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(2019-09-24 00:53:53)
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财经 |
分类： 公司、行业研究 |
茅台：减少中间商，自己赚差价
董事长联盟俱乐部
昨天
文章转载自公众号
Wind资讯 Wind资讯 ， 作者 Wind
作者：Wind
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9月20日，茅台酒用“良心价”入驻中国两家电商平台的方式，向茅台酒的“倒爷”们传递了一句话：茅台酒是用来喝的，不是用来炒的。
贵州省招标投标公共服务平台公示了贵州茅台酒全国综合类电商公开招商公示结果，天猫超市和苏宁易购成为茅台电商渠道服务商。两家电商将以每瓶1499元的价格销售500ml装53度飞天茅台。
据了解，本次招标的要求之一，是防黄牛能力。现在，中标的两家电商表示，超过99%的疑似黄牛订单，都会被拦截，改变“一酒难求”的现状。
战经销商只为降价？
前段时间，贵州茅台以1499元指导价向Costco超市上海店和物美、大润发、华润万家等全国商超投放，顿时遭遇疯狂抢购。坊间传闻这些被疯抢的一部分茅台酒，很快转手以更高的价格卖出，最高可能达到3000元！
这让喊了很长时间“喝酒不炒”的贵州茅台多少有点尴尬。
茅台董事长李保芳在博鳌亚洲论坛2019年年会上表示称，茅台酒供求关系矛盾会持续加剧。
以下都是他说的：
茅台酒供不应求的关系是常态。大家让我们多生产，那么你们喝的可能就不是茅台。未来茅台的规模不会再扩大。
目前自己公司卖的茅台满足不了市场的三分之一，并且在将来，市场的供求关系只会降低，不会提高。茅台不需要促销，供不应求肯定是常态。
茅台怎么做市场？“坚守传统工艺，把茅台质量做好。”
一边要保住稀缺性，一边又要控制价格，拿回属于“稀缺”商品才会产生的中间商差价，茅台选了一条不那么容易走的路。
茅台有别的选项吗？
尽管现在市场屯酒倒卖茅台酒不受茅台集团的待见，但在很久之前，该公司是鼓励珍藏，强调茅台的投资价值的。
此一时彼一时，比起消费习惯变化和消费能力上限，茅台现在最担心的还是市场囤积的酒大量集中释放，冲击茅台酒的价值。
这并不是送耸人听闻。
1962年，贵州省轻工业厅核定茅台酒年产量为500吨。2001年贵州茅台上市之时，公司称已具备年产超过4000吨茅台酒的生产能力。茅台酒的产量快速扩张是在上市后才开始的。
当初上市时的募投项目也主要用于新增产能的建设，其中包括1000吨茅台酒技改项目、老区茅台酒改扩建工程、700吨茅台酒扩建工程，以及中低度茅台酒扩建工程，合计新增产能4600吨。
另外，茅台后续又公布了产能的十五计划、十一五计划、十二五计划，以及正在进行的十三五计划。其中十五计划共分二期，新增制酒产能3000吨;十一五计划共分五期，每期新增制酒产能2000吨，共计新增10000吨制酒产能;十二五计划共分四期共计新增1.39万吨产能。
除此之外，该公司在茅台镇15平方公里的范围内又找到了海拔、土壤、水源、环境等均相似的中华片区，这里的建设也被称为“再造一个茅台”。
其中十二五计划的后两期工程，便是中华片区一期、二期制酒工程项目，共计8800吨产能;十三五计划即为正在进行中的中华片区技改工程，规划新增产能5152吨。
综上，贵州茅台在最新扩建工程完工后，已知设计产能约40652吨/年(上市前超过4000吨按4000吨计算)，除去尚未完工的5152吨规划产能，已建成规划产能3.55万吨，但年报显示贵州茅台酒的实际产能为49672吨，相当于设计产能的1.33倍。而贵州茅台目前宣称的明年飞天茅台产能达到5.6万吨，也高于茅台的设计产能。
也就是说，通过几十年的扩张产能，实际产能是大于预期产能的。同时，公司又鼓励珍藏，强调投资价值。现在，茅台自己也不知道，民间到底屯了多少酒，在哪些人手里。
一旦这些被囤积的茅台酒集中投入消费市场，对茅台业绩、品牌定位造成的巨大冲击是显而易见的。
在这些酒大量回归到市场交易变现之前，先发制人抑制囤积，减少未来市场“不可估算”的供应突然增多，目前看起来是一个不错的策略。
机构：茅台股价无忧
在近几年里，茅台股价一直大涨不止，买茅台就是战胜市场的捷径。
机构调研扎堆，投资、增持评级是常态。
同时，也是机构投资者的香饽饽。
在茅台不断折腾供销格局时，多数机构认为，茅台此举有利于其利润增长和长期发展。
摩根士丹利最新报告称，考虑到茅台的防御性，预计未来6-12个月仍然有上行空间，降目标价从1133元提高至1350元。
中信建投近期给予了贵州茅台买入评级，目标价1210元。
东兴证券研究院刘畅对茅台给予强烈推荐评级，目标价1420元。
天风证券分析师刘鹏认为，贵州茅台强化市场整治，违规被收回的茅台酒将投放到自营、团购等本公司营销布局的渠道。点评：公司营业收入稳健增长，下游需求旺盛。维持盈利预测，预计公司19-21年营业总收入为911、1066、1226亿元，归母净利润自为429、515、603亿元。
川财证券研报称，贵州茅台酒销售有限公司下发通知，要求经销商在9月份提前执行四季度剩余计划和配售指标，确保每天店面“有酒可售”。预计随着后续公司旺季稳价措施的不断落实，高端白酒的市场热度有望继续维持；且随着控价、直营等措施对公司销售的优化，下半年公司业绩的确定性有望进一步加强。
华泰证券研报表示，茅台终端需求旺盛，为其全年业绩保驾护航。公司坚定执行控价稳市政策，对重点市场进行精准投放：目前市场对高端白酒需求持续高涨，贵州茅台通过对重点市场进行精准投放，使得茅台酒直接面对终端消费人群，满足消费者节日消费需求。目标价为1251.60~1323.12元。
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