加载中…转载：“神奇公式”检视持仓
(2024-02-27 10:50:20)
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财经时评 |
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华尔街老妖格林布拉特所管理的基金创造了逆天的投资回报纪录，在1985年成立至2005年的二十年间，资产规模从700万美元增到8.3亿美元，年均回报率高达40%
。其中前十年（1985-1994）复合增长更是高达50%，被誉为华尔街投资史的一项奇迹。更重要的是，这一投资记录，是在不动用杠杆的情况下创造的，并且不管市场怎么波动，格林布拉特的基金很少回撤，没有暴跌。
2005年，格林布拉特将自己长达20年的投资经验浓缩成一本仅有150页的小册子《股市稳盈》。在书中，他提出了著名的“神奇公式”:1、资本回报率
= 息税前经营性利润 / (净营运资本 净固定资产)；2、盈利收益率 = 息税前经营性利润 /
(权益市场价值+净有息负债)
这两条公式中，第一条衡量公司是否有好的业务，有形资本回报率高的公司业务更好；第二条衡量公司的股票是否便宜，盈利收益率高的股票更便宜。基于这两条公式所计算出来的指标，从3000多只股票中来筛选出约排名最高的约30只股票，每年根据最新排名换手一次，进行组合式价值投资。在《股市稳赢》这本书中，格林布拉特做了历史回溯，在从1988年至2004年这17年间，这一组合在美国股市中的年复合回报率为30.8%，而同期标普500指数的年复合回报率为12.4%。
“神奇公式”第一条衡量的是资本回报率。第二条衡量的是估值高低。神奇公式的底层逻辑就是在全市场寻找最低估值、最高资产回报的公司，进而分散持有；这样在市场下跌的时候就有防御性，在市场上涨的时候就能够收获估值提升的超额收益。就像格林布拉特所说：“在确定仓位占比的时候，我考虑的一般不是能赚多少。我在安排最大仓位的时候，选的不是我觉得能最赚钱的，而是我觉得不可能亏钱的。”
雪球球友“ericwarn丁宁”据此发明了“市赚率”的估值指标。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1
的时候，为合理估值，大于1或者小于1为高估或低估。
按照市赚率，对目前自己的持仓进行评估：中国神华（H）0.6、中海油（H）0.28、内蒙华电0.69、中煤能源0.63、兖矿能源（H）0.27、中移动（H）0.91、兰花科创0.51、福能股份0.73、中石化冠德1、联邦制药0.27、晋控煤业0.68。华尔街老妖这个也是属于定量分析，很好的“一眼定胖瘦”。目前就中移动和中石化冠德接近1，但是这两个都是大量现金无负债的净现金公司，大量分红或回购后ROE会上升。
这样看，目前自己的持仓还是都比较低估的。
@投资思考:感谢但总大佬转发我的文章[握手]
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