9月27日下午操作策略

第一， 预计4季度中国将出现一系列的利好因素。其中最重要的五个是：1)探讨“十二五”规划；2) 房地产销量上升，耐用消费品去库存过程结束；3) 继续实行限电措施；4) 放宽跨境投资限制；5) 放开民间投资。

第二， 6月下旬以来，从全球资产价格变化来说，最显著的变动是 CRB指数的大幅上涨，CRB 指数从今年 6 月 4 日的相对低点 450.24上涨到 9 月 7 日的 510.91，3 个月的时间里大宗商品期货指数上涨了 14%。CRB 上涨目前已经形成趋势，从历史上看，CRB 价格上涨 会带动物价指数上升，也会拉动收益率曲线上行。由于目前拉动经济最重要的政府投资和房地产下半年都是被调控重点，下半年经济下降是大概率；食品因素可能全年拉动物价指数上行，加上大宗商品价格的快速上升，通货膨胀压力不小；加息在下半年概率很大；央行继续收紧信贷，会使得配置债券的资金相对充裕；从风险偏好看，6 月下旬以来市场的风险偏好上升，基本回复到正常水平。从这五个影响因素综合看，总体上对债券市场是利空因素的影响要大于利多因素的影响。

第三，今日开盘股指高开向上反弹，截止中午收盘上涨24点，但成交量475亿略显萎缩，因此此轮上涨就是反弹，和节前我们预测基本一致，下午股指将继续反弹向上，注意2630点的短线抛压。早盘圈子提示的：中国玻纤、山下湖、盐湖集团、五矿发展等，切忌追高!

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