白云山2015年半年报电话会议纪要

Q：王老吉在上半年红罐41亿， 6.5% YoY，增长比较慢。加多宝去库存的降价压力到了何种程度？弱增长是由于凉茶市场放缓还是竞争压力大？

A：王老吉势头好。第三方监测数据来看，1H15凉茶市场零增长。王老吉大健康逆势上涨，竞品大幅下降。今年在广东、浙江、江西、四川有非常高的增速。特别是在红罐装潢案在14年底一审判决以后，市场信心足，公司加大了对餐饮、KA的渠道投入。未来将在中秋、国庆、春节等节假日有大幅增长。

Q：王老吉净利率从5.3%提升到了6.5%。并且整体GPM也有上升。原因是？王老吉毛利率？降价对GPM有没有影响？

A：2015年1-6月综合毛利率36.7%， 1.3% ppt，因为产品结构优化、生产工艺改善带来生产成本下降。1H15红罐的价格同比下降，主要是由于加多宝倾销红罐，王老吉的GPM在1H15有下降。货折反映在GPM，销售费用反映在NPM。公司广告等销售费用投入比去年少，所以王老吉的NPM有上升。

Q： 去年做了员工持股的激励，现在股权激励有没有新的进展。增发何时完成？

A：员工持股计划和定增是一个综合的计划，现在定增的材料已经报道证监会，已经上过一次初审会，要求补充材料，已经补充了。由于前段时间股市波动到，证监会重新启动初审会、发审会的速度可能会比较慢。现在在等证监会通知。

Q：金戈今年上半年销售额是1亿，跟之前预期是否有差别，全年销售额预计。

A：金戈销售收入在1H15超过1.3亿，全年目标不低于2亿。

Q：王老吉按照商标使用费来看，上半年销售比去年上半年下降5.5%？

A：从商标许可费测算，增速下滑5.5%，这个是算的红罐 绿盒的收入。红罐的收入1H15 6.5%。

Q：绿盒王老吉和诺诚生物上半年销售情况

A：绿盒王老吉层因为股权仲裁导致经营中断，并且价格压力大，销量下降。公司在去年年底提交了仲裁，未来如果顺利可以将绿盒股权收回，跟红罐合并。

诺诚生物公司增加了100L发酵罐。原本的发酵罐停止生产，前期生产的品种全部报废，影响了1H15的销售。生产已经于7月13日恢复。

Q：主业上半年的增幅比行业慢。下半年对主业的销售额的增长预期。

A：大南药上半年销售额增长4.5%。情况有所恢复。有些企业的结束调整。预计下半年情况会稳步好转，全年增长预计在5%左右。

Q：公司最近很多医院合作、大商业拓展计划等，未来有何计划

A：医院医药物流社会化受到政策影响，涉及到医院市场发展要求。国家在加强医药分开，医院物流压力大。医院自身发展规模扩大，需要进行现代化改造。医院升级影响到需求。预计医药物流社会化速度会越来越快。广东省比全国其他地区慢，今年下半年会加快速度。这对于公司是很好的机会。公司会努力做好前期准备，比如帮助医院进行信息化建设，支持医院进行物流现代化改造。

Q：王老吉的市场份额有提升吗？绿盒在1H15的利润，何时合并？

A: 王老吉的市场的销量有大幅提升，在重点省区增量很高，个别省区有超过60%的销量增长。14年份额接近45%，1H15估计份额有比较大的增长。提货量有一个大的提升。

上半年王老吉药业是微利情况，绿盒合并的时间点不好预估。

Q：奇星药业情况？

A: 上半年奇星药业还在大幅调整期。现在大部分问题已经将近处理完毕。下半年还要做工作，比上半年会有明显好转。主要问题是社会库存过大，目前在去库存，对当期开票销售有影响，但是对终端销售影响不大。

Q: 金戈销售额：1Q15 8千万，2Q15是5千万。

A: 从去年11月份到今年3月份，销售受到铺货加动销两个因素的影响。2Q销售额主要来自于动销。目前动销情况理想。金戈社会库存非常良性。金戈的毛利比较高，具体不方便讲。

Q: 2015年资本开支？是否有并购标的？

A:上半年实际发生Capex1.5亿，主要是因为异地搬迁项目没有如计划进行。广药工业园因为政府土地方面等因素没有如期开展。15年下半年的Capex很难预计。

Q: 白云山医院会变成公司51%控股。销售额和利润水平？

A: 计划投资4千多万，控股50%股权。2013年净利润620多万。预计2016-18年累计净利润不低于2200万。目前只有100多张床位。未来计划建成三甲医院。这未来是公司计划重点投入的板块，利用国企优势参与未来广州市的公立医院改革。

Q: 白云山西藏养生项目？

A: 未来想借助西藏好的自然环境，做成一个高端的养生项目，只有几百万投入，规模不大。

Q: 贸易业务毛利上升？

A: 主要是因为采购平台业务逐步成熟，稳定，毛利率同比上升。

Q: 王老吉毛利率下滑，净利率提升。为什么市场投入减少。据说加多宝的市场投入增加。去年２Ｈ比１Ｈ净利率高很多，是因为季节性吗？

A: 王老吉加强了在新媒体（特别是互联网媒体）的投入力度，电视等传统媒体的投入减少。从去年红罐装潢一审判决以后，王老吉的市场感觉势头很好。未来希望在３年内达到７０％份额，净利率稳步提升。

Q: 贸易业务产品结构优化，具体哪些产品的占比提高。毛利提升是否持续？

A: 采购平台的大件是从2013年12月份开始，随着搭建深入，成本有所下降。

Q: 应收上半年增加快，什么原因？

A: 应收增长大是因为基数的原因。公司领导特别关注应收账款的质量。

Q: 今年渠道投入今年少，明年是否会延续

A: 明年投入具体要等公司十三五规划出台。

Q: 王老吉品牌建设思路？

A: 公司跟万万没想到、盗墓笔记等合作，加强跟年轻消费群体沟通。

Q: 华北、东北的渠道建设？

A: 由于历史原因，在东北、华北地区遇到了困难和压力。东北、华北在凉茶市场的占比低。公司在北京加大了人员力量。

Q: 凉茶零增长是因为客户需求的变化？糖尿病发病率提高。有没有计划推出低糖或者无糖产品？

A: 2013年就已经推出了无糖和固体凉茶，目前有一定的销售基础。

Q: 药品有没有新产品？

A: 在最近两年，新产品不是特别多。比较大的是金戈。

Q: 今年上半年金戈的竞品万菲乐进入市场，比金戈的定价略低。其他厂商也在计划推出竞品。