有色金属阵营大分化

两市大盘下午随着银行股的逐渐启动，股指出现一波反弹，但由于缺乏持续上涨的动力，依然呈现出震荡之势。盘面观察，涨幅居前的依然以超跌股、重组股以及小市值个股为主。从板块来看，有色金属板块今天继续领涨，其中铝业股涨幅居前，这主要与发改委于11月13日发布《铝行业准入条件》有利于淘汰铝行业的落后产能有关，而COMEX期金14日收高2%，同样也刺激了黄金类股票的活跃，但整体有色金属板块尚处于反弹过程当中，短期有见底迹象，中期尚未企稳。

首先，数据显示，作为周期性行业之一的有色金属行业前三次周期从底部到顶部的平均耗时约43个月。目前有色金属行业仍处于景气周期的顶峰，各有色金属价格自2003年以来一直在高位运行，行业景气已持续将近4年，LME金属价格综合指数仍然维持在历史高位，本轮景气周期已远超过历史平均耗时。随着时间的推移，投资者们对行业周期见顶的担忧也在逐日加深。作者认为07年各金属价格将维持在历史高位，但震荡将加剧，整体走势将趋弱。分品种来看，我们下调铜、锌、铝金属07年的均价，上调镍、锡金属和黄金07年的均价。

 其次，市场流动性泛滥对A股市场估值的推动作用非常明显，目前A股市场的整体估值水平已位居全球主要市场之首。目前最新的A股市场平均PE仍高达40多倍，而有色金属板块前期明显估值偏高，主流资金开始选择分批获利卖出，给市场造成了巨大的抛压。

 最后，从我们对于A股各行业的06年静态市盈率、1年滚动市盈率以及07年动态市盈率的统计来看，有色金属行业仍然保持很高的估值优势，具有较好的吸引力。资源整合提升企业价值2007年1月19日，国务院批准了由国土资源部、国家发改委等九部委联合签发的《对矿产资源开发进行整合的意见》。这让我们看到了在全球资源竞争日益加剧、资源垄断性逐步加强的大背景下，我国也拉开了涉及煤、铁、铜、铝、锌、金、钨、锡、稀土、钾盐等15个重要矿种的资源开发整合序幕。而对于有色金属行业上市公司来说，一方面，全流通带来的上市公司股东和其他战略投资者对注入优质资产和实现整体上市有很强的动力；另一方面，资源整合政策出台，高价资源时代的到来，也使得国内大型资源优势企业将会加大并购整合力度。中国铝业吸收合并山东铝业、兰州铝业；中国有色矿业集团抓紧在赞比亚、蒙古、缅甸等国资源的争夺；五矿集团抓紧布局资源战略，在江西、辽宁、山西、湖南加紧开发合作；江西铜业、湖南有色等一批有色金属企业将会通过资本运营进行低成本的产业扩张。

综上所述，有色金属板块仍是08年机构比较看好的板块之一，但未来的内部分化会越来越大。在细分子行业中，龙头品种是最具有吸引力的股票。例如：驰宏锌锗、中金黄金、山东黄金、南山铝业、新疆众和等。投资者可逢大幅调整分批介入，中线持有！