早间央行辟谣降准的消息比较火，我们不谈降准的问题，讲一讲CPI，很多朋友认为CPI目前呈现压力较大。

但我们认为，在2019年年内，即使猪肉价格显著上涨，最多也只能在很短时间内将月度CPI推高至3%以上，全年平均CPI增速仍将位于2.5%-2.6%的水平，因此通胀不会成为央行在2019年逆转货币政策的决定性因素;

假定本轮全国生猪价格同比增速最高能够达到60%,CPI猪肉分项价格最高可能达到35%;那么猪肉价格同比增速仅仅能够将CPI同比增速拉高0.9个百分点。

今年布伦特油价可能在每桶60美元上下呈现宽幅震荡态势（45-75美元)。一旦油价回落，再考虑到今年中国制造业投资增速难有大的起色，这就意味着PPI在今年不会成为推高CPI的主要因素；

通货膨胀在一定程度上依然是货币现象。虽然M1增速在2019年2、3月显著反弹，但M1增速反弹要反映到CPI增速上来，还需要相当长一段时间。在此之前，CPI增速反而会受到前期M1增速持续下行的压制。

总的来说，我们认为CPI的压力全年看不会很大，与之对应，市场以CPI超预期叠加近期一系列货币政策信号，来判断政策收紧，目前看有所顾虑了。

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