上周一直讲节前翘尾，但是说实话，这个翘尾的力度走得还是让人有点心惊。

说实话，即便在过去这一年的牛市行情中，单日2%以上的沪指涨幅也并不多见。上涨时好事，我看不少朋友说阳线已经宣告节前的调整到位。确实，从技术上面看，不论是沪指还是创业板，在本周的翘尾走势之后已经基本上宣告了一月下旬以来的调整形态企稳。

但上涨是否意味着节后无忧呢？如果反弹幅度透支了节后的行情显然就不是好事。

对于市场的上涨而言我觉得节前的逻辑还是能够看出，目前的场内资金情绪相当割裂。看多的真的是相当积极，看空的也确实是用脚战队。证明了，二月份以来真正拖累市场的就是内资机构的分歧。反而游资、散户投资者真的是看多情绪非常强烈。所以年前最后几个交易日，机构这边随着假期临近，交投意愿下行之后，市场的涨势反而明显的好起来。

从这个角度来说，A股的节前上涨有一定的水分存在——这确实是打了观望资金一个措手不及。但我们认为这种战术并不成为我们质疑翘尾含金量的关键。

市场的推动力量是资金，包括今年以来的一波加速，本质上是一月份新基金建仓带来的拉升，而往后看，至少我们从相关渠道了解到的信息而言——节后的新基金发行，会再一次迎来提速。

对于本轮调整而言，高估值叠加假期因素是我们反复给大家提示的原因，这两个因素之下，导致1月份，股票型、混合型基金狂发4500亿元之后，情绪逐渐转为谨慎，成为了调整的资金面诱因（宏观的流动性影响比较间接）。

不过，春节后，基金发行或将热度再起。我们得到的数据来看，春节后第一个交易日（2月18日），将有10只基金扎堆发行，景顺长城基金、万家基金、易方达基金等均将发行新基金。而从基金净值角度来看，1月成立的多只爆款基金净值变化不大，这意味着当前这些基金股票仓位较低，基金经理手中仍握有大量子弹。

这两个因素，是接下来我们看多节后行情的关键原因。

但另一方面，我认为也是大家最需要警惕的，还是对冲机制，A股没有做空机制，基金想要赚钱必须做多，而抱团做多就意味着大票一直向上运行，无疑也会积累巨大的风险；

当前的一九行情，对散户异常的冷漠，9成个股跌跌不休，按打不过就加入的逻辑，现在很多人陆续加入机构的队伍，热切买进业绩优异的基金。

这个现象和农户养猪的故事很类似，头年猪肉涨价，则第二年农户养猪的积极性就高起来，然后猪肉掉价，新加入的农户就亏损；

基金抱团的故事会继续，因为接下来全面注册制需要保驾护航，加之监管层一直强调要引入长期资金入市，那么继续做大基金规模是未来一段时间的主基调；

这很可能意味着，在年后开始，大方向维持上涨不变，但同样是抱团之下，市场的走势将越发极端化——抱团加速以及高位股的闪崩，会成为常态。

择时择势择股将会比节前这一波跨年行情，更具难度。