行情已经进入到了管理层、基金、游资和私募三方的再次博弈之中

今天我们首先祝贺巴博给政治局上金融课。作为中央最高层的金融智囊，巴博是万科论坛的荣誉。我们跟巴博在万科论坛里混，但愿能够沾天“仙”气。

这波自6月5日以来的行情，是以基金为第一主力的。基金高举高打万科，招行，0898，0878，0983，中铝，拉动了05年以来最快的一次上涨。当然，万科后一波上涨，南方的私募基金作用不小。

在大盘逼近5000点和越过5000点以后，市场开始担心政府调控。此时北京私募基金开始拉动601398，以此稳定军心，并作为攻击5000点作准备的重要的大盘稳定器。5000点一过，基金开始趋于谨慎。红筹回归的放缓和股指期货在预期中的拖后，使得大家的动作相对减小，市场分歧开始显现。

在此时刻，前期空仓的不少游资、私募基金开始进场，并同时在低价股上做多，大家看看这两三天的涨幅榜，涨停的多是低价股。

市场似乎在进行热点切换。在此时刻，基金的动作特别重要，事关大局和发展方向。对此我们不能不察。

为什么这么说？

我们先看看601398吧。601398为什么前期涨了，现在不涨呢？除了红筹拖后的原因外，根本的原因，在于怕上面有政策压力。因此，现在它就兀自横着，等待形势的新变化。601398一横，其它的二三线股就加紧了表演。

那么为什么说基金的态度非常重要呢？

第一，基金如果拉大盘蓝筹股，指数走得急，走得快。那么到5500、5800以后，政策干预可能会来。因为10月15日是十七大，金融安全是很重要的。

其实，某些基金经理可有会想，反正10月份要开大会，在此之前，管理层可能不会出大的利空政策。在此，我们需要问一句，是否一定会如此？如果不会出利空政策，基金可以放胆做多，推高大盘蓝筹。

第二，如果基金担心政策调控，就会放缓对大盘蓝筹股的推高速度。转而攻击二线蓝筹，做一些补涨板块，特别是各板块中的领头羊。在此条件下，指数进入缓涨阶段，但大盘在总体上仍呈缓慢加速。

第三，基金推高二线蓝筹的同时，大量游资攻击低价股。用一周两周左右的时间即可推到前期高点附近，甚至越过前高。

这样做的结果会是什么呢？

第一，   基金一味推高大盘蓝筹股，指数高涨，大家担心政策风险。

第二，       基金不推高大盘蓝筹，再次进入指标股搭台，游资所做的低价股唱戏阶段，市场一样进入再次的低价泡沫之中，最终管理层一样会干预。五月底的情况已是证明。

这表明行情已经进入到了管理层、基金、游资和私募三方的再次博弈之中。基金是进亦忧，退亦忧。大进，结果是调控；不进，结果一样是政策限制和调控，左右为难。

而我们对基金的劝告是：适度推高大盘蓝筹股，加紧二线蓝筹股的操作；对游资和私募既有容忍，但容忍有度，既有配合，同时还要有斗争。这是目前稍好的解。

适度推高大盘蓝筹，那么它们的市盈率不会高得离谱，后面即使调整，幅度不会深，随着这些公司的高增长，它们又会成为估值洼地，到时又会成为后面行情的火种。二线蓝筹则可保障基金近期的收入。而游资一旦干得过分了，基金则可以借调来整清理市场，就像5月底的调整一样。

当然，基金也可选择另外一种策略，即大幅推高大盘蓝筹股，制造大盘蓝筹泡沫，再下洗，给空方致命一击。

基金的第三种策略，是让大盘蓝筹股下跌，配合游资和私募。如果采取这种走势，我们认为，那将是基金的失败。

到底哪个是基金最终的策略，我们拭目击以待。

另外，有朋友要我分析万科发债券的事儿。这是好事儿。反正万科正处于高速扩张之中，资金需求量大。我同公司沟通过，上半年财务费用大增的原因，在于同国外资本合作卡得较紧，公司不得不加大贷款力度，报表是显示贷款增加50余亿。万科融资完成后，可以通过财务杠杆贷到更多的资金，至少可贷150亿，但过分增加贷款并不好，利率比较高，况且进入加息周期，对今后的压力会越来越大。公司债是个好事儿，利率比银行利率低（只要比存款利率高一两个点就可以了），同贷款相比，可少付利息。

当然，最好是公司债，可转债，分离债等等一起发，至少也让我们做一做万科的认股权证吧。

07年以来，很多房地产公司都在加大融资力度，这是好事儿。至少可增加房产供应，一方面为股东创造价值，另一方面对平抑房价多少起到点作用。总不能房价一方面在大涨，另一方面又不让地产商加快建房吧，那房价岂不涨的更快。04年以来，政府的调控，正是如此。