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(2020-10-22 17:43:01)
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特斯拉2020Q3电话会议纪要（中文+英文版）【中信证券前瞻&汽车】
特斯拉三季报概要
特斯拉2020单Q3汽车收入76.1亿美元（同比+42%，环比+47%）
汽车业务毛利率27.7%（同比+4.8pct，环比+2.2pct）
GAAP净利润3.3亿美元（同比+131%，环比+218%）
non-GAAP净利润8.7亿美元（同比+156%，环比+94%）
经营性现金流24.0亿美元（同比+217%，环比+149%）
CAPEX
10.1亿美元（同比+161%，环比+84%）
期末现金及等价物145亿美元（同比+172%，环比+69%）
光伏装机57Wh（同比+33%，环比+111%）
储能装机759MWh（同比+59%，环比+81%）
美国工厂Model
Y产能由Q1/Q2的5万辆/年增至Q3的15万辆/年（Model 3保持35万辆/年）
上海工厂产能由20万辆/年增至25万辆/年，增加了第三班生产
（据我们了解，本次是将产能从3500辆/周提高至5000辆/周，因此特斯拉公告中所提25万辆/年产能指的是按照一年50周满打满算水平）
柏林工厂继续推进建设，预计2021年投产
10月特斯拉向少部分使用者发送了FSD软件更新。
重申了9月特斯拉电池日对“续航+54%、电池单位成本-56%、电池单位产能投资-69%”的表述。
特斯拉三季报电话会议纪要
时间：2020年10月22日9:30PM（GMT）
出席人：首席执行官Elon Musk,
首席财务官Zachary Kirkhorn，动力总成和能源工程高级副总裁Andrew D. Baglino，IR高级总监Martin
Viecha
核心要点：
1、已经推出“全自动驾驶”测试beta版，计划本周末或下周初扩大测试范围，基于广义神经网络的方法，无需高清地图或手机连接，通过实际路况学习优化。FSD的软件使用权可以迁移到新购买的下一辆特斯拉车上
2、关于投资者对2021年产销84-100万辆汽车的展望，马斯克表示“非常接近”，具体指引要到下次电话会议给出
3、Cybertruck皮卡相比发布会版本有更新，预计2021年底小批量交付
4、德国工厂自供电池预计2022年起批量贡献整车爬坡，采用4680规格
1、Elon Musk介绍
第三季度是我们历史上最好的季度。我们实现了创纪录的生产交付量，创纪录的收入，创纪录的净收入（GAAP和非GAAP记录）以及14亿美元的自由现金流。这确实是由于特斯拉团队出色的执行力所致。与如此庞大的团队一起工作，我感到无比自豪。
在电池节，我们展示了我们在未来如何扩展和改进核心电池技术、形态、化学成分以及我认为在制造技术水平上最重要的核心电池技术的计划。我过去曾经发表评论说，我认为特斯拉的长期竞争优势将主要是制造。这是违反直觉的，但是我非常有信心这将会发生。
我们介绍了团队使用电池工作了很长时间。我们想退后一步，真正重新思考电池。首先，一厢情愿的想法，只是从基本物理学的角度来看待它，然后说什么，而不是与市场上的其他产品进行比较，只是从物理学的观点出发，如果您-物理学的局限性是什么？完美cell概念是什么？我们能达到多近？那就是我们的愿望。而且我认为我们已经找到了一种很好的方法，随着时间的流逝，它必须变得更好。我们为设计和生产的每个重要部分提供了所有有趣的解决方案。我们将继续对此进行迭代，并仅递归地改进核心电池和电池技术。我们认为，结果将是几年后电池的成本降低一半，所需的资本支出仅为如今的1/3或更少。我们预计在Giga
Berlin将看到我们的第一条电池单元生产线。
关于“全自动驾驶”测试beta版。我们昨晚初步发布了这个版本，然后我们将了解它的运行情况，然后可能在本周末或下周初将其发布给更多人。然后逐步提高它，直到我们希望在今年年底之前将其广泛发布。当然，随着系统收集更多的数据，它变得更加强大。这就好比Google作为搜索引擎如何变得更好？这是因为每个人都在编程，总是问问题并单击特定的链接。因此，它获得了很好的反馈-我们已经获得了反馈，这使其成为一个非常有效的搜索引擎。如果有100万辆汽车提供反馈，尤其是提供在仿真中不会出现的奇怪转角情况的反馈，那么反馈非常有价值，不同于在仿真中完成的显而易见的工作，只有实际路况才能给出奇怪而极端的情况。我们需要在这种极端情况下训练系统。并寻找示例，以便我们可以针对这些示例进行尝试，并改进一些非常复杂的极端案例。
需要重点强调的是，“全自动驾驶”Beta测试版是一种基于广义神经网络的方法，无需高清地图或手机连接。因此，该系统的设计使得即使您没有任何网络连接并且没有任何地图，而且从未驾车去过那里，汽车仍然应该能够驾驶，像一个人。那就是我们正在开发并计划在今年发布的系统。
在能力建设方面，我们正在3家主要工厂上取得进展，同时我们还在上海大力扩张。我们正在Berlin和Tech和Austin进行建设，总体来说进展顺利。我要指出的是，对于柏林和奥斯汀，我们确实希望明年开始从这些工厂交付汽车。但是，由于建造工厂（尤其是采用新技术的工厂）起初会非常缓慢，然后上升幅度将非常大。通常，制造遵循s曲线。因此，我将花费大量时间进行严格的制造。而且我认为，一旦有了工厂，就可以立马开工并达到生产极限。但是通常需要大约12到18个月才能达到最大产量。这一个非常短的期间，尤其是对于新技术而言，因为平均来说需要花费12到24个月。总的来说，我发现制造能力在一开始就被低估了。然后它有时会被高估，因为这是一个S曲线。它从指数到线性到对数。实际上，将生产工厂升级为大规模技术确实是一件很难的事情。
可以把建造工厂的过程想象成一阶近似，那么10,000个独特的过程部分都在S曲线上运行，并且存在很多不确定性，这就是建立大型汽车工厂的样子。哪个是落后者，哪个是领导者，这很难说，而且还在不断变化。因此，这确实是我见过的最困难的挑战之一。
2、Zachary J. Kirkhorn,
CFO介绍
正如Elon所提到的，我们的财务状况继续快速改善，第三季度几乎在所有方面都是另一个重要季度。在净收入方面，我们实现了连续第五个季度的盈利，有着最佳净收入以及近两位数的营业利润率。
回顾Q3报表需要注意的2件事。首先，监管积分强于我们的预期，并且我们预计今年将比去年增长两倍以上。其次，由于公司市值的上升，CEO的第二和第三部分期权在本季度发放。
在汽车毛利率方面（包括监管积分）从18.7%大幅增长到23.7%，我们的一些项目实现了超过25%的毛利率。工厂关闭造成的低效率影响了我们第二季度的利润率。我们继续降低制造和运营成本。我们也看到了本地生产和交付的汽车比例不断上升的趋势带来的好处，这一趋势从去年年初的不到50%上升到最近的70%以上，这是我们降低成本战略的核心组成部分。我们也看到了提高车辆的可靠性对于整个品牌带来的经济效益。
由于二手车业务和服务运营效率的提高，服务和其他利润率再次获得批准。在能源业务中，随着生产和部署的增长，Megapack和PowerWall产品得到了积极的欢迎，我们实现了创纪录的存储部署。此外，我们的填充程序部署增加了一倍，并且我们将继续在这方面取得进展。
在现金流方面，我们的现金余额增加到145亿美元，其中包括14亿美元的自由现金流，这是我们迄今为止的最高水平。我们的经营现金流为24亿美元，其中包括6亿美元的营运资金收益，尽管可用天数有所减少，但我们在应收账款和库存天数方面却取得了进展。我们大部分的经营现金流是由我们核心业务的加强驱动的。在上海，柏林和奥斯丁的Model
Y 的推动下，资本支出增加到10亿美元。与以前对上海Model 3和在Fremont的Model
Y的投资一样，我们希望这些程序在今年年底之前已经能够完全实现自身的投资。
展望2021年和2022年，我们将对资本支出的预期上调了20-25亿美元，我们拥有充足的流动性和预期的现金流。这是由于某些工厂的货源范围扩大，包括电池单元制造以及为将来扩大产能而进行的投资。尽管我们预计投资回报将保持非常高的水平，但请记住，由于范围和地点成本增加，这些投资的回报可能会比在上海的Model
3和在Fremont的Model Y看到的要长。
融资现金流量为45亿美元，因为我们减少了对营运资本项目的使用，但在9月份增加了50亿美元的股权融资，因此抵消了该资金。请注意，我们目前预计Q4的早期转换支付将超过10亿美元，主要与2021年的转换有关，也包括2022年和2024年的转换。
展望未来，我们将继续致力于加强业务的核心基础。为了满足包括本地化在内的降低成本的需求，我们正在提高产量，以提高整个业务的效率，并缩短现金转换周期。在过去的1.5年中，我们在这方面取得了巨大的进步。尽管今年早些时候运营中断，但我们还力争实现2020年最初的50万辆交付目标的指导。尽管这个目标仍然是一个真正的挑战，但我们相信在整个公司范围内严格执行是有可能的。因此，再次祝贺特斯拉车队取得了一个伟大的季度和一个伟大的一年。
3、RJ Johnson,
能源业务介绍
Q3对能源业务而言是一个强劲的季度，并且我们有望在能源存储和太阳能领域继续保持强劲增长。
Megapack将成为该业务的一大增长部分，随着产品达到满负荷，部署将继续迅速扩展。到2021年，我们的需求将超过供应，我们将继续提高产品的质量，以适应2023年及以后全球范围内前所未有的需求。我们的订单到2023年将迅速被数十亿千瓦时的电量填满。
在全球许多地方，与传统的化石燃料发电相比，大规模的太阳能加储能现在更具成本效益。随着我们消除成本，这种趋势将继续，这将进一步取代现有和新的化石燃料发电。独立存储也是如此。
许多客户正在利用Autobidder最大化回报，因为我们优化我们的硬件和软件与先进的实时投标策略，继续超越市场部署。对于PowerWall，我们看到了住宅存储的持续强劲需求，因为客户寻求提高可靠性和备份家庭发电。我们积压了大量的PowerWall订单，我们继续投资以增加产能以满足客户的订单。我们刚刚获得了客户引用的solar
plus存储的全部能量，因为在一些司法管辖区，当客户不需要消耗能源或有备用电力时，他们会向电网提供服务。这在降低系统成本和提高全球电网效率方面具有巨大潜力。在美国，我们将住宅太阳能改造的价格降低到1.49美元/瓦，这是行业中最低的。我们能够通过利用我们的在线汽车订购基础设施来做到这一点，这大大降低了与销售和市场营销相关的软成本。因此，当我们的产量和效率提高时，我们的固定成本保持相对平稳，从而提高了翻新业务的盈利能力。我们在整个能源业务(包括服务)中使用同样的方法，以充分利用公司的技术支柱。
太阳能屋顶尤其令人兴奋，因为我们在过去一年的安装过程中获得了重要的经验，这是扩大业务规模的关键因素。我们最近展示了在一天内完成太阳能屋顶安装的能力。我们现在很高兴，这仍然需要1到2天来拆除现有的屋顶并为安装太阳能屋顶做准备。显然，安装时间将根据大小、复杂程度、天气和其他因素而定。总的来说，我们减少的安装时间提供了更好的客户体验，并将使业务成倍增长，因为规模效应允许提高效率。最后，我们相信能源板块将会有一个强劲的增长，因为我们将继续专注于扩大规模，同时降低成本以实现盈利最大化。我想再次感谢球队的努力工作，我期待着在我们前面的另一个强劲的季度。
三．问答环节
热管理方面
Q：如何评价Model
Y使用的HAVC热泵系统？
A：安德鲁：我认为我们专注于Model Y以及现在Model
3泵系统的一件事是学习如何构建紧密集成的系统，该系统能够将热量真正地传递到动力总成电池之间，机舱，环境，室内，直到外部环境温度一直下降到-20、-30度。
这绝对适用于对住宅和房屋中的水进行供暖和制冷的家庭需求。因此肯定适用。
A：马斯克：是的，一点没错。我认为，就像热量一样，对于汽车中的热泵而言，能够将电池既用作热量储存器又用作电能储存器非常重要。同样的事情也可以用在装有热水器的房屋上。因此，我认为加拿大的发电系统存储，加热冷却，空气过滤，水净化的紧凑包装将有可能成为一个集成的家庭系统。我们实际上并没有原型或其他任何东西，但是从概念上讲，这可能是一件好事。
电池方面
Q：特斯拉是否计划在生产汽车的同时开始在柏林Giga生产4680电池?
能分享更多关于将使用在弗里蒙特试点生产线上的电池的信息吗?
A：安德鲁：确定。是的，我们将把4680设计解决方案纳入到能源和汽车的许多应用中。我们可以使用我们在弗里蒙特的试生产设施来支持在柏林的新工厂。
Q：特斯拉的平板电池设计（tablet cell
design）是否允许明显更高的峰值充电率?它是否改善了所需的锥度曲线?
A：安德鲁：是。锂离子电池充电速率的基本限制是避免在阳极上镀锂。虽然平板的架构（tablet's
architecture）有助于避免过热，因为它是一种在高连续充电速率下功率密度更高的架构，但它并没有改变阳极的状况。电气设计和阳极材料的选择更直接地决定了最大充电速率以及如何避免锂电镀问题。
Q：您预计什么时候有足够的内部、外部电池供应，来再次启动储能电池项目爬坡？
A：马斯克：是。我们正在大量增加储能建设。今年大约是我们预期的两倍，明年又大约是两倍，希望我们可以在未来几年内加快这一步。
Q：您有哪些应急措施来确保租用内部电池生产时可能遇到的瓶颈，可能导致无法达到柏林和德克萨斯州的Model
Y产量目标？
A：马斯克：是的。我们正试图推迟到2021年（derisk
to
2021），所以后续新建工厂产能爬坡几乎不依赖于特斯拉自供电池。非常少部分的自供电池的生产将帮助我们在2022年爬坡，但我们在2021年爬坡过程并不依赖它。为了消除制造系统本身风险，这就是我们在弗里蒙特设立试点生产设施的原因之一，因此我们可以快速应对制造规模扩大的挑战，为产品和设备的设计提供快速反馈。
Q:
如果固态锂金属变得可行，特斯拉如何看待？您是否能够将您投入的大部分资源用于技术变革？
A：马斯克：是。我的意思是，回答第一部分，电池生产系统在阳极，阴极，电解质方面是完全不可知的。是我们可以改变，我们将改变并升级单元的各个方面。所以-例如，我们可以有LFP、NM电池或类似的产品。这是相当适应的。所以我不会说太多了。
但是纯锂金属电池，可能并不像听起来的那么好。
全自动驾驶FSD方面
Q：FSD使用权是否可以转移到我们新购买的下一辆特斯拉车上或者支付转让费？这会增加品牌忠诚度。类似于，游戏公司和手机公司会让你把购买的东西转移到升级的硬件上，以此使你留在他们的生态系统中。
A：马斯克：是的，我们会提供这两种解决方案。
Q：作为通向打车网络的桥梁，您是否可以利用保险产品使客户能够通过该应用程序出租其车辆，从而使汽车能够为他们赚钱？因此，基本上是Toro的专有版本。
A：马斯克：我们认为我们将专注于使机器人出租车系统成为可能。这只是机器人出租车或机器人汽车的一小部分你可以让汽车为你实现自动驾驶。你有一辆车，你必须与朋友和家人分享。您可以添加或删除它从网络。你可以让它完全在网络中。我的意思是，如果你是Uber或Lyft的司机，你可以管理10辆车的车队。这有点像牧羊人照管羊群之类的事情。这就像你得到了更多的杠杆。所以我认为，我们可以这样做。这并不困难，但我们将专注于建立一个自主的网络。它有点像优步，Lyft和Airbnb。
电动车业务方面
Q：如果要实现长期的销量目标需要降低价格，进而可能牺牲汽车业务低两位数盈利率目标，您是否还会继续降低价格？
A：马斯克：我们希望使我们的汽车更便宜，得将价格可承受性与物有所值分开。如果汽车太贵或任何给定的产品太贵，那么人们的银行账户中就没有足够的钱，无论其价值主张是什么，他们都根本无法购买。因此，重要的是降低价格，以便人们实际上可以有足够的钱来购买它。我认为我们并不缺乏对我们产品的渴望，但我们确实缺乏对价格的承受能力。因此，我们必须提高产品的承受能力，以使产品不会超出人们的承受范围。我们希望随着时间的推移将它们带到更多的领域。从利润的角度来说，全权经营的代理商仅能赚取非常小的利润。
A：安德鲁：是的，我还要补充两点。毫无疑问，我的意思是，我们正朝着合理的方向推进。Elon之前谈到了工厂增量的s曲线和时间线是怎样的。所以我们正在全速前进，在合理的范围内尽可能多地推进。第二点是,如果你只看公司的旅程过去1.5年,尽管在降价我们已实现销量和毛利增长,我们已经削减运营成本。所以关键就是Elon提到的，我们必须提高汽车的可承受性。我们还必须继续取得进展，不仅改善齿轮的成本结构，而且改善运营成本，我认为，在过去的1.5年里，我们已经很成功地证明了这一点，同时也提高了汽车的价值。所以除了降低汽车成本，我们还在改进汽车。这就是销量的公式。这就是我们关注的。
Q：今天没怎么提到Cybertruck。我想知道这个产品的进度是什么样的?什么时候我们才能看到产品上市?你预计增长速度会有多快?然后我有一个快速的跟进。
A:马斯克：上周五，我实际上在工作室里，那时Frans和团队只对Cybertruck进行了一些改进。通常，我们的目标是使交付的汽车比发布的汽车更好。发布的内容相比，有很多小的改进。我认为它将比我们展示的要好。好像是奥斯丁制造的。因此，我依靠完成那家工厂。显然，存在着具有高硬度的装甲外骨骼的新技术。这是我以前从未做过，所以在此过程中可能会遇到一些挑战。显然，硬度极高且难以刮擦或凹陷的东西也很难形成，那里存在制造挑战，这就是为什么它更干净。如果进展顺利，我们将能够在明年年底之前进行一些Cybertruck交付，是的。因此很难预测。我要说的是，如果一切顺利的话，2022年可能会有很多交付，而到明年年底会有一些交付。
Q：公司年底产能将接近85万辆/年。而且，您将增加上海的业务量，开启柏林工厂。您说今天您也将开启奥斯汀工厂。所以明年特斯拉是否会交付84-100万辆汽车？
A:安德鲁：我们将在下一次收益电话会议后为2021年提供指引。
A:马斯克：数字非常接近，你是专业人士。谢谢。
Q：相对于Fremont，Model Y和Model 3
China的毛利率是多少吗？ 然后，本季度的毛利润增加，纯粹是更高销量的带来的吗？还是FSD的收入所导致？
A:扎克：当然。在对FSD的问题上，有少量的递延收益释放。在本季度的1000万美元范围内，它并不是特别重要。
关于产品利润率，我们看到的是整个产品实际上都在持续降低成本。上海在那里继续取得良好进展。随着我们提高Model
Y的产量，其成本也很快下降。但是我们过去曾指出，Model Y的成本应大致等于Model 3
Fremont的成本。它还不存在，而且随着Model 3 Fremont成本的降低，它也是一个移动的目标，而Model
Y也必须降低该目标。
我们正在看到上海Model
Y的利润率的优势。
Q：您认为传统OEM最大的一两个结构性问题是什么呢，他们该如何改变让后追上特斯拉？然后你提到我们希望世界是什么样的。你的设想是什么?
A:马斯克：我确实认为还会有其他汽车公司。我认为我们不会成为唯一的一个。所以就像其他汽车公司在汽车领域一样，所做的事情只是特斯拉的一小部分。
因此，特斯拉由我们设计和制造。我们是非常垂直整合的。因此，与其他OEM相比，我们在设计和制造汽车方面要多得多，后者将主要使用传统的供应基地，就像我称之为目录工程。因此，它并不是很冒险，它最终会像旧产品最终看起来一样，因为它们要送往同一供应商。因此，就您继承遗留组件的程度而言，您将继承遗留限制和成本结构。因此，您有点需要制造新的成分，新的零件，然后又需要-然后没有机器可以制造这些零件。因此，您必须制造制造零件的机器。因此，特斯拉就像-我们大概-在数量上可能比其他汽车公司更垂直地整合。而且我们现在不是，现在一定会。
然后我们还必须在不知道的40多个国家/地区中创建销售，服务和分销系统。而其他汽车公司并不拥有自己的销售，服务和分销。因此，他们从供应盆中组装零件，然后将其交给经销商基地。因此，这就像-不只是-与汽车公司进行比较，就像只比较特斯拉的1个方面或维度，我们可能与其他汽车公司有10％的共同点。
光伏、储能业务方面
Q：光伏安装要想大幅提升，还需要考虑哪些限制条件?
A：卡尔：我是卡尔，我在Solar
Roof工程和安装项目中。目前，Solar
Roof最大的限制是需要配备足够的安装人员，并进行培训和经验丰富。在Q3，我们已经在此方面取得了很大进展，并且我们仍在继续招聘。下一个机会是改善工作现场的物料流。我们在工厂中已经讨论过很多，以及设置正确的包装和套件，以便屋顶上的每个安装人员都可以轻松获得所需的零件。此外，我们也收到了第三方屋面承包商的强烈反响，因为他们正在为其客户的房屋上安装Solar
Roof，这是未来增长的重要来源。
A：马斯克：在我看来，这是考虑这个产品的方式。你必须说，我认为你想要的世界是什么样子?当你环顾未来的社区，十年后，你想要什么?什么产品会让你的生活更美好?你想要什么样的未来?我认为在未来，我们会有漂亮的屋顶，它能发电，坚韧，有弹性，在各个方面都比普通屋顶和能源实验室更好。这就是我们想要的未来。太阳能屋顶是一个杀手产品。这一点明年将变得显而易见。
其它问题
Q：你最近称特斯拉是一个初创企业集团。除了制造电动汽车，你认为未来5到7年特斯拉最有价值的业务部门是什么?你能想象它们会从特斯拉分离出来吗?
A：马斯克：好吧，是的。在特斯拉，实际上可能有十几个初创企业。每个主要产品线都是初创企业。每家新的大型工厂都是一家初创企业。坦率地说，有时候，从那以后，我们必须学习几次。但是，甚至服务和销售之类的东西都是初创公司。其他汽车公司，原始设备制造商，他们不拥有自己的销售和服务。因此，我们必须创建我们的服务网络。我们必须建立我们的销售和交付网络。我们必须在40个国家/地区使用多种语言来做到这一点。因此，人们甚至不甚了解我们的内部应用程序团队，该团队编写了运行公司的核心技术。我们不依赖企业软件。对于那些了解这意味着什么的人来说，这是非常重要的。对于内部应用程序团队的出色工作，我深表歉意。它们就像神经系统，公司的操作系统，特斯拉操作系统一样，极其基础。显然，保险是实质性的。坦率地说，保险很可能是汽车业务价值的30％、40％。正如我们之前所讨论的，有了一个更好的反馈组，而不是进行统计，它可以是特定的。显然，不必选择我们的保险。但是我想很多人都会。它将花费更少，而且会更好。那你为什么呢？整个自治权是一家初创企业。设计我们的计算机芯片是一个初创企业。当然，电池cell是一个开始。设计和制造我们自己的电力电子设备，设计，制造我们自己的电动机，充电器，Supercharger网络才刚刚起步。人们只是对特斯拉不太了解，这是整个创业公司链。我们对某些初创公司的发展可能有点慢，但是我不认为我们有任何一家失败了。到现在为止还挺好。没有计划剥离任何东西。这听起来像是增加了复杂性。
Q：您正在谈论将许多流程都外包。您能否谈谈您正在内部执行哪些流程以及计划制造自己的设备以及从其他人那里购买的一些设备？确保和您讨论过的模具一样，但就您之前提到的CAPEX预算而言，要讨论的是-内部将要进行的许多流程以及您打算自己制造哪些设备购买？
A:马斯克：与其他汽车公司或基本上任何公司相比，特斯拉是绝对垂直整合的。我们拥有自己构建的大量内部制造技术。我们实际上就是制造机器。我们要制造什么，设计一台可以制造这种东西的机器，然后我们制造机器。这使得复制特斯拉变得非常困难，实际上我们并不是所有人都在反对我们复制特斯拉，但是这很困难，因为您无法进行目录工程。但是，坦率地说，我们希望减少外包。那很好啊。因为那样的话，如果我们外包了，如果我们把自己正在做的事情外包出去，那么我们就可以雇用那些人，而我们将不得不做其他事情。但是，是的，就像我们在内部制造大量的机械一样。特斯拉还没有被很好地理解。如果您在工厂中走来走去，就对它有所了解。如果我们要努力取得进展，而没有人拥有我们所需要的机器，那么我们一定会去制造机器。
Q：资产负债表的周围确实发生了变化。保险业周围有机会消除一些拥有成本和财务费用。你们在尝试加速需求的过程中如何思考这一点，以及如何利用自己的资金来启用其他一些产品？这与您过去的经历有所不同吗？
A:马斯克：是。我的意思是像保险这样的事情是我们内部应用程序团队基本上生产的产品的一个很好的例子。因此，我们制作了保险产品，并将其连接到汽车上，查看数据，计算风险。这都是内部的-基本上是内部软件应用程序。它的资本很低，但是回报很高。我不知道。我们正在尝试以最快的速度花钱，以使我们可以花钱而不浪费钱。那是我们目前的计划。因此，坦白地说，不浪费金钱或仅浪费金钱是很困难的，我们就像真的只是在努力不浪费太多。我们当然会浪费其中的一部分，但是要浪费而不是浪费太多，这是非常困难的。但是否则，我们只是试图以一种明智的方式尽快花钱，并产生比成本更高的价值。
Q：亚马逊似乎正在投资并建立一个自主的或类似的电力运输网络，通过一些有机投资，但也包括Zuk,
Aurora, Rivian，等等。您会给杰夫·贝佐斯提出什么建议？
A:马斯克：我不知道他有多关心这个，但是我想，他肯定在这上面投资了很多钱。我的意思是，我认为你显然需要投票——如果你很关心自治，你需要关注视觉因为整个道路系统是基于过去的视觉。所以你必须卖掉过去的视觉设备才能拥有一个自动驾驶系统，这通常是一个解决方案。一旦你解决了通过视觉，你就解决了自动驾驶。那么为什么还要费心去做其他事情呢?
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