银监会82号文压缩出表空间（研报 2016-5-2）

2016-05-02 国泰君安银行团队 王剑的角度

邱冠华　王　剑　赵欣茹　张　宇

导读

俗话说：任何基于会计科目的监管都是逗你玩。所以，“穿透”原则横空出世。不仅仅要看你用什么科目，更要看交易实质。

银行业本身就是经营风险的，不怕风险高，怕的是明明风险高，却假装看不见。

监管层屡次强调的“穿透”监管原则，这次首先在“信贷资产收益权转让业务”上落刀，后续还有可能覆盖其他业务。我们预计，随着新规落实，银行监管指标真实性会上升，这可是好事。

当然，短期内，难免在银行资本消耗、不良率指标、信用投放等方面产生一点压力。

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事件：据媒体报道，银监发文规范业务

据《21世纪经济报道》报道，银监会4月28日下发《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》（银监办发[2016]82号），就交易结构不规范不透明、会计处理和资本、拨备计提不审慎等问题，提出相应具体要求。

主要监管要求包括：

（1）转出方银行依然要对信贷资产全额计提资本，即会计出表，资本不出表，以防规避资本要求；

（2）不得通过收益权转让的形式藏匿不良资产；

（3）不得承担显性或隐性回购义务；

（4）不良资产的收益权不得转让给个人投资者，包括个人投资者购买的理财产品，即叫停了以理财资金对接不良的做法。

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压缩了银行信贷资产出表和监管套利的空间

82号文是对前期监管层所提的“穿透”原则的落实，一改此前仅基于会计科目（形式）的监管，而是深入到业务实质，有助于银行各项监管指标的真实化。

银行将信贷资产出表，其动机，除正常的盘活资产外，更主要的是规避监管，美化部分监管指标。目前存贷比、信贷额度监管已取消，但银行美化不良率、拨备覆盖率、资本耗用等指标的动机仍在。通过操作，使全行业资本耗用、不良总额下降，隐匿了风险水平，从而实现监管套利。监管层意识到这会使全行业监管指标失真，因此加以规范。

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监管取向：资产监管穿透化，计提规则明确化

82号文开始对业务实质实施监管，虽然只针对信贷资产收益权转让业务，但监管取向确立，我们预计后续监管部门仍然会出台其他管理办法，覆盖其他出表渠道。然而跨监管部门的出表渠道（比如与基金、证券配合的渠道），则可能在监管协调改革后，加以覆盖。总之，资产监管将穿透化。

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行业影响：短期或有压力，长期有利于估值

该文实施后，对出表业务较多的银行来说，其资本耗用、不良率可能会有所上升。尤其是对于拨备覆盖率、资本充足率指标贴近红线的个别银行来说，可能压力明显。

但长期看，银行业监管指标趋于真实化，有利于更好地估值。

风险提示：经济超预期下滑导致银行资产质量和盈利恶化。

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