牛市时，基金等机构不断挖掘价值洼地。这个洼地填平了，另外一个原先高估值的群体就显得估值低了，于是再挖掘那个价值洼地...不断地挖掘价值洼地，导致股票群体性轮番上涨。许多股票，基本面并无重大变化,而一些基金在两年内居然三进三出，为什么？因为它曾经又两次成为“价值洼地”。

    熊市时，基金等机构又不断削峰。某个板块跌久了，在当时处于严重超跌，基金等机构就进去了，而原先持有的板块因跌幅小就成了价值高地，卖“高地”买“洼地”，成了习惯；高地跌久了又成了洼地，基金又进去了，原来的洼地因没跌就又成了高地，于是卖持股买新洼地，如此循环往复，你说啥时候是底。这一点，从万科A那梯田式下跌的K线，以及近期煤炭股和金融股的走势就可以看出来。

    牛市，为什么无顶？因为投资者不断地挖掘价值洼地；熊市，为什么无底？因为投资者不断地削掉价值高地。由于洼地与高地，都是相对的，所以会循环往复，永无止境。

    说到底，是基金等机构从来没有坚持价值投资，而是不断波段操作，与散户无异，才导致中国股市不断牛熊轮回，暴涨暴跌。