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(2018-11-14 14:53:46)
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日本央行成为40%上市企业的十大股东
個人投資者持股超100萬億日圓
日中资本市场
6月28日
在日本股市上，日本银行（央行）的存在感进一步增强，通过交易所交易基金（ETF）的持有余额高达25万亿日元，截止3月底，似乎进入约4成上市企业的前10大股东之列，并成为其中5家上市企业的最大股东。日本央行将购买交易所交易基金和购债作为达成2%通胀目标的手段，不过日本央行在金融市场上的存在感越强就越难退出货币宽松。
據日本經濟新聞27日報道，日本銀行所持有的上市投資信託基金(ETF)的總市值已經達到了25萬億日圓。截至今年3月末，日本銀行已經是約40%的日本上市公司的大股東（排名前10位）。其中有五家上市公司，日本銀行已經成爲其實際上的最大股東。通過從市場認購ETF和日本國債以達到實現2%的物價增長目標是日本銀行的初衷，但無限量的認購使得日本銀行在股市的影響力越來越大以至於到了深陷泥潭到了不可自拔的地步，現在擺在日銀面前的最大課題可能是如何收場，重回政策常態。
日本銀行自2010年起開始認購日股ETF，2013年主張實施無限量金融寬鬆政策的現任總裁黑田東彥上任後ETF認購的額度激增。2016年夏季開始年認購額度擴大至6萬億日圓，據日經新聞推算，截至今年3月末日銀持有日本上市公司股票的總市值已達到了25萬日圓之多，相當於東京證券交易所1部上市公司總市值（652萬億日圓）的近4%。
日本銀行的無限量認購對上市公司的影響亦不可估量。日銀通過各信託銀行來認購ETF，所以在東京證券交易所公佈的上市公司股份分佈調查報告中，可能不會直接顯示日銀作爲大股東的名字但據日經新聞社對信託銀行交易狀況的分析，推算在3735家上市公司中日銀持股佔比在前十位的有1446家，而這個數字在一年前為833家，僅一年時間增加了1.7倍。其中日本銀行為實際最大股東的有以下五家上市公司：東京巨蛋(9681)、札幌啤酒控股(2501)、Unitika(3103)、日本板硝子(5202)、永旺AEON(8267)。日銀的大量持有造成流通性影響最大的要數那些大部分股份由創業者持有，市場上的流通股本來就非常短缺的個股。譬如，經營UNIGLO品牌服飾的日本最大服裝零售商迅銷(9983)其本身的流通股份僅佔總發行股份數的7.5%，根據指數構成比例等數據推算，日銀每認購1萬億日圓的ETF其中迅銷的股份將佔到200億日圓，按現在的認購速度1年以後市場上迅銷的流通股將會枯竭。同樣流通股的佔比較低的太陽誘電(6976)預計其流通股比例將會以每年4%的速度遞減直至枯竭。
日銀的大量持有對正常的市場價格形成機制亦構成威脅。如果按照日銀認購ETF的手法，無視認購標的企業的業績狀況和企業價值，使得股票的價格一直高於市場的公允價格，讓那些價值投資的投資者失去收益機會而遠離日股市場。
東京證券交易所在26日公佈的上市公司股票分佈狀況調查報告顯示，接受日本銀行委託的信託銀行持股比例與日俱增，異常顯眼，而個人投資者、法人投資者的持股比例明顯減少，海外投資者的持股比例亦處於原地踏步的狀態（僅比上年增加0.1個百分點，約佔總市值的30.2%）。日本銀行持續認購ETF的這7年半來，雖然股價（日經平均股價指數）由9000日圓水平漲了大約2.4倍，但如果作爲市場的參與者，投資者構成沒有壯大的話其財富的波及效果亦很難顯現。
日本央行的建筑物
对于上市企业来说，日本央行是难得的不严厉的股东，但是对于央行的持股比例提高已开始出现担忧声。KDDI的股东大会上，有股东问及央行出售股份的可能性，村本伸一董事表示“认识到必须采取对策”。
日本央行总裁黑田表示，“（买入ETF）发挥了一定作用”，显示出眼下将继续买入。但是这样一来退出货币宽松将变得困难，此外如果不基于企业价值买入的股票出现增加，显示股票合理价格的股市功能将受到影响。
個人投資者持股市值超過100萬億日圓（個人投資者數量突破5千萬人）
根據東京證券交易所26日公佈的上市公司股票分佈狀況調查報告顯示，2017年度（2017/4/1-2018/3/31）末，個人的日股持有總市值達到113萬億日圓，比上一年度增加了14萬億。2008年以來個人投資者的持股金額首次超過100萬億。日本上市公司的業績不斷改善以及量化寬鬆的政策支持下到今年初爲止的過去一年中日經平均股價漲幅超過25%（相對1月份高點），2月以後的市場調整又給個人投資者入市創造了機會。個人投資者的人數亦達到5129萬人，歷史上首次超過5千萬。
從投資者類別比例數據來看，日本銀行委託認購ETF的信託銀行持股佔比明顯增加達到20.4%，個人投資者持股比例與上年度相比減少0.1個百分點至17%，更新自1970年開始統計以來最低紀錄。
佔日股市場每日交易金額約7成的海外投資者持股比例比上年增加0.1個百分點至30.2%。海外投資者持股佔比在2012年度（28%）以來持續上升，最近升幅明顯放緩，而且17年度海外投資者的日股交易為淨賣超。
另一方面，上市公司的股票回購亦是支撐股價上揚的主力之一。截至3月末上市公司持有的未註銷公司股票的市值將近25萬億日圓，上市公司回購股票的持股比例亦達到3.8%。2家日本上市公司中就有1家公司是自己公司的大股東（前10位）。其中像任天堂(7974)、三菱UFJ金控集團(8601)等330多家日本上市公司已經成爲了自己公司的實際最大股東。
日本銀行認購ETF的這7年半以來，日經指數漲了2.4倍，個人投資者的持股金額亦隨之增加，在股市上行趨勢當中，個人不斷的獲利套現，而接盤的往往就是日本銀行，這已成爲日股市場的特徵之一。因此，面對日本銀行無限量的放水，給市場帶來的潛在風險越來越大，將來，日銀一旦停止認購風險資產，或是決定最終如何處置日益龐大的資產規模，任何的風吹草動將給市場帶來巨大的影響。大多數的市場人士希望日銀儘快對大規模長期量化寬鬆所帶來的副作用施以對策。謹慎處理退出政策。
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