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(2020-05-27 09:19:55)
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财经 |
分类： 公司、行业研究 |
刚刚，中国又诞生一家1000亿美元互联网巨头
原创 全小景
全景财经 昨天
ATM（阿里巴巴、腾讯、美团），牢牢坐稳了中国互联网的前三把交椅。
今日（5月26日）开盘，美团点评（03690.HK）的股价跨越133港元/股，总市值突破7746亿港元，以实时汇率折算，美团的总市值首次突破1000亿美元，一跃成为中国第3家市值超1000亿美元的互联网上市公司，仅次于腾讯（5257亿美元）、阿里巴巴（5357亿美元）。
截止今日收盘，美团点评涨幅扩大至10.4%，连续2个交易日的涨幅超过17%，最新收盘价升至138.9港元，总市值亦飙升至8093亿港元（1044亿美元），站稳1000亿美元大关。
据财报数据显示，美团的3名创始人（王兴、穆荣均、王慧文）分别持有A类股5.73亿，1.26亿股及3640万股，合计7.36亿股。按照最新市值来算，美团CEO王兴的持股市值已高达786亿港元。
而最大的赢家，无疑是腾讯。作为美团点评第一大股东，腾讯持有B类股10亿股，占比高达20.14%，均为上市前参与美团的融资取得。以今日收盘价计算，腾讯持有的市值已高达1389亿港元。
值得一提的是，美团突然飙升的发动机，却是一份亏损的财报。
尽管，2020一季度客单价的大幅增长主要是疫情的原因，但此次疫情对用户的消费心理改变很可能是长期的，美团亦在电话会上表示，疫情期间较高的平均订单价值（AOV），可能会正常化。
受疫情冲击，线下餐饮商户损失惨重，一大批商家可能关门、倒闭。因此市场预期，美团平台的商家数量或出现大幅下滑，但财报数据显示，美团稳住了活跃商家的基本盘。
2020年一季度，美团外卖的活跃商家数量为610万，较2019年同期净增长30万家。
但，仍然受到了疫情的负面冲击，较2019年四季度环比下滑10万家，是美团历史上的第一次。另外，截止2020年一季度末，美团年度交易用户数量为4.5亿，环比下滑190万。
美团外卖，真的不赚钱？
自疫情发生以来，美团外卖遭到了有史以来最惨烈的“讨伐潮”，商家、各地餐饮业协会集体控诉美团外卖佣金过高，让众多线下餐饮商家，不堪重负。
那么，美团外卖的佣金到底有没有降呢？据财报数据显示：
2020年一季度，美团餐饮外卖交易金额为715亿元，佣金收入86亿元，佣金率为12%；
2019年一季度，美团餐饮外卖交易金额为756亿元，佣金收入99亿元，佣金率为13%。
也就是说，跟2019年同期相比，美团的佣金率下降了一个百分点。与2019年四季度相比，佣金率环比下降了0.5个百分点。
看到数据后的第一印象或许是，美团佣金率下调得太少，无法解决餐饮商家的难处。
事实上，美团的外卖业务，真的不赚钱。
每一笔美团外卖的成本中，外卖骑手占据大头，占比约为95%，其余5%包含带宽、网站维护、客服、折旧摊销、支付处理等支出。
2019年，美团外卖骑手的总成本为410.4亿元，以87.2亿笔外卖数量计算，每单外卖需要支付给骑手4.71元。而同期，美团从每单外卖拿到的收入为7元，扣掉骑手成本仅剩下1.3元的毛利。
若再考虑网站/APP维护、客服、折旧摊销、支付处理等费用支出，假设分摊总费用的45%，每一笔美团外卖的净利润仅0.3元。
稍有不慎，就会亏损。
面临突如起来的疫情，虽然客单价高大幅提升14.4%，但外卖订单规模下滑、降低佣金，再加上抗疫费用，美团的外卖业务再次陷入亏损，经营亏损金额为7090万元。
美团的"奶牛业务"，被腰斩
很显然，总市值超1000亿美元的美团，真正的想象空间并不是外卖，而是到店、酒店、旅游业务。
据美团的财报显示，2019年，到店、酒店及旅游业务的营收为222.7亿元，占比仅22.8%，却贡献了197.5亿元的毛利，占比超过88.6%，这块的毛利率更是高达88.7%。
一目了然的结果：相比于外卖业务，美团的到店/酒店/旅游业务才真正的“现金奶牛”，堪称暴利。
这块业务的营收主要分为2部分：交易佣金与在线营销服务。其中，佣金主要是从酒店、旅游类商家抽成，而在线营销服务，则是为入住商家提供曝光、流量，而收取的广告费。
而美团外卖仅仅是给到店/酒店/旅游业务输送流量的，是互联网常见的“高频带低频”经营逻辑。
据美团的一季度财报显示，2020年1-3月，美团的外卖、新业务都遭遇了亏损，只有到店/酒店/旅游业务还能保持盈利。
但酒店、旅游业务显然是受疫情冲击最大的两个行业之一，美团的到店/酒店/旅游业务自然受到冲击，订单、营收规模双双腰斩，一季度盈利仅剩6.8亿元，同比下滑超57.3%。
美团的天花板，在哪？
总市值突破1000亿美元之后，美团在国内的同一赛道里已经没有同级别的竞争对手，而国外也没有如此大体量外卖、本地生活线上平台，这点与腾讯对标Facebook、阿里对标亚马逊不同。
那么问题来了，未来美团的天花板在哪里呢？
美团给自己的定位是，本地生活服务商。其在上市之初就自己“画了一个圈”：中国生活服务行业的市场规模为18.4万亿元，预计到2023年增长至33.1万亿元，符合增长率达10.2%。
如此看来，美团划出的本地生活服务行业的市场规模，丝毫不亚于阿里巴巴所处的电商行业。
而在本地生活服务领域，美团的野心也是巨大的。正如王兴所言：美团是一家无界平台，什么都可以做。
现实中，美团也确实在不断拓宽业务边界，既做网约车又做生鲜超市，而且还染指了金融支付、新零售、充电宝等领域。
虽然，疫情对基于线下的本地生活服务行业带来了冲击，但疫情却也在深刻改变这个行业。譬如，越来越多的线下品牌餐饮店意识到了线上业务的重要性，这让美团多年费力拓展的重点客户们“不请自来”。
据其招股书披露，2018年，美团在生活服务行业的渗透率（交易规模/行业总规模）仅3%不到，远远不及阿里在电商领域的渗透率，很显然美团未来的赛道是宽且长的。
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