到期后，美国自然还本付息，因此中国手中持有的美债量就自然减少。当然，这其中也可能有长期债到期的情况。但无论如何，我们认为，中国极有可能不存在主动减持美债的现象。这应该是一种策略。当然这些还没有得到证实，它只是我的推测，不一定对。但根据我个人判断，应该如此。

这是今年春节里最让我高兴的消息之一。

今年春节，让我高兴的消息颇多。先是有关专家建议减持美债制裁美国，新华社发文，美国方面回应。再是奥巴马只劝人民币升值：“在接下来的一年中，我的目标是让中国认识到人民币升值符合他们的利益。因为坦率地说，他们的经济已经潜在地过热了。”，而新华社回应《人民币汇率稳定有益于全球经济复苏》，呵呵，这个嘴巴官司打得，有意思。再就是温总理说要让人民生活得更有尊严，再就是日本GDP数据公布，明年中国将铁定超过日本成世界第二。再就是中国所持有美债数量减少的消息。这一连串的消息，除了温总理的讲话在我的预期之外，其他的都符合我的预期，也是我所希望看到的结果。

关于对中国所持美债情况的研究，我始于08年夏天。08年9月初开始，我在《第一财经日报》专栏文章中多次谈到要减持美债，或者转变持债策略，以短期债替换长期长期债。博客上有我在《第一财经日报》上的专栏文章，也有我在《长江商报》上的专栏文章，在这些文章中，我的观点一直没有多大的改变。

而09年以来，美国发行的国债，有相当大一部分是短期债。这显然是因为中国所持有美国国债策略改变了的结果。中国愿意持有美国短期债，因此美国就比较注意发行短期国债了。逻辑关系上，应该是这样的。

那么，目前中国持有美国国债的量开始连续两个月下降，笔者判断极有可能是因为持有的短期美债到期的结果。短期美债到期了，自然兑现付息，只要中国不再买入，所持有的美债自然就减少。这就是当初持有短期美债的主动性。可怜个傻日本，全国早在1990年被美国人卖了，到现在还在给美国人送钱。真是傻到家了。

日本人所持有的美国国债，极有可能以长期债为主，或者是短期债到期了，再买入。不过后一种可能性应该不大。因为长期债的利率高于短期债。

然而，无论中国是主动减持，还是因为持有策略的改变而被动减持，总之，中国持有美国国债的量减少，这个结果就是好的。殊途而同归。

目前，关于美国国债，我们要从大局上看问题。美国债务高达12.6万亿美元,美国GDP只有14.3万亿美元,这是不平衡的。从长期来看，美国的GDP增量，不够付息，这就是美国国债的不安全之处。因此，从长期来看，美元必定贬值。而我们要保护自己的利益，就得在美元大幅贬值之前，将美元资产尽量减少。这才是大局。

另外，中国所持有的外汇储备，要服从于中国国家崛起战略。为此，我们给予中国政府最好的建议就是，卖出美国国债，减持美元资产，寻机买入全球资源。