加载中…【天风海外】微软FY17Q2业绩点评
(2017-01-30 12:26:44)
标签：
财经 |
分类： 公司、行业研究 |
【天风海外】微软FY17Q2业绩点评
原创2017-01-27 天风海外 天风海外
微软超预期，云转型继续高奏凯歌，Azure营收涨93%；收购LinkedIn面临协整问题；盘后涨逾1%
FY2Q17non-GAAP EPS为0.83美元，营收为261亿美元，高于华尔街预期的0.78美元和253亿美元，盈利营收均胜预期，也高于去年同期。本季度返现65亿美元（派息亿35亿美元和股份回购30亿美元）。盘后涨逾1%。现金和等价物为1228亿美元。
估值
按照盘后65美元水平和彭博一致预期FY2017EPS 2.96美元计算，MSFT FY2017 PE为21.5x。我们认为23倍PE较为合理，对应价格68美元，维持“增持”评级。
微软云转型继续高奏凯歌，开源节流双向并举，全服务增加竞争力
微软智能云(IntelligentCloud)业务营收达 69亿美元，同比增长 8%，高于市场预期的 66-67亿美元。其中微软云 Azure 营收上涨 93%，商业用Office 365则上涨47%。智能云业务的关键在于利润率的增长和Office 365业务的成本控制，在运营利润率方面，较去年同期的 30%上升至35%，势头良好。2016年全球云计算服务前三季度收入达到290亿美元，已超过去年全年的230亿美元；截至三季度，四个云计算巨头已占据全球市场的超过50%，并仍在拉开与后面的差距。在市场当中，公有IaaS平台占据超过了40%的份额，并仍具有相当的增长势头；数据中心、IoT和大数据分析的刺激，公有PaaS在3Q增速超过100%。由于微软的云计算服务Azure主要向客户提供 IaaS+PaaS+SaaS的一条龙服务，所以与AWS相比，我们认为微软凭着在IT领域的品牌效应、庞大和粘性强的客户群、完整的云计算生态和进取的投资，整体性是其他平台所不具备的独特优势。微软本季度R&D开支为31亿美元，主要用于云计算业务拓展。
收购LinkedIn亏损1亿美元，未来担忧协同整合问题
微软对于LinkedIn的收购已基本完成，业务已并入生产力及商业流程业务当中，微软FY17Q1生产力及商业流程业务（包括Office365商用和一些云计算业务）营收为67亿美元，FY17Q2并入LinkedIn后营收为74亿美元，同比增长10%，其中Linkedin虽然为该业务带来2.3亿的收入，但高昂的运营费用减少了微软1亿美元的利润。我们担心亏损不断的领英并不会为微软的营收带来巨大贡献，未来协同效应也令人堪忧：微软计划在office中添加领英的社交功能，但如何进行规模效应以及变现还存在疑问。收购领英是微软自2013年以来最大的一笔收购，位列其次的收购分别为2011年以85亿美元收购Skype及2013年以76亿美元收购诺基亚(纽交所：NOK)的手机业务。我们对LinkedIn给微软带来的贡献表示担忧。
+
团队推荐组合近期表现
（截止到2017年1月20日）
+
（图片数据截至1月20日收盘，参考公司资料、彭博等，详细数据来源请参见正式报告。）
原创
微软超预期，云转型继续高奏凯歌，Azure营收涨93%；收购LinkedIn面临协整问题；盘后涨逾1%
FY2Q17
估值
按照盘后65美元水平和彭博一致预期FY2017
微软云转型继续高奏凯歌，开源节流双向并举，全服务增加竞争力
微软智能云(Intelligent
收购LinkedIn亏损1亿美元，未来担忧协同整合问题
微软对于LinkedIn的收购已基本完成，业务已并入生产力及商业流程业务当中，微软FY17Q1生产力及商业流程业务（包括Office
+
团队推荐组合近期表现
（截止到2017年1月20日）
+
（图片数据截至1月20日收盘，参考公司资料、彭博等，详细数据来源请参见正式报告。）
喜欢
0
赠金笔