中午咱们在博客里面明确的写——资金面两个最重要的因素并没有变化，所以不需要对行情方向有任何怀疑。午后市场就呈现了快速的反弹。

我们的判断还是禁得住市场的验证的。

其实我们昨天就和大家讲了，连续两天的调整，并不是真的核心资产不能打了。而是节前最后几个交易日的上涨太猛，而且仅仅是存量资金推动的。当节后市场交投回归常态，更多的资金参与进来之后，存量推动的暴涨在一定程度上无法取得共识，况且假期利好太多导致了高开，那么当然只有调整一条路可以走。

这里面央妈近期的公开操作，也一定程度上对依赖流动性的白马品种起到了釜底抽薪的作用。

但今天，央行主管的《金融时报》再发文称，当前已不应过度关注央行操作数量，否则可能对货币政策取向产生误解。重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标，以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。

这个发文其实很有意思。我们不说央妈是不是真的非常关切资本市场运作。只说一个问题，就是我们此前讲过的宏观流动性和微观流动性的问题。央妈的调整包括海外对于美联储利率的预期反转，最直接的影响是宏观流动性的方向。但股市作为一个更加特殊的环境，其微观流动性未必会同步于宏观系统。

更直白地说，在房地产调控不断升级的背景下，对于庞大的险资、储蓄、社保、年金等一系列资金而言，股市实际上是唯一一个可行的投资渠道。当然这个观点讲过很多次了，就不再赘述，重要的是，这会导致股市的微观流动性在相当长时间内，保持一个宽裕的状态。因此就和央妈的表态一样，过度的关注数量很可能会导致对于货币政策的曲解。

同时对于A股来说，还有两个因素大家一定不要忽视。

一个是内资。春节后第一个交易日（2月18日），10只基金扎堆发行，景顺长城基金、万家基金、易方达基金等均将发行新基金。事实上，即便不考虑新基金，就以今年的爆款基金来看，1月成立的多只爆款基金净值变化不大，这意味着当前这些基金股票仓位较低，基金经理手中仍握有大量子弹。

这些钱必须在规定的建仓期完成建仓，那么增量的逻辑不会改变。

另一个是外资。市场下跌一天半。外资疯狂抄底两天，昨天是扫货50亿，今天是直接半天干了80亿，下午直接超过了百亿。外资买说明了成熟机构对于A股的方向目前没有大的分歧。

而内资的增量部队，是对于行情最好的背书，尤其是对于核心资产而言。高么？高。但是大量的机构资金在迫切的建仓需求下，不买他还能买谁？

所以大家看到午后上证指数上涨了近30个点，主要做多力量就两个，券商和白酒。券商是超跌思路，是资金对高位品种切换思路的操作。但白酒毫无疑问就是强者恒强，说白了，核心资产跌下来就有人愿意接。

所以大家去看我们讲的内外资的问题。

外资锁定了市场的方向趋势。内资则是锁定了核心资产的下跌空间。

这两个最重要的变量没有问题，市场自然就不会有问题。