可以预期的，新一轮的房地产救市政策，会在短期内于地方政府中喷涌而出。

可以看到，近期的地产救市政策尽管在不断地推行，然而其力度和尺度非常的慎重。大部分政策是在购房资格上做文章，信贷、税收政策调整较小。而与之对比，2008年当时的地方政府救市，除了下调公积金贷款首付及放宽贷款年限外，部分城市还出台了减免税费或者直接给予财政补贴等政策。而后者是对于市场最重要的一个强心针。

应该说此前铜陵的税收补贴，算的上一次比较明显的越界。然而此后不久铜陵财政局官网上原本登出的补贴契税的文件被删除。而更早些时候，郑州原定于5月12日就新的管理办法举办新闻发布会，也在离约定时间半小时之际临时取消。可以说，地方政府在房地产救市的问题上，仍然如履薄冰。

但这种谨慎并不意味着地方政府对于楼市抱有乐观的态度。目前，商业银行贷款中，高达42%的贷款与房地产或土地抵押直接相关。而地方政府财政收入中70%的比例来自于房地产税收以及土地出让金。无论是收入的比例，还是债务的比例都高度相关。这意味着一旦楼市真的出现了快速下行，地方的债务风险和银行的坏账率将迅速提升，目前中国商业银行的坏账率仍然控制在国际标准10%的下方，然而距离红线并不遥远，如果真的再有几个类似温州或者鄂尔多斯的房地产崩盘，那么传导性将引爆全局性的危机。

而五月初，一线城市房价的首降，无形中加大了这一预期，也正因为如此，央行的窗口指导，可以说明确无误的传达了房地产救市的信号。

目前对于地产来说，主要的问题有两个，第一是需求方的房贷来源， 4月全国最低房贷利率提升至9折，个别银行最高上浮40%。目前仅有9个城市还存在利率优惠，并有16个城市出现停贷现象。而另一个，则是供给方的融资困难。

此前高层对冲融资困境是在二级市场开放了房企的再融资。而对比目前的经济数据情况，大概率二季度会迎来降准操作，这种模式下，预计整个货币层面的宽松将成为定局，房地产将迎来一波供需双向的宽松，可能会形成短暂下跌之后的企稳。

而除了稳固商业地产之外，降准的另外一个重要性在于对冲下半年的信贷到期高峰，我们此前说过，股市的两个重要压力，就是房地产的下行和信贷兑付危机，如果央行真的以降准为契机降低两个方面的风险预期，那么对于股市来说，将是一次重要的提振。目前A股已经进入了自08年见底之后的长线底部趋势线支撑附近，如果能够出台类似的政策，那么后半年的市场，可能会非常好看。