声明：本文纯属学术性探讨文章，无意于指导目前的市场买卖行为。
金甲认为：价值投资不等同于长线持股，关键点在于对安全边际的把握程度。每个人对安全边际的估值不同，因此最后的结果不同。所谓水平的差距，正是对安全边际评估标准的差距。
　　————投资方法千变万化，然而万变总有一宗，在这个投资理念和方法产生混乱的时候，有必要重新复习一些投资大师经过一生印证的方式方法。以避免在黎明前最后的黑暗中彻底迷失。

今天在新浪财经中以醒目的标题、长篇的论述强烈地质疑半年来A股价值投资行为，猛烈地抨击中国的价值投资格局。
尽管文中所举的例子确实是事实，尽管国内的价值投资者大半铩羽惨败，但是，这些依然不是否定价值投资理念的充分论据！
只能说是充分的否定了部分中国的价值投资学徒们。
我个人认为，价值投资理念绝对没有错，应该坚持，更应该发扬。
问题的核心在于：你学会了没有？掌握了没有？
一套拳法传给10个徒弟，就会变化出10种打法，师从于一个老师也会有不同的风格，水平绝对不会一摸一样。
因此，目前国内多数价值投资者的失败是其个人的失败，是水平不到位，学艺不精，而不是价值投资的理念有问题。
这一点，我们一定要清醒，对类似新浪的反思文章要正确的理解，千万不能在最需要正确理念指导实践的时候反而抛弃了正确的理念。
尽管黎明前的黑暗是很黑的，
但是，价值投资理念就像那颗启明星，
照耀着我们的光明之路。

格雷厄姆的“核心投资原则”
美国投资大师本杰明·格雷厄姆是巴菲特的导师。1994年，在纽约证券投资分析师协会为纪念格雷厄姆的一次会议上，巴菲特评价说：格雷厄姆的“核心投资原则”是理性投资的基石，而且100年后其重要性也会像今天一样。
“核心投资原则”主要有三点：一是从价值角度考虑投资。投资者在买卖股票时，不要仅仅看股价日常的变动，更要从商业角度去看，把买股票看作是买公司。二是买进有安全边际的股票。安全边际描述了投资者所要买的股票价格低于估价的程度。如果一只股票值20美元，在14美元买进时则安全边际为30%，因此安全边际越高，抵御股价下滑的能力就越强。这个差价被称为安全边际，安全边际越大，投资的风险越低，预期收益越大。三是对市场的反复无常和非理性做好准备。投资者买卖股票时要理智地思考，控制情绪显得非常重要。在股市非常狂热时，此时往往离场观望或许是较好的策略。
熊市时股票行情萎靡不振，一些投资者因恐惧而抛出股票，而对价值投资者来说，也许正是买入股票的好机会。

巴菲特是个好学生，但绝对不是循规蹈矩的“乖”学生，他认为过时的原则就不再是原则。
某天早上醒来，巴菲特发现格雷厄姆有条投资原则已不再有效。格雷厄姆曾主张，不用在意投资标的的基本经济情况，只需根据财务分析便宜买入即可。这套策略在20世纪四五十年代确实有效，可是随着奉行这个原则的投资者越来越多，巴菲特一夜之间发现恩师教导的投资原则不再合乎时宜，于是调整做法，选择具备长期竞争优势的企业，只要股价合理便买入——然后让股价随着时间和公司盈利增长而增长。这套做法让巴菲特的财富更上一层楼，从此晋升巨富的行列。
   他对可口可乐的投资就是个绝佳的例子。当时他支付的股价约为该公司盈利20倍，过去的巴菲特绝不可能进行这项投资，因为格雷厄姆的价值理论来看，这个价格实在过高。但对后来的巴菲特而言，这样的价格却再合理不过来。
有人说，豹子身上的花纹最好如果能随着环境而变化，那捕食成功率一定大大提高。
一套拳法传给10个徒弟，就会变化出10种打法，师从于一个老师也会有不同的风格，比如巴菲特十分赞赏的沃特·斯科劳斯，20世纪30年代末期在纽约证券交易学院师从格雷厄姆，从1955年开始经营自己的基金，在此后的45年间，他只有很简陋的办公室，从不访问客户，很少与分析师交谈，也不上网。他只相信自己的判断，并且遵守格雷厄姆的投资原则：购买便宜的股票。他关注公司的业务，集中精力研究上市公司每个季度的财务报表，寻找那些股票价格低于账面净资产的股票。他实现了年均15.3%的复合收益率，这个收益水平在格雷厄姆的弟子中算不上高，但能够在长达45年的投资生涯里保持这一成绩，不能不说是难能可贵
平均一年复合收益15%，不要觉得人家赚得少，不怕不识货就怕货比货，对比一下就知道差距在哪里了。
———水平不高可以提高，学艺不精可以再学，但是如果抛弃了正确的理念，那么就将彻底失去未来！
金甲谨以此文，与业内精英共勉！
并祝中秋快乐！

附：新浪反思熊市中的价值投资行为。

http://finance.sina.com.cn/stock/blank/sfjcjztz.shtml
这类反思是应该的，每一个投资者都应该反思自己的投资行为。不断总结提高。