加载中…转载：英伟达季报业绩分析（严肃入门版）
(2024-02-27 09:54:32)
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财经 |
分类： 公司、行业研究 |
大家好，部分小伙伴给研究号小弟留言，想更深入的了解英伟达最近的业绩情况。
以下研究号将本着严肃的态度简单点评业绩情况，并谈谈估值。
英伟达上周三在美股盘后（中国时间凌晨）发布了FY4Q24的季度业绩报告，该业绩期的时间段是2023年10月至2024年1月。
作为一个合格的小韭，其实在财报前我们就已经知道这个季度的业绩会非常强劲。怎么知道的？看下Bloomberg/FactSet的卖方预期就好了。此外，我们除了看当期的业绩预期，也要看下一季度的业绩指引预期，即2-4月的业绩。
如前两篇文章所说，当季的业绩和下一季度的指引均超过了市场预期。英伟达股价在业绩后的第一个交易日一飞冲天。上周四单日股价上涨超过了16%。同时，美股当天也同步大涨。可以说，英伟达再次以一己之力，通过优异的业绩，带飞了全球ABC大盘（ZG除外的）。上周五，英伟达成为了全球第四大，美国第三大市值的公司。
不少空头们说英伟达的业绩是泡沫，AI只是讲故事，和2000年左右的互联网泡沫叙事一样，不能持久，马上崩盘。实际上AI的发展没有停止过。无论是大公司、小公司，专业人、普通人也好，我们都在用AI了。可能是OpenAI，可能是Copilot，可能是其他。这次业绩已狠狠地打脸那些做空看空的人。互联网泡沫发生过，但过去未必等于未来。
“未来的情况随时可能会有所改变，不要被过去的经验束缚，要勇于创新和改变。如果过去都能简单地等于未来，意味着科技的进步不会对产生任何影响。这并不符合现实世界的情况”（by
ChatGPT）。
“英伟达的业绩和AI教父黄仁勋告诉我们，全世界的科技公司都在真金白银，实打实地投入AI。这和20多年前的互联网泡沫，有着本质的区别”（by
Free Money in Hong Kong 大佬）。
我们简单拆解英伟达的业绩：
首先是收入，季度英伟达这个季度收入221亿美元，年同比增长265%，非常夸张，比市场预期的中位数206.2亿美元高出很多。因各大科技公司都不停地在买英伟达的GPU和服务，这些公司的AI资本支出大幅上涨，创下历史新高。这些科技公司的资本支出，对英伟达来说就是收入。空头：造假的吧？肯定是多倍、重复预定，妥妥黄牛。研究号：为什么英伟达收入这么多，增长这么快？因为客户的AI需求真实存在且强劲，他们愿意买英伟达的GPU和服务，所以收入就涨了。
再看看收入细拆，分成数据中心（核心板块）、游戏业、专业视觉和汽车等四大板块。本季度，数据中心年同比增长409%，至184亿美金。其中推理收入占比40%；游戏业年同比增长56%至近30亿美金；专业视觉同增105%至4.63亿美金，汽车年同比下降4%，但不会有任何影响，因为这块业务占比本来就很小，只有2.81亿美金。
下一季度的收入指引，公司预计$240亿美金，年同比增长了234%，相比上个季度了9%。
空头：指引虽超过卖方预期，但只是与买方预期一致，等于没超，完全不行。研究号：空头说的不算，符合预期不代表不行。
然后是利润，这一季度的净利润是$128.4亿元美元，年同比增长接近500%，也非常夸张。每股收益EPS
$5.16美元，年同比增长接近500%，比市场预期的$4.64美元高（注：利润数字我们只看Non-GAAP）。研究号：利润的涨幅远超收入，和Meta一样（重申看好META的理由）。
我们看下毛利润率，m超过了76%，换句话说，如果你花一万美金买张一个显卡回来，英伟达赚你7600美元的。空头：GPU是毒品，卖毒品的人没有好下场！研究号：原来GPU是毒品，那么游戏还是精神鸦片吗？
空头：虽然你超预期了，但我要吹毛求疵，你这季度超预期的幅度比之前两季度超的少了很多。研究号：所以这能说明公司不行了吗，不是应该赞美二级算的更准了吗？未来需求越来越大，难道不会让公司越来越好？
据调研，英伟达存量的GPU订单，已经排到2025年中了（上个季度市场觉得25年没需求了，现在觉得26年没需求了，晚点觉得27年没需求了）。据媒体，英伟达会在3月的GTC大会上推出新品
B100。B100芯片的运算能力是英伟达H200的两倍以上，也就是说，一张B100已经等于至少两张H200。空头/研究号：AI是不是虚假繁荣？AI是不是假需求？还会不会有人继续投入?
最后看下估值，对英伟达来说，按现价800美金来算，市值已经达2万亿美金，在美国仅次于苹果和微软。空头：英伟达太贵了，AMD太便宜了。研究号：说反了，不是说英伟达市值比AMD大，就比AMD贵。估值的高低确实都是相对的。公式股价
= 每股盈利 *
估值。若盈利能持续大涨，持续超预期，市场给的估值会更慷概，股价继续上升；反之如果盈利不能超预期，或低于预期，市场能给的估值会压缩，导致股价下挫。在计算盈利时，一般用未来前瞻盈利，而不是过去的。
股价 =
EPS *估值
按Sicong总测算的CY25年 EPS
$39+，
那NV的估值会是多少？（答对有奖）
听懂掌声
空军们勇气可嘉，送一曲
研究号长期看多大哥英伟达。
黄教主：英伟达的长期市场空间1万亿美金。
（完）
@大河东流2023:但总一面看好英伟达一面又担心小散追高冒进，当真是用心良苦……//@但斌：[挤眼]英伟达周五成交量662亿美元，主要是大机构在交易啊，这么大交易量，就算各个国家主权基金参与交易，也能容纳……
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