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中石油年报解读
昨晚和今天,把中石油年报读了一遍。尽管还没有读得太细,但大体的还是把握住了。
这是我第一次看中石油公司的文字资料,算是从公司本身来分析它。今天就先写一点表面一些的东西,深层的东西,待找时间再读年报后,肯定会形成更为详尽的文字。
一、2007年,中石油增长了;但增长的好处,股东并没有享受到。
07年,中石油销售收入从6889.78亿元增长到8350.37亿,增长了1460.59亿,增幅为21.2%,对于这么大的公司,其销售的绝对增长额和增幅,都不低。
一般地,当其他条件变化不大时,如果公司销售大幅增长,那么,因为规模效应,它的利润会增长更快。中石油为什么销售增长了1460.59亿,而净利润却没有增长甚至比06年有所下降呢?
1.成本增长。成本从3625.9亿,增长到4871.12亿,增长了1245.27亿,幅度为34.34%。成本增长幅度比销售收入增长幅度高12.14个百分点。
中石油的成本怎么上升得这么快呢?我们分行业进行追踪。
中石油的业务主要为四大块:第一大块为原油的勘探与生产,第二大块为炼油及批发与加油站的零售业务;第三大块为化工产品的生产与销售;第四大块为天然气业务。
下面我们看这四大块的具体情况。
(1)原油勘探与生产。
原油。06年生产原油83070万桶,销售收入4103.57亿,成本为1382.21亿,毛利率为66.32%;07年生产原油8.388亿桶,销售收入为4552.44亿,成本为1793.8亿,毛利率为60.6%。毛利率下降了5.72个百分点。这个降幅对利润的影响很大。一个百分点是45.5亿,5.72个百分点,影响毛利达到260余亿。
销售价格方面,07年平均每桶为65.27美元,06年为59.81美元。公司的自产原油外销量为1873万T,销售价格07年为3594元/T,06年为3487元/T。公司的油气操作成本为7.75美元/桶,而2006年为6.74美元/桶。07年原油销售收入增加额为448.87亿,增幅为10.94%;勘探与生产的成本增加了411.59亿元,增幅为29.78%。可见原油一块,销售虽然增长了,但毛利增长只有37.28亿。也就是直接开采成本的上升,将销售收入的利润增长都快吞掉了。
公司这一块的主营业务利润为2238.76亿,比06年下降了114.77亿.
这里涉及到四个重要因素:
第一个因素是控股股东中石油集团为公司提供的服务。成本的上升,主要涉及到公司对其控股股东中国石油集团的关联交易,即向中国石油集团采购产品的接受劳务,主要包括工程技术服务和生产服务。根据中石油和控股股东所签订的协议,06年的向控股股东及其关联公司采购工程技术服务的最高限额为1146.81亿元,07年为1150.39亿元,而生产服务方面,06年的最高限额为639.83亿元,07年为964.37亿元。这一块增长相当快。公司向集团公司及其关联方提供的产品和服务只有530.8亿元,而公司向中石油集团及其关联方实际发生的全部业务方面的采购金额,07年为1757.56亿元。其中关于原油的勘探和生产方面是多少,目前查不到。
也就是说,公司如果要降低开采成本,那么就得降低从中石油集团及其关联方的采购成本。这方面到底有多大的窟窿,暂时不好说,缺少数据,我们只能表示怀疑。
第二个因素是石油特别收益金。07年,公司上缴石油特别收益金445.82亿,而06年为289.14亿。两相比较,多出了156.68亿元,增长幅度为54.19%。
前面已经算出了销售收入增长额减去开采成本后,只有37.28亿,如果再减去石油特别收益金,为-119.4亿。
第三个因素,就是员工收入,吞了一大块。后面还将讲到。但是这一块缺少明细的资料。
第四个是增值税等税收。这个还没有细算。简单算一下,按17%的税率计算,增值税有65.22亿。加上其他的税种,估计应该有68亿左右。
也就是说,2007年,公司石油的开采方面,销售收入虽有11%的增长,但实际利润却大幅下降。初步估计,下降了200多亿。
(2)炼油及成品油销售
公司炼油及成品油销售收入6623.22亿元,06年为5349.85亿元,销售收入增长了1273.37亿元,增长幅度为23.80%.同期主营成本由5052.75亿元,增长到6207.58亿元,增长了1154.83亿元.炼油毛利为415.64亿元,毛利率为6.275%.主营利润为255.62亿,比06年增加102.77亿.2008年,因为国际原油价格大涨,因此上半年这一块的利润可能比较低.
同时,在表格中与公司管理层的总结中,数据有不一致的地方.管理层总结的数据是,这一块的销售收入为6708.44亿,成本为6915.24亿,成本增加了1190.25亿.经营亏损206.8亿,同比减亏84.84亿.其中的原因,可能为税收,但还有待细查.但总体上,2007年,公司这一块增长了1273.37亿,而净利润仍然亏损.如果考虑到减亏的因素,那么这一块也算有近85亿的相对收益.
公司的汽油、柴油全年平均出厂价格分别为5071元/T和4653元/T,出现和原油市场价格倒挂现象。公司全年加工原油8.236亿桶,生产了7138万T汽油\柴油和煤油(其中汽油2201.9万T,下降了0.04%,煤油201.7万T,下降了2.3%,柴油4734.5万T,增长了7%),销售了8574万T.炼油成本从169元/T下降到155元/T,毛利率提高了1个百分点.
07年11月1日,政府将汽油、柴油和航空煤油出厂价格每T提高500元,这会影响到08年收入的增长.
(3)化工生产与销售
公司06年化工生产和销售收入791.53亿,07年为998.64亿,增长了207.11亿,增幅为26.165%;成本从06年的645.80亿增长到836.99亿,增长了191.19亿,增幅为29.605%.毛利为161.65亿, 毛利率为16.19%,而06年的毛利为145.73亿,毛利率为18.41%.跟06年相比,化工产品毛利增加额为15.92亿,增幅为10.92%.为低增长.
这一块的主营业务利润为158.21亿,同比增加15.12亿.
07年公司化工商品产量1555万T,其中乙烯258.1万T,增长24.8%,合成树脂396.2万T,增长29.4%,合成纤维原料及聚合物145.9万T,增长18.4%,合成橡胶31.1万T,降幅为0.3%,尿素363.4万T,增长1.6%.
(4)天然气与管道
07年,公司天然气业务增长较快。06年销售天然气357.15亿立方米,07年为435.7亿立方米。销售价格从678元/立方米增长到693元/立方米,销售收入从386.42亿元增长到492.99亿元,增加了106.57亿,增幅为27.58%。天然气的成本从06年的279.95亿元增长到07年的355.24亿。成本增加了75.29亿,增幅为26.89%。07年天然气的毛利率为26.5,比06年上升了0.4个百分点。毛利从106.47亿增长到137.75亿元,增幅较快。
这一块的主营业务利润为130.77亿,同比增加了29.75亿.
2.人工费用的增长
公司管理层总结,07年雇员酬金成本增长中,薪酬增加37.52亿,增长15.3%,由06年的245.38亿增长到07年的282.90亿,其他人工费用增加77.03亿,由146.23亿增加到223.26亿,增幅为52.68%.两项合计增加了114.55亿.本公司现金流量表及其附注,发现公司07年支付给职工的现金为504.2亿,而06年同期为376.7亿,增加了127.5亿,增长幅度为33.85%,超过1/3.
前次在报道中看到过06年中石油职工收入增长幅度不低,具体数字记不清了.但从07年的数据看,的确很高.
如果细查公司的数据,发现做一个中石油的员工很幸福.公司管理层的收入增长幅度看过,但记不清了,数据一时没找到,约在百分之三十几.公司员工为466502名,其中中专\高中\技校及以下的283482名,占60.77%.离退休人员48007名,不清楚临时工人数.以此计算,平均每位员工的年收入为97996.34元.垄断企业的员工福利由此可见一斑.
3.其他影响公司07年利润增长的较大的因素
主要有:销售费用,增长了62.95亿,增幅为17.96%,管理费用,增长48.95亿,增幅为11.02%.这两项还算比较正常.财务费用增加15.47亿,增幅为117.02%.投资收益增加49.57亿,主要是对外投资(哈萨克斯坦石油公司)带来的.
二、08年的增利因素
1.所得税从33%降到25%。07年,公司的所得税为493.31亿,以此计算,增利为39.4648亿,按08年的情况预计,应该在42亿左右。
2.原油价格上涨,会带来收益的增加
这里关键看公司员工收入会不会大幅侵吞。而石油特别收益金的影响,只会影响到绝对额,相对比例不会提高。07年这一块增加了近157亿,08年相对增加额会要少。另外要看集团公司提供技术和服务的价格。
3.国际原油价格的高企,不利于公司的炼油业务
估计到08年,政府在这一块会有补贴,因此炼油的不利因素可以得到部分消化。
另外,公司汽油、柴油、煤油的价格,目前不涨,但一旦下半年市场上的涨价因素得到较大的消化,这些成品油的价格很可能会调升一次。这对公司来说会有增利因素。
4.投入带来的增长,
公司06年投资了1584.51亿元,其中投入勘探与生产的资金是1051.92亿,炼油与销售的是192.06亿,投入化工与销售的是106.81亿,投入天然气与管道的共113.09亿,07年投资了1842.05亿元, 其中投入勘探与生产的资金是1342.56亿,炼油与销售的是265.46亿,投入化工与销售的是81.65亿,投入天然气与管道的共110.03亿.这些投入会带来一定的增长.
笔者估计公司08年原油这一块的增长速度会略略加快,而炼油这一块的增长也会略有加速,化工和天然气会高增长.
这些项目主要有:西气东输管道工程,大庆油气集输设施,独山子石化1000万T/年哈油改造项目,独山子石化100万T乙烯工程,大连石化2000万T/年含硫原油技术改造等.
太晚了,不再多写了.