节后走势将受到海外市场左右

(这是本周在第一财经日报上的专栏文章.) 

上周，大盘在瞬间跌破500周均线后，在政策的作用下，展开了凌厉的反弹。股指在6个交易日内从1802点反弹至2333点，绝对幅度为531点，相对幅度为29.47%。政策的力量已经显现。

我们看前面的几次反弹。第一次反弹从4778点弹到5522点，绝对幅度为744点，相对幅度只有15.57%，历时31个交易日。可见反弹中，主要是题材股、垃圾股、中小盘股的行情。第二次反弹，从2990点反弹至3786点，绝对幅度为796点，相对幅度为26.62%，历时9个交易日。这是蓝筹股、题材股都反弹，至使行情比较短暂。第三次反弹，从2566点反弹到2952点，绝对幅度为386点，相对幅度为15.04%，历时6个交易日，以题材股炒作为主体。如果考虑到奥运前的反弹，则反弹时间达到18个交易日。本次反弹是由政策引发的，也是以大盘蓝筹股为主体的反弹行情，时间短，幅度却不小。

纵观前四次反弹，可以发现某种交替出现的规律。第一次是以题材股的炒作为主，涨幅小，历时长；第二次是以大盘蓝筹股为主体，是政策催生的反弹，涨幅大，时间短，一下子就走完了。第三次与第一次类似，第四次与第二次类似。而据我的观察，在一轮熊市中，反弹幅度一般在15%到35%左右，以15%到25%较为普遍。因此，本次由政策引发的反弹，很可能已在本周五结束。

从技术上看，有两点需要引起注意：第一，3786点以来，大盘经历了两波下跌。第一波从3786点跌到2566点，幅度为1220点；第二波从2952下跌到1802，幅度为1150点。这两波下跌，已经形成了一个标准的下降通道。本次反弹，正好运行到下降通道上轨处受阻。第二，1802点以来的大盘短线走势，已经形成了一个三角形上升形态。本周五大盘已突破三角形下轨支撑，尾盘反抽受阻。这种形态表明上升已经结束。当然也有例外，从以前的短线走势看，这类形态也有在修正后形成新的上升通道的，但一般走势并不长久。而且例外往往比较少见。

从对市场的影响来说，有三个方面的因素非常重要。一是政策。管理层做多的态度比较坚决，这会给场内资金以活跃的理由。二是海外市场。目前对A股最为不利的因素是美股120月均线面临挑战，港股的形态走得相当恶劣。港股自去年8月中旬以来走出了一个大型三角形，已于9月初完成向下突破，量度跌幅在9000点到10000点。这是技术上最为不利的因素。我们这边救A股，港股呢，是否也有巨资来救？三是场内资金态度。本次反弹与05年6月初的反弹，区别较大。05年6月初，有巨资进入市场，不计成本地拉中石化、招行、中集等。但是本周，我们看不到这样的资金入场。表明资金的态度存在较大的差别。

综合以上各种情况，笔者认为，第一，大盘节后的走势将受到海外市场较大的影响。第二，A股处于底部区域，但是否是大底，还难说。从技术上来说，真正的大底，在12月初到12月中旬产生会比较完美。