周五市场在3105点附近诱发了一轮反弹，但可惜量能完全没有跟进，这种位置的无量反弹，绝不是进场信号，而是减仓机会。更令市场意外的是，一则消息，在午后快速升温。

【媒体：IPO发审改革提速 “隐形财务门槛”终结在即】4月25日，一则有关松绑主、创业板IPO企业发审隐形门槛的消息在投行市场间不胫而走。经济观察报从多位接近监管层的投行人士处确认这一动向属实。 根据上述信息，监管层领导近期在一次内部沟通上已经明确，IPO发审将不存在5000万元、8000万元的隐形财务标准，并放宽对企业业绩波动性的要求。监管层人士还强调了加快IPO、再融资的审核效率，保障审核质量，同时增强企业包容性。

放低门槛，这不仅仅是IPO提速，更应该理解为A股全面开启注册制过度的节奏了。而这个消息是午后市场跳水的核心成因。其实从政策导向上看，市场的反应我们认为过激了，即便是注册制，也应该是预期内的，毕竟科创板的重要试点政策之一，就是注册制改革。那么如果我们的这个判断是正确的，又会引发什么呢？

我们再次强调一下，本轮牛市将与以往决然不同，如果亿注册制改革推动市场走牛，A股如果复制美股的经验，那么牛市带来的变革将是超出很多人想象的。

1997年美国上市公司数量达到了8,884家的最高峰，当时在蓬勃发展的经济以及大量的风险资本融资刺激下，掀起了一波IPO高潮，特别是在科技领域。而2005年前美国股市一共有大约7500家上市公司，2010年前只剩5600家。平均每年因为被兼并/破产/退市等的公司大概400家，平均每年IPO大约150家，结果就是平均每年上市公司数量降低200-300家。

到今天，美股还剩下5500家公司上市，这其中包括相当比例已经失去交易活性的仙股。很多人只知道美股过去的十年长牛，却不知道过去37年美股已有14183家公司退市，这意味着，过去37年里，你买到这任何14183分之1，就是血本无归

如果注册制改革真的开始加速在A股实施的进程，那么对于本轮牛市来说，将带来天翻地覆的变化——A股会开始加速美股化进程。而美股的本质就如前文所讲，是十年长牛被后，上市公司的疯狂换血，这意味着真正享受到美股十年长牛的只有极少数龙头。而甚至有大量的品种，基本在长牛中，也最终跌成狗屎，黯然离场

若如此，A股的本轮牛市，将全面摒弃过去鸡犬升天的模式，闭着眼睛买就能赚钱将真正成为历史，一旦注册制趋势成行，那么将意味着A股的龙头品种将享受出真正的溢价，并且在新一轮牛市的最终，和可能在上市公司的涨幅上同样会出现惊人的两极分化。龙头飞天，狗头遁地

很多投资者其实已经有感受了，指数从2400涨到了3200，没赚钱。从3200回撤到3100发现反而亏了。这也是为什么我们一直说牛市但是很多投资者很暴躁的原因——明明指数涨，但是自己没赚钱

因为这就是本轮行情的特征，在第一浪，市场已经出现了题材高度集中的态势，后续这种趋势只会更明显。享受这一轮牛市，能否真正把握资金的动态，能否真正抓住核心逻辑，会在后续的行情中变得越来越重要

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