加载中…转：用预测A股极限净资金流入来测算自由流通峰值的方法
(2015-06-04 04:12:53)
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转：关于上次讨论的用预测A股极限净资金流入来测算自由流通峰值的方法，我这几天大概把一些数据算了一下，结果如下：
2006~2007年那一轮牛市，股票从居民和企业（主要是居民）一共流入资金约3万亿元，占2007年末的居民总储蓄18万亿的六分之一。另外，从其他配资和其他挪用银行资金渠道流入股市资金约有接近7000~8000亿左右。而资金流出端，股票融资1.07万亿元（包括IPO、增发、配股），交易成本大概在3000亿左右。因此得出市场两年内一共净流入资金2.5万亿元，而A股的整体自由流通市值增加了7万亿元（从1万亿增加到8万亿）。从2008年开始，由于此前限售股股东禁售期满（2005年股改时承诺的3年限售）开始大量抛出股票，资金流转为净流出，这是导致A股2008年转入熊市的最主要原因。
再看从2014年中到现在的这波牛市，居民和企业资金通过银证转账净流入股市资金约3.5万亿，券商融资资金净增加1.5万亿，其他如银行配资、伞形信托、P2P等流入股市资金约1.8万亿。而去年年中到现在发行股票融资一共9000亿元，市场交易成本5000亿元，券商融资利息800亿元左右。因此去年年中到现在一共净流入约5.3万亿，A股的自由流通市值约增加15万亿元（从10万亿增加到25万亿）。
上述的两个分析样本中，资金净流入和自由流通市值增加的比例差不多都是1：2.8的关系，也就是1元钱的资金净流入推动自由流通市值增加2.8元。因此，如果我们能够推测出未来能够流入A股的资金，也就能大概算出自由流通市值的峰值大概在什么水平。
目前的中国居民储蓄额约54万亿，跟2007年不一样的是其中约10多万亿基本被一些短期理财产品锁定，因此能够活动配置的资金大概在42万亿出头，如果峰值居民和企业流入股市资金达到2007年时的水平，也就是居民储蓄的六分之一，那么大概有7万亿资金，此前已经有3.5万亿资金入市，则未来还有3.5万亿。券商融资按照我们和市场的预计，未来还有1万亿的规模扩张空间。配资和伞形信托等融资渠道主要受政府控制，我们认为如果政府不过度打压，这部分融资规模的扩张幅度应该跟券商融资接近，所以也是差不多1万亿的空间。因此到年底未来资金进一步入市的量预计有5.5万亿。
从现在到年底未来资金流出的预计：首先是股票融资，我们预计未来大量企业将推出增发配股计划，IPO速度也将加快，所以预计有1万亿左右的融资需求。其次是交易成本，按照目前A股每天1.5~2万亿的交易量，交易成本约6000亿元。另外还有券商融资利息成本大概需要1000亿。最后，还有一块新增的资金流出，就是大股东减持，最近有大量大股东宣布减持计划的公告，我们预计只要股市继续涨，大股东减持的量会越来越多，当然减持股价也会越来越高，因此这一渠道的资金流出会大幅增加，我们预计在5000亿左右（取决于股市的涨幅和持续时间）。因此到年底整体资金流出的需求大概是2.2万亿左右。
按照上述预测，未来还有3.3万亿的资金可以净流入股市，按照1：2.8的水平计算，未来A股的自由流通市值还有9.2万亿的上涨空间，也就是达到约35~36万亿的自由流通市值。
35~36万亿的市值对应股指多少不好说，因为如果主要涨中小创，大盘每点股指对应的自由流通市值就会增加，那么我计算得出35万亿的自由流通市值对应上证指数也就是6000点。如果大盘股和中小创均衡上涨，那么35万亿自由流通市值可以对应上证指数6500点。
另外，还有一种可能：就是大盘在3季度末之前就冲上去，也就是“快牛加速”模式。这意味着至少有一半左右的股票融资和减持还来不及做，那么市场的资金净增加将不是3.3万亿，而是4万亿。那样自由流通市值增加就会是4*2.8=11.2万亿。那样3季度末就会达到37万亿的自由流通市值，也就是6500~7000点。然后4季度就转向资金净流出，然后股市下跌。
2006~2007年那一轮牛市，股票从居民和企业（主要是居民）一共流入资金约3万亿元，占2007年末的居民总储蓄18万亿的六分之一。另外，从其他配资和其他挪用银行资金渠道流入股市资金约有接近7000~8000亿左右。而资金流出端，股票融资1.07万亿元（包括IPO、增发、配股），交易成本大概在3000亿左右。因此得出市场两年内一共净流入资金2.5万亿元，而A股的整体自由流通市值增加了7万亿元（从1万亿增加到8万亿）。从2008年开始，由于此前限售股股东禁售期满（2005年股改时承诺的3年限售）开始大量抛出股票，资金流转为净流出，这是导致A股2008年转入熊市的最主要原因。
再看从2014年中到现在的这波牛市，居民和企业资金通过银证转账净流入股市资金约3.5万亿，券商融资资金净增加1.5万亿，其他如银行配资、伞形信托、P2P等流入股市资金约1.8万亿。而去年年中到现在发行股票融资一共9000亿元，市场交易成本5000亿元，券商融资利息800亿元左右。因此去年年中到现在一共净流入约5.3万亿，A股的自由流通市值约增加15万亿元（从10万亿增加到25万亿）。
上述的两个分析样本中，资金净流入和自由流通市值增加的比例差不多都是1：2.8的关系，也就是1元钱的资金净流入推动自由流通市值增加2.8元。因此，如果我们能够推测出未来能够流入A股的资金，也就能大概算出自由流通市值的峰值大概在什么水平。
目前的中国居民储蓄额约54万亿，跟2007年不一样的是其中约10多万亿基本被一些短期理财产品锁定，因此能够活动配置的资金大概在42万亿出头，如果峰值居民和企业流入股市资金达到2007年时的水平，也就是居民储蓄的六分之一，那么大概有7万亿资金，此前已经有3.5万亿资金入市，则未来还有3.5万亿。券商融资按照我们和市场的预计，未来还有1万亿的规模扩张空间。配资和伞形信托等融资渠道主要受政府控制，我们认为如果政府不过度打压，这部分融资规模的扩张幅度应该跟券商融资接近，所以也是差不多1万亿的空间。因此到年底未来资金进一步入市的量预计有5.5万亿。
从现在到年底未来资金流出的预计：首先是股票融资，我们预计未来大量企业将推出增发配股计划，IPO速度也将加快，所以预计有1万亿左右的融资需求。其次是交易成本，按照目前A股每天1.5~2万亿的交易量，交易成本约6000亿元。另外还有券商融资利息成本大概需要1000亿。最后，还有一块新增的资金流出，就是大股东减持，最近有大量大股东宣布减持计划的公告，我们预计只要股市继续涨，大股东减持的量会越来越多，当然减持股价也会越来越高，因此这一渠道的资金流出会大幅增加，我们预计在5000亿左右（取决于股市的涨幅和持续时间）。因此到年底整体资金流出的需求大概是2.2万亿左右。
按照上述预测，未来还有3.3万亿的资金可以净流入股市，按照1：2.8的水平计算，未来A股的自由流通市值还有9.2万亿的上涨空间，也就是达到约35~36万亿的自由流通市值。
35~36万亿的市值对应股指多少不好说，因为如果主要涨中小创，大盘每点股指对应的自由流通市值就会增加，那么我计算得出35万亿的自由流通市值对应上证指数也就是6000点。如果大盘股和中小创均衡上涨，那么35万亿自由流通市值可以对应上证指数6500点。
另外，还有一种可能：就是大盘在3季度末之前就冲上去，也就是“快牛加速”模式。这意味着至少有一半左右的股票融资和减持还来不及做，那么市场的资金净增加将不是3.3万亿，而是4万亿。那样自由流通市值增加就会是
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