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两大因素压制市场反弹力度
(2015-02-09 16:10:10)
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股票 |
周一的反弹还是走得有气无力，这里面一个重要的问题在于市场的基本面因素没有得到明显的改观。
增量资金放缓 放松政策低于预期。自一月中旬起，一行三会分别对于信贷和杠杆资金进入股票市场的隐患进行排查。综合考虑监管部门近期政策在边际上的变动，短期内资金成本下降的线性外推式的预期将受到影响，甚至可能转变为无风险利率短期内的上升。这一因素的变化导致增量资金入市逻辑在短期内被打破。2月6 日，证监会禁止代销伞形信托，进一步确认了监管态度变化。而另一方面，通缩预期正在强化，但放松政策在时点和力度上都弱于市场预期。
我们认为当前政策力度仍然不够。当前最重要冲击来自于油价的过快下跌和美元指数的较快上涨。这两个外部冲击对中国市场的影响巨大。油价下跌抑制了库存周期，限制投资的增长。这也是短期内我们看到各类经济指标进一步弱化的重要原因。油价下跌是大火，而降准和结构性的放松只是杯水。美元指数的较快上涨，使人民币相对美元的吸引力正在弱化。这驱动了企业、居民跨境套利行为的变化。降准有助于对冲资金流出，但力度仍然不够。我们估计对冲全年热钱流出可能需要再有两到三次降准。
流动性压力中，货币层面是一个重心，此外打新是一个直观的问题，在这几个问题没有得到本质解决前，恐怕像样的反弹不会出现。
显而易见，打新结束前，预计市场维持震荡是大概率事件，但是这其中的结构性机会已 经明确，春节前的行情还是有很好的机会的，把握住这种机会，实际上就是这一轮行情重心所在。“春节前”结构性机会仍然存在，我们将利用最后的半个月时间， 进行新、老学员股票"大红包“，基金客户分红大回馈。具体详情咨询：（010——57594188）
总的来说，市场反转还需要时间酝酿，在此之前，不要盲目抄底
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我们认为当前政策力度仍然不够。当前最重要冲击来自于油价的过快下跌和美元指数的较快上涨。这两个外部冲击对中国市场的影响巨大。油价下跌抑制了库存周期，限制投资的增长。这也是短期内我们看到各类经济指标进一步弱化的重要原因。油价下跌是大火，而降准和结构性的放松只是杯水。美元指数的较快上涨，使人民币相对美元的吸引力正在弱化。这驱动了企业、居民跨境套利行为的变化。降准有助于对冲资金流出，但力度仍然不够。我们估计对冲全年热钱流出可能需要再有两到三次降准。
流动性压力中，货币层面是一个重心，此外打新是一个直观的问题，在这几个问题没有得到本质解决前，恐怕像样的反弹不会出现。
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