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(2020-05-03 21:50:59)
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私募大佬但斌：我曾在龙头白酒上犯过错误，后疫情时代关注“硬资产”
腾讯财经
2020-05-03
腾讯财经5月3日讯，2020年巴菲特股东大会在奥马哈召开，一年一度的投资盛宴开启。受疫情影响，巴菲特股东大会首次在线上举行。今年，巴菲特宣布，芒格不出席股东大会，取而代之的是57岁的伯克希尔非保险业务副董事长阿贝尔（Greg
Abel）。
在股东大会开始之前，伯克希尔公布了一季度财报。财报显示，伯克希尔一季度净亏损497.46亿美元，创历史纪录，投资组合遭遇“账面巨亏”超545亿美元，同时账面现金达到了创纪录的1373亿美元。
在巴菲特股东大会期间，股神和阿贝尔谈到了疫情、芒格缺席、做空美国、大型收购、巨额现金和航空股等话题。巴菲特表示，关于疫情我和大家了解的一样多，结果可能不会更坏了。他承认投资航空公司犯了错，已清仓航空股。巴菲特称自己和芒格身体状况很好，未宣布接班人。
对于巴菲特股东大会，国内的投资大佬印象最深刻的点是什么？怎么看待巴菲特清仓航空股？后疫情时代，投资大佬最看好哪些A股板块？5月3日，腾讯财经邀请国内知名的投资大佬火线解读巴菲特股东大会。这些投资大佬包括深圳东方港湾董事长、基金经理但斌，深圳林园投资董事长林园，榕树投资创始人、董事长翟敬勇，东方红资管基金经理刚登峰。
以下是但斌的精彩互动观点：
但斌：巴菲特就不应该买带轮子的股票
投资还是比谁看得远，看得准。我比较认同林总（林园）说的一个说法，巴菲特不应该买航空股，因为他说过带轮子的股票不能买。巴菲特先生是人类历史上最伟大的投资家，很少人质疑，林总质疑了一下，没有经受住挑战，勇于认错了，如果你管理好自己就不应该买带轮子的股票。在过去百年的历史当中，汽车、航空都是非常差的收益资产，所以说我们说买一笔投资要想的很远，遇到特殊情况才能更好面对。我们的决策最好是少决策，这是巴菲特先生告诉我们的，你最好少决策，疫情危机来的时候，你看这些伟大的公司碰到多少次的变迁，都能够穿越这样的变化。
做一笔投资，首先要考虑一个长期的变化，应对各种各样的挑战，包括百年一遇的疫情。我们说到底什么样的行业能够穿越周期、穿越变化、穿越重大的危机时刻，在人类过去一百多年可以记载的历史当中，我们看到的文献，真正能够穿越这样的变化，就是化妆品、医药品、烟草、食品加工、蒸馏酒，这次疫情的冲击，这些行业总的来说还是经受住了这次考验。无论是A股的医药企业还是食品，包括白酒这样的企业，都是纷纷创出了历史新高。有些行业包括在美股当中我们也是可以看到，包括亚马逊、ZooM，新时代的特斯拉新的商业模式，都是创出了更高的位置。
但斌：我们曾经在龙头白酒上犯过错误
最好的商业模式就是傻子都能经营的，换谁经营都行，这是最好的商业模式。你要说能够选择一个好的商业模式，好的领导，当然是一个更好的选择。另外，贵和便宜，不同公司每个人判断标准不一样。就以刚才林总说的两个公司说为例，片仔癀和苹果哪个贵？你说它是不是很便宜，每年还有几百亿的利润，片仔癀可能五六十倍吧，但是它从来没便宜过。医药股都是高举高打。包括恒瑞，我们说对于一个公司便宜和好坏，还有管理层，它是一个非常复杂的运作体系，我们曾经在龙头白酒上也犯过错误，2007年动态101倍，静态是76倍，龙头白酒给你的教训，就不敢投医药的龙头企业，恰恰医药企业在高举高打十几年，便宜和贵，实践起来完全不一样。
但斌：银行股是沼泽地，赚钱不容易
银行是沼泽地，银行股能赚钱吗，也能赚钱，便宜吗？便宜。你那个投资和消费类公司投资，包括和医药类公司投资完全不一样。招商银行的管理层是不是很优秀，当然很优秀，每一届的管理层都很优秀，但是行业有时候决定了，这个东西在实践当中，说的都很简单，真正实践起来是非常复杂的。
但斌：后疫情时代“硬资产”值得长期关注
首先我觉得后疫情时代大概率会面对水漫金山的情况，为了控制疫情全世界都往市场里面注入大量的流动性，这个流动性现在有些效果但不完全，主要大家现在是恐慌，稳定以后，可能释放的流动性会让大部分硬资产有一个比较好的回报。什么是硬资产呢？比如说吃喝玩乐的硬需求，未来不变的这些东西，这是非常好的选择方向。比较遗憾的是，这些方向已经是水涨船高了，大家还在恐慌，大多数公司都在创新高。最好的买入点是2月3号，3000股票跌停那天，这些硬资产还是方向，不是说一个阶段，也不是说一年，也不是五年，很可能是十年，长远方向的硬资产可以值得关注。
还有一些结构性的行业，比方说在线教育、在线医疗、在线办公，这些也是涨的非常多。我们说疫情对很多行业是有影响的。这些行业当中的龙头企业，受影响小，甚至疫情影响到的一些行业当中的其他的企业都可能死掉了，剩了几家龙头企业，他们市占率更高，这也是一个选择的方向。我们可以看到，资金还是非常非常聪明的，这些龙头的方向选择，已经在进行了。如果你有心的话，可以看到这些方向的。
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