国泰君安汽车行业--吉利终端SUV新产品销售情况分析电话会议

主持人：国泰君安汽车行业首席分析师 王炎学

嘉宾：吉利汽车经销商销售总监 房总、吴总

主要结论

1. 吉利推出的新SUV产品博越、远景销售火爆，博越销量节节高升创下历史记录，未来销售仍有很大增长空间，当前产品供不应求，经销商存在较大供货压力；

2. 吉利公司9月份新工厂投入使用，有望缓解供货紧张情况。明年产能得到利用后解决生产瓶颈，带动营收高速增长；

3. 投资观点：鉴于调研到的SUV生产、销售实际情况及对公司成长的分析，继续看好吉利公司股票，目标价10港币。

会议纪要

国君汽车王炎学

一个月来吉利汽车港股表现超出大家预期，在股价已经有上升的情况下，继续看好吉利股票，目标价9港币，原因在于公司新SUV产品博越、远景销售火爆，带动收入增长。A股市场上首推奥特佳，公司新产品热泵压缩机2017年上市，将成为电动汽车标配，带动利润高速增长。另外就是我们汽车团队的新观点，看好江铃汽车，和吉利汽车一样，也是新产品的逻辑，S330销量超出市场预期，而市场对江铃的预期已经在底部。电动车板块推荐骆驼股份，无人驾驶概念首推思维图新。

吉利汽车经销商 黄总

博越：4月份上市以来月销量快速上升，从4月份的2000台销量上升到7月份10000多台，订单交货紧张，订单增速大于生产速度。目前交货为平均3个月周期。产品定价较高，处于14-15万区间，尽管如此但是订单没有下滑，足以证明该产品市场竞争力很强。目前的销售还是受到产能影响，但是9月份有新工厂（陕西宝鸡）开始供货，可以稍微缓解交货压力，但一方面新工厂产能增加呈阶梯状，需要时间，另一方面，下半年尤其是年前本就是销售旺季，预计仍然会有较大交货压力。

我从事吉利汽车销售多年，公司产品今年销售异常火爆，从未出现过这种情况，就算是销售淡季也异常活跃。在这款车带领下吉利产品销量创历史新高，对于未来销售前景看好。

远景：双网络销售渠道，公司目前没有授权。但是从公司掌握的济南近10万老客户对这款车认知情况来看，印象很好，拿到货之后对这款车销售非常有信心。

吉利汽车经销商 吴总

博越：目前8月份成都订单400台左右，江苏订单100台，除了展车之外没有库存，车到店就销售出去了博越销售很多是两驱车型，价格集中在14万-15万；

GS：目前也没有现车，以领尚车型为主，价格10万以上，非常紧俏；

远景：上市之初宣传以线上为主，客户反响很好，满意度高，未来会增大终端销售量。8月份没有交车，手上还有78台的订单；

Q：请问济南地区黄总，您说到公司的新SUV车型博越非常有市场竞争力，请从消费者购车决策的角度加以分析。

黄总：博越4月份上市时，长城H6，长安CS75，每款车都做了一次降价，主要就是针对吉利博越，竞争对手了解到的情况就是吉利的新车型对它们形成了潜在威胁。从媒体的表现来看，博越上市之后不约而同的把博越与H6、CS75等成熟的优秀产品做比较进行对比，向消费者也传达了很强烈的关于博越这款车内在价值的信号，目前的销量由产能而非市场决定。国内SUV市场销售增长，当一款车型在消费者心目中突破对品牌观念认知，那么这样的明星车型销售一定不会有问题。

Q: 我们去拓普集团调研的时候得到的信息吉利向拓普采购的零部件质量都很高，可以推断吉利车的质量很好，那么这样会不会由于成本的压力对销售毛利率造成影响？

王炎学：看待车的利润要以边际的角度看待，从供求关系实际情况来看，经销商没有库存，车供不应求，那么车的毛利率就会很高，因为SUV本身价格区间比较高，定价空间更大。与公司的车型帝豪来比，两款车零部件采购的边际成本差别不大，但是价格相差很大，因此SUV新车型的利润不是问题。

Q：请问客户对博瑞这款车反馈情况，维修返店情况？另外就是购置税优惠政策明年很可能取消，这会对明年汽车销售增长产生什么样的影响？

黄总：整体来看，在客户对产品质量的反馈方面，吉利是有史以来相对最稳定的情况，情况很好。

王炎学：市场对于购置税预期明年会上调约2.5%，所以目前A股的整车厂商上汽、长安等都压力比较大。H股的整车厂也在下调，比如长城的H股。至于吉利，我认为基本不会受到购置税政策的影响，厂家为了销售甚至会补贴购置税。因为本身这个政策效果是短期影响，而吉利的明星车型博越、远景SUV都是上市较晚，购置税优惠并不是吉利SUV产品销售火爆的主要推动力。另外，我们坚持认为，不管以后政策怎么样，SUV一定会是汽车行业的金矿。吉利也是如此，明年预计总体销售量100万台，其中50万-60万台的销售会由博越、远景和GS这三款SUV车型贡献，轿车销量甚至有可能萎缩。

Q：三款SUV产品全部投入工厂投入生产之后明年产能情况？

王炎学：工厂建好后标准24万台产能，明年会有4个工厂生产，所以明年吉利产能不会是很大瓶颈。

Q：SUV定价较高是不是因为新车的缘故？

王炎学：分析汽车的利润率需要看边际，也无法拆分到各车型来看，我们可以参考长城汽车H6做个分析，H6价格10万-12万，博越价格在此之上，未来的毛利率只会更高，不会降低。