7月12日，证券时报网与深圳财经频道联合推出中国股市特别直播节目《关注 理性信心》。博时量化投资总监黄瑞庆表示，市场下跌的本质原因是估值过高，既定的改革方向不要因此次下跌而改变。

东方港湾董事长但斌表示，相比恶意做空，恶意做多危害更大，更应该被打击。

完善机制才不至于让泡沫过大

但斌表示，这轮下跌的原因是大部分个股估值较高，暴涨一定会引发暴跌，现在估值仍不便宜，监管部门要防止泡沫再起。

但斌认为，接下来政府应该总结经验，尽量用市场化的手段来解决问题，非常时期可以用非常手段，但危机过后，改革这么多年的成果应该继续坚持下去。比如说交易制度的改革：目前的涨跌停板制度，本身就是易涨易跌；这次泡沫的产生，是不是有些机构跟上市公司勾结，故意产生几百倍，上千倍的市盈率，让老百姓接盘，内幕交易如何界定？退市机制如何推进？这些问题，在未来的制度设计中应该考虑进去。完善机制，才不至于让泡沫过大。

估值过高是下跌元凶

黄瑞庆分析了市场普遍认为的几个下跌原因：

1.融券。融券余额随着市场下跌而减少。两市融券余额原来有90亿，随着市场下跌缩小到只有40亿。融券余额之前一直保持稳定，不是裸卖空聚集的市场风险，甚至不是股票裸卖空导致的市场加速下跌。

2.两融余额在创业板下跌2周后才开始减少。

3.中证500指数期货在4月-6月上涨-7月下跌过程中，始终都是高折价。这些都不是导致股市下跌的主要因素。

因此，他分析认为，市场下跌的本质原因是：估值过高。中高估值达到历史波动区间上限80倍左右，这才是导致股市下跌的元凶。

黄瑞庆同时表示，管理层之前既定股市长期方向不要因股市的下跌而改变，比如说IPO注册制，金融衍生品的推出等等，应该继续完善。接下来还要重点加强投资者的教育问题。

恶意做多比恶意做空危害更大

但斌质疑称，这次泡沫的产生，是不是有些机构跟上市公司勾结，故意产生几百倍，上千倍的市盈率，让老百姓接盘？恶意做多危害性更甚于恶意做空，更应该被打击，接下来管理层应该好好查查。

对于未来股市发展，但斌建言称，一是严查股市内幕交易，诉诸法律手段处理串谋和操纵公司股价的行为；二是改进股市交易制度，取消涨跌停板；三是扩大券商融资能力，将场外配资转变为券商融资，便于监管；四是对于上市公司股东和管理层肆意侵犯小股东利益的行为，应允许集体诉讼和损害赔偿。

但斌备注：本文只是个人的随感，不构成投资建议。投资有风险，请慎重！特此声明！