股海传奇：全面解读这位华尔街传奇股王——
    
    中国人能学巴菲特?
    中国的投资人能不能学巴菲特 ? 长久以来 , 这都是个争论不休的话题。对此 , 不少业内入士的看法是巴菲特只可以借鉴 , 无法照搬。真正严格起来 , 按照巴菲特的方法在中国股市中几乎寸步难行。
    业内人士指出 , 在国内证券市场当前状况下 , 类似巴菲特那样的绝对价值投资机会相当少 , 而我们从基本面研究为出发点的投资实际上是做相对价值投资。应该说这种投资环境对投资时机选择能力的要求相当高 , 这可能也是国内基金经理们不得不面对的一道难题。
    观看股市构成的基础 " 细胞 " 上市公司 , 银华的石松鹰先生也罗列出诸多因素制约：
    首先是当前国内很多公司在治理结构上存在较多的问题 , 这些问题造成了很多上市公司的经理人存在损害股东利益的行为 , 这与巴氏股票选择标准中要求经营者诚实理性的要求相冲突。而巴菲特喜爱完全拥有一家公司 ,但国内大量不流通的固有股决定了其他投资人难以超越而成为控股股东。
    其次 ,巴氏对于他所投资的公司力求业务简单、容易理解、前景看好 , 但是国内证券市场在信息披露制度上还存在较多的缺陷 , 存在较多的信息不对称 , 而正是这种不对称造成了投资者对上市公司缺乏了解 , 并且也很容易形成内幕交易 , 侵害投资者的权益。此外 , 目前国内市场上的公司在很大程度上存在被市场高估的现象 , 这在一定程度上不符合巴氏具有 较高 " 安全边际 " 的选股标准 , 而且 " 所有者收益" 也低于巴菲特的指标。
    巴菲特的资产规格和名望也是难以效法的。业内人士指出 , 在投资感兴趣的公司之前 , 因为金额庞大 , 持有股权甚多 , 所以 , 巴菲特有很多机会去接触公司负责经营管理的阶层 , 容易了解公司的真实情况和发展前景 , 这显然也是一般投资人难以得到的优势。
    股市中对于巴菲特多年的成功不吝赞赏 , 然而另一个事实是 , 繁忙的华尔街无法诞生巴菲特 , 巴菲特也远离华尔街的喧嚣躲在自己的小镇 , 二者犹如比肩的平行线各自前进。证券投资界的土壤似乎注定无法创造巴菲特。对此 , 石松鹰认为 , 在许多投资机构中 , 由于短期业绩的压力 , 使得许多投资经理人不得 不在乎短期股价的涨跌 , 造成他们不能始终一贯地坚持自己的投资理念 , 在不同投资风格和投资理念之间轮转 , 而这样势必会对投资的长期收益造成影响。这种短期的巨大压力在目前的中国相当严重 : 证券公司的自营部门和民间机构多以一年作为投资期限, 提出计划和任务 , 证券投资基金更是一周排一次名、 一季度考核一次。
    中国投资者的机会
    不过 , 石松鹰表示 ,随着互联网的兴起 , 信息在市场上的流动越来越流畅、越来越快 , 这在很大程度上提升了市场的有效性 , 同时随着国内机构投资者纷纷成立自己的研究机构 , 越来越关注投资的基本面研究 , 使得公司市场价值与其内在价值之间的相关度越来越强 ;QFH 的加入也将在一 定程度上促进市场的有效性 , 所以 , 上述的这种情形正在逐步改变 , 而且有可能比我们想像的进程要快得多。
    从来都是时势造英雄。巴菲特接受专访时曾说过 , 他是一个在正确的时间 , 出生于正确的地点的人。 如果生于 1700 年的美洲 , 他什么也不是。 " 能够生于 20 世纪 30 年代 , 就像是‘中了超级大奖 ' 一样 " 二次世界大战之后美国迅速的发展 , 给他提供了绝无仅有的发展机会。
而很多接受采访的人士都认为 , 当前中国正面临着类似的机会。申万研究所的康伟认为 , 近两年宏观经济指标的良好表现已经显露未来的势头 , 这种发展的力度和惯性会推动经济继续走好。
    鹏华基金管理公司一位基金经理则相信 , 在中国这种宏观经济持续高增长的背景下 , 市场化进程和开放都在不断推进 , 越发激烈甚至残酷的市场竞争必然通过优胜劣汰筛选出一批具有国际水准的企业。如果现在能够发现这些企业的萌芽 , 开始介入 , ‘随着它们的成长一定会带来可观的回报。
    不过 , 银华优势企业基金经理也指出 , 国内很多企业经营历史比较短 , 许多行业均处于成长期 , 而且在加入 WTO 后能否保持原有的竞争力 , 还有很多的不确定因素 , 根据其较短的经营历史很难对其未来进行比较确定的判断。 ( 九 )
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