假如股指期货来临

文/喻猛国  张良

股市突然变脸了。

在大盘一度攀升到4300点的时候，指数开始掉转直下，短短一周的时间就跌到了4000点左右。金易庆幸自己及时采取了风险防范措施，没有简单的做多股指期货，而是采取套利的模式。不过，金易持有的大盘银行股却成了领跌的板块，虽然利用做空股指期货获利一些，但没有挽回在这些大盘股上的损失。

金易对这轮股市的暴跌感觉有些蹊跷——尽管承认股价有泡沫的成分。但毕竟经济形势整体向好，而人民币升值的趋势不变，银行板块仍然受益于此。为什么会出现大盘的突然转向，并连续几天下跌呢。

在与金融圈的朋友门交流时，金易发现他们也有同样的迷惑：似乎不是因为人们信心的丧失而导致大盘的下跌，而是突然一支做空的力量打压大盘，然后带动投资者恐慌性抛售，令股价连续阴跌。

市场形势不允许金易多想，在单边向下的趋势中，金易只有采用更多沽空股指的办法来挽回损失。在4090点的时候，金易果断卖出5手IF0706合约，当指数跌至4050点时平仓，获利6万元。尽管战绩甚佳，但金易依然感觉非常侥幸。因为一般来说股市体现的是牛长熊短的特征，系统性风险的释放一般是以崩盘或者是暴跌的形式出现，所以做空收益有实现时间短收益高等特点，抓住做空的机会获取暴利的机会较做多的要大，但时机也非常难把握。而金易心中隐隐觉得：指数的暴跌是暂时性的，是没有道理的。

股市继续下挫，很快就击穿了3600点，金易继续做空，获利增多的同时压力也越来越大。由于金易的仓位不断加重，新空单的点位也在不断下移。尽管依然在获利，但最终的胜负还很难说。

一个期货合约的空头一定对应着一个多头。如果金易平仓，要么对应着一个新空头开仓，要么对应着一个老多头平仓。而现在，老多头不愿意平仓，因为无论从哪个角度看，股市依然有继续向好的充分理由。大多数人依然等待指数的回调，而空头的力量又捉摸不定。

金易与在私募基金及公募基金中的朋友进行过多次交流，他们都表示不会长期做空。公募基金是天生的多头就不用说了，私募基金也只是迫不得已才做空。金易了解公募基金和私募基金的区别，公募基金会认为自己是对的，想扭转市场；私募基金听市场的话，会跟随市场。但现在的问题是：那股做空的力量来自何方呢？

在没搞清事实的真相之前，金易只能静观其变，逐渐降低仓位，捕捉时机做空，并经常告诫自己：谨慎再谨慎些。金易设立了更严格的止损，他深知做空的风险要超过做多。何况现在的局势是如此的不明朗。

真相渐渐浮出水面，金易从朋友处得知，一股强劲的国际资金力量在新加坡证券交易所（SGX）疯狂做空新华富时A50股票指数期货。联想到近些天国内银行权重股的暴跌，而这些股票是新华富时A50指数的重要组成部分。在金易的脑海中，国际资金大鳄跨市场套利的轮廓清晰起来。

在沪深300指数期货推出之前，海外一些基金通过各种渠道进入内地，抢得了大量指数权重股特别是大盘银行股的筹码。当这些股票价格涨到一定高度时，这些海外基金卖出股票打压价格。同时，在新加坡市场做空新华富时A50指数。

金易很清楚，新加坡证券交易所的进攻性很强，它抢先一步推出了新华富时A50指数，争夺A股的定价权，这也是让管理层下定决心推出股指期货的一个重要原因。新加坡要想成为国际金融中心，与邻近的香港展开竞争，就必须利用优惠的条件吸引国际基金来此交易。事实上，新加坡在很大程度上也做到了这一点，它成为投机者的天堂。在巴林银行倒闭事件中，尼克里森之所以掀起那么大的风浪。与SGX管制较松，而且对客户收取的保证金比率相对较低有很大关系。

新华富时A50指数期货在推出初期，交易清淡，渐渐的被人们所忽视。但事实上，国际的资金大鳄一直在寻找机会。当沪深300指数期货推出之后，这些基金巨头手中已经积累了相当多的权重股筹码。在股价已经有些高处不胜寒时，抛出这些权重股，打压股价。这些权重股在新华富时A50指数期货中也占有相当的份量，当这些股票的A股价格下跌时，必然影响到A50指数。这时，资金大鳄们开始在SGX大肆做空A50指数期货，因为交易成本低廉，他们的手法更加凶狠，很短的时间里就攫取了暴利。

股指下跌的源头渐渐清晰，金易知道，沪深300指数期货空转多的时刻快到了。中国政府不会对此作视不管，而且经济基本面也会对股指形成有效的支撑。现在考虑的是在什么时机做反手。期货的多空交易方式，给投资者更多的选择，如果不对，一定要止损。而在了解到自己方向做反了的话，就可以在斩仓后同时建立相反头寸，也就是常说的反手，止损是入门基础，而反手则是功力提高的标志。

大盘在3410点开盘后继续走低，金易果断卖出，在3400点将手中的5手空单全部平仓，获利1万5千元。这时，关于政府将设立金融期货投资基金的消息透露出来后，金易立刻做反手，买入10手沪深300指数期货合约。之后大盘指数正如他所料，开始又一波的上涨行情。很快涨至3420点，金易平仓后获利6万元。当天共获利7万5千元，战果辉煌。

当有朋友问金易，为什么能取得如此好的战绩时，金易说：“这可能只是运气，不过这运气与时机是中国带给我的，我相信中国。”