转有智思有才：如果长期预期收益只需要5-7%，就像巴菲特说的，以国债利率作为贴现率的话，那么遇到茅台这种股票，恭喜你，你永远地被套牢了[胜利]

巴菲特算过一笔账，如果你用的贴现率是10%，一个自然增长率（不需要将当期收益再次投入或只需投入极小的部分既可取得的增长率）为6%的企业，它的估值是25倍市盈率。任俊杰在他的《雾1》和《雾2》中都提到过段话，特别是《雾2》中已经讲得很通俗易懂，但很遗憾，他并没有就此展开。

老巴隐去的计算过程是这样的：

100/(1 10%) 100*（1 6%）/(1 10%)² 100*（1 6%）²/(1 10%)³ ……=2500

我们可以沿着这个模型继续往下算，如果我们把贴现率降为8%和7%，那么:

100/(1 8%) 100*（1 6%）/(1 8%)² 100*（1 6%）²/(1 8%)³ ……=5000

100/(1 7%) 100*（1 6%）/(1 7%)² 100*（1 6%）²/(1 7%)³ ……=10000

对应市盈率分别为50和100，相信这个已经超过市场的理解能力了。