简单谈谈宏观因素

纽约国际原油已经跌破了40美元，这对全球经济而言，影响甚大。主要就是物价会继续下降。

今年夏天和秋天的时候，我有相当多的精力，放在了对通胀原因的研究上。当时的结论就是，通胀极有可能是一个伪问题，原因是就在于它主要在于是输入性的通胀，主要在于国际游资对上游资源的炒作导致全球通胀。在全球危机的背景下，它不具有可持续性。这一判断最后被事实证明是正确的，CPI，PPI的走势，使得传统的学院理论中的通胀传导机制出现错判。

那么，中国股市的下跌，其实主要受制于利润下跌的预期。而利润的下跌，主要在于两点，一是需求下滑，导致产品降价；第二，更为主要地，在于中国有一批官僚性的管理者，而非市场性的企业管理者，他们所做出的错误决策，导致企业利润大幅度受损。比如平安出海，比如铁矿石，中国企业到现在为止一直在用历史最高峰价格的铁矿石，导致钢铁行业巨亏。再如原油，在历史高位时中国害怕油价涨，进口了大量的原油，导致至今为止我们一直在使用历史最高价的汽油。再如中国国航所进行的套期保值，导致巨亏。再如化肥企业，也是如此。等等。

中国企业家多数都没有经历过这种历史性的大跌，因此他们的错误决策导致巨亏，很正常。

但是，估计明年一季度到二季度，这种不利因素的影响，将在明年一季度到二季度得以改变。而随着货币政策、财政和政策和产业政策的落实，这会为股市的筑底打下较好的基础。