评黑石投资和两房投资

两房就是中国政策的脖子，政府的软肋

这里所谈的中国政府的两次投资，一次是投资两房债券，一次是黑石。

对黑石的投资，其实是中投公司投资的。但个人认为，这一投资仍不是市场投资。至少在中投公司投资黑石之初，我在博客和万科论坛里谈到过不看好这笔投资。

尽管中投公司是一家公司，但仅仅是名字叫做公司而已。笔者仍然把它视为政府投资。连我们都判断得出来的不咱样的投资，中国最高最大的投资公司却看不出这笔投资有问题，说明它只是政府的投资，而不是公司的投资。

因为在其中起主导作用的，不是市场人士，而是政府官员。

中投公司的投资，应该是典型的傻大胆——典型的不看大势的投资，不亏，上帝都不容。中投公司的投资，相当于在16世纪花1几千上万元买一棵郁金香，在美国2002年以来5年的牛市高点投资，在美国70年的牛市高点投资，这类典型的不看大势的投资，一定不是出自于市场人士之手。

前些时我不止一次评价过平安的投资，不看好的，就是平安的投资不是由经验丰富的市场人士投的。中投公司投资黑石亦是如此。

当然，这有两种可能，一种是中投公司至今为止没有寻找到经验丰富的操盘手，在此情况下，中投公司在世界市场上的投资，就是靠天吃饭，有多少钱都是白丢到水里去，水花都不溅一下。第二种情况就是中投公司有高人，有专业投资人士，但他们的意见不起作用，那么中投公司的海外投资，也多是以失败为多。

因此，2007年，世界上评价07年的失败投资，中投投资黑石赫然位列前十位之列。

中国政府的第二次投资，就是投资两房债券，一共从2004年到2007年，中国对美国证券的持有从3410亿美元翻了3倍，至9220亿美元，其中至少有4140亿美元为美国财政部债券（截至今年4月）。美国外交关系协会经济学家塞瑟估计，中国购买的美国证券总额超过１万亿美元。

中国持有两房债券3760亿美元。

两房债券，早就有人指出了它的风险，这就是格林斯潘。格林斯潘曾警告说：“房利美和房地美缺乏有效的风险管理，却不断扩大业务规模，潜藏着巨大风险。”但是中国政府显然没有注意到这些。中国只看中了几个点的利率，置风险于不顾，买了近30000亿元人民币的公司债，而且只是两家公司，且是风险很大的两家公司。笔者判断，这笔投资，将使中国政府在很多方面失去主动。

按照美国法律，两房在今后若干年内可以破产。一旦破产，股权、债权损失，永远没法弥补。中国政府如此巨大的投资，最怕的就是两房破产。为此，在这个问题上，中国政府必定有求于美国政府。

一旦美国政府救两房，那么他们就是在给中国政府面子，给中国政府好处。美国是个民主自由的国度，政府救两房，民众，学术界，国会议员，意见挺大。今后几年中，他们会时时拿这出来说事儿，或者弄个提案什么的。等等。美国只要有那么几个议员弄个提案，叫嚣几下，中国这边就得付出利益了。

问题关键是，仅仅投桃报李，美国政府每次出手援助两房一次，中国政府就得给美国让渡利益。如果两房在今后几年中，两房经常来点问题，政府多救几次，中国得给美国政府让渡多少利益？

让渡利益，有经济的和非经济的，即政策的。经济的手段，比如放手人民币升值（这亦是政策的），比如大买美国货，比如多让美国人中标，再多买美国国债等等。这些不是最可怕的。最可怕的，是政策的。比如放手让人民币升值，放手让原油价格和粮食价格上涨，对热钱流入睁一只眼闭一只眼，放手让美国资金控股中国金融机构，放手让美国产业资本金融资本控股中国诸多企业等等。原先美国只要一打台湾牌和西藏牌，中国政府就得让利，如果今后一打两房牌，中国政府再在政策上让利，那么今后中国的诸多政策，将丧失主动权。特别在美国有议员之类在国会上提出什么提案的时候。等等。

个人估计，今后美国只要这么一闹，中国就将会有让步。特别是在政策方面，中国今后的让步，只可能越来越多。

因为脖子被人卡住了。

回到市场，昨晚美股下跌了近300点，今天A股估计会受其影响。