加载中…【安信食品饮料苏铖团队】食品饮料行业观点及深圳上海白酒大商分享交流电话会议纪要
(2015-04-17 22:44:32)
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财经 |
分类： 公司、行业研究 |
【安信食品饮料苏铖团队】食品饮料行业观点及深圳上海白酒大商分享交流电话会议纪要_20150417
创建时间： 2015-4-17 9:47
主持人：昨天食品饮料板块出现大幅上涨，低估值的消费蓝筹集体爆发，接下来我梳理一下食品饮料板块的上涨动力并展望板块行情的持续空间。我们认为食品饮料板块年初以来分以下几个方面是与行情的爆发直接相关的。第一个方面，从年报来看基金对食品饮料板块的配置处于历史低位，大概只有1%多一点，与历史上5%以上的配置比例相比不可同日而语。第二点，食品饮料板块今年1-3月份的涨幅严重落后，在申万28个行业中排名倒数靠前，这种低涨幅一方面反应了市场对食品饮料板块配置偏好的变化，认为牛市中食品饮料板块进攻性较弱。第三点，食品饮料板块这段过程中累积的估值优势已经相当巨大，随时有可能会爆发。白酒相对于上证指数估值是1.16倍，仅为历史平均值的3/4，也就是说食品饮料板块的估值风险前期已经消化得非常非常充分，往后食品饮料板块的机会远大于风险。
1-3月我们的策略是提醒大家关注活力标的，3月下旬我们提出活力与稳健并重。食品饮料板块内中小市值公司的转型、创新、跨界、商业模式再造今年表现的非常明显，所以我们强调今年要重视活力标的。大的公司也在发生变化，既有累积的估值优势，公司本身也有积极变化。比如，伊利的泛品类化，伊利强势介入常温酸奶，并且强势介入植物蛋白，市场空间巨大，因此我们在这个时点推荐伊利中长期估值修复。以龙头乳企的发展轨迹作为时间轴来看，14年开始乳业进入了第三个发展阶段，即泛品类化和并购，真正的大型综合性乳企或者说真正的大型食品产业集团将诞生于这一阶段，未来伊利的估值我们认为会在20-25倍的中枢水平，因此伊利是我们现在核心消费蓝筹重点推荐的标的。再比如茅台，用13年和14年两年时间验证了高端白酒社会消费的支撑是非常扎实的，飞天茅台稳定在850到900元之间，并且已经开始在系列酒赖茅等产品上进行发力。总之，你会发现这些大的消费蓝筹公司基本都有自己的变化，市场对这些消费蓝筹的预期将会发生改变。我们在预判未来板块行情主要是从两个角度，一个是主观上这些公司在主动寻求变化，主观上他们没有问题，另外客观上我们观察到需求端也在变化，有好转迹象。主观和客观上都构成了我们对食品饮料板块中期大底的确认，我们的策略是活力和稳健并重。
总结起来，逻辑就是配置低、涨幅小、估值优势累积充分、大小企业都在积极求变，中期大底，今年先弱后强的特征将会非常明显。我们的策略是在变化的，之前是重活力。现在我们对活力品种的推荐也是不会变化的。我三全、好想你、洽洽、加加、黑芝麻，蓝筹里面是伊利、承德露露，白酒则用三个标的覆盖我们推荐白酒的全部逻辑，茅台、古井和洋河，已经深度见底并能产生较大弹性的泸州老窖。
专家乐总：我主要交流一下一季度的销售情况。整个春节白酒的销售情况很不错，14年我们茅台销售了50吨，但今年就已经销售了28吨，基本做到了零库存。五粮液也同样如此，今年跟去年比，整个销售是增长的。从上海的情况来看，茅台去年产品出货量和销售量达到了高点，去年上海差不多有700吨，之前上海最大的量也就120吨。增长最快主要就是茅台和五粮液。另外非上市公司里面比较出色的是剑南春。 白酒行业最艰难的时刻基本算是过去了。价格经过这几年的发展形成了比较清晰的价格带，茅台是800-900，基本没有竞争，茅台从当年40%以上是三公消费向平民消费转型是比较成功的，五粮液同样如此。 从经销商来看，库存还是比较合理， 从价格来看，今年零售市场价格如果没有大的变化的话就能确认白酒价格将会走向上升趋势。高端酒里面茅台是一枝独秀，茅台没有竞争对手。五粮液则会有一些竞争压力。
专家苟总：我们主要做深圳市场，深圳去年的量大概是800吨左右，比前几年有较大增长，量的限制没有充分释放，可能要15年16年才能充分释放。深圳这边市场处于饥饿状态，市场容量很大，2/3的货从外地调。去年很多其他地区茅台卖不动，深圳的消费水平比较高，深圳本地也没有名酒，对外来品牌很包容，基本是茅台为主，有很大的增长性。深圳这边是华南的旗帜，价格受放量政策的影响价格一直逐步下调，去年调820、830的时候稳住了，通过了去年最艰难的时刻算是熬过去了。15年深圳的价格会企稳，下半年会反弹。一批价850元，零售价应该在900元左右是比较合理的，五粮液在深圳这边没有上海那边大，这两年五粮液在广深据传有动作，会对深圳这边价格的稳定起到作用，很有期待。泸州老窖在这边暂时没有什么动作，我们对老窖下半年的动作有所期待。
主持人：昨天食品饮料板块出现大幅上涨，低估值的消费蓝筹集体爆发，接下来我梳理一下食品饮料板块的上涨动力并展望板块行情的持续空间。我们认为食品饮料板块年初以来分以下几个方面是与行情的爆发直接相关的。第一个方面，从年报来看基金对食品饮料板块的配置处于历史低位，大概只有1%多一点，与历史上5%以上的配置比例相比不可同日而语。第二点，食品饮料板块今年1-3月份的涨幅严重落后，在申万28个行业中排名倒数靠前，这种低涨幅一方面反应了市场对食品饮料板块配置偏好的变化，认为牛市中食品饮料板块进攻性较弱。第三点，食品饮料板块这段过程中累积的估值优势已经相当巨大，随时有可能会爆发。白酒相对于上证指数估值是1.16倍，仅为历史平均值的3/4，也就是说食品饮料板块的估值风险前期已经消化得非常非常充分，往后食品饮料板块的机会远大于风险。
1-3月我们的策略是提醒大家关注活力标的，3月下旬我们提出活力与稳健并重。食品饮料板块内中小市值公司的转型、创新、跨界、商业模式再造今年表现的非常明显，所以我们强调今年要重视活力标的。大的公司也在发生变化，既有累积的估值优势，公司本身也有积极变化。比如，伊利的泛品类化，伊利强势介入常温酸奶，并且强势介入植物蛋白，市场空间巨大，因此我们在这个时点推荐伊利中长期估值修复。以龙头乳企的发展轨迹作为时间轴来看，14年开始乳业进入了第三个发展阶段，即泛品类化和并购，真正的大型综合性乳企或者说真正的大型食品产业集团将诞生于这一阶段，未来伊利的估值我们认为会在20-25倍的中枢水平，因此伊利是我们现在核心消费蓝筹重点推荐的标的。再比如茅台，用13年和14年两年时间验证了高端白酒社会消费的支撑是非常扎实的，飞天茅台稳定在850到900元之间，并且已经开始在系列酒赖茅等产品上进行发力。总之，你会发现这些大的消费蓝筹公司基本都有自己的变化，市场对这些消费蓝筹的预期将会发生改变。我们在预判未来板块行情主要是从两个角度，一个是主观上这些公司在主动寻求变化，主观上他们没有问题，另外客观上我们观察到需求端也在变化，有好转迹象。主观和客观上都构成了我们对食品饮料板块中期大底的确认，我们的策略是活力和稳健并重。
总结起来，逻辑就是配置低、涨幅小、估值优势累积充分、大小企业都在积极求变，中期大底，今年先弱后强的特征将会非常明显。我们的策略是在变化的，之前是重活力。现在我们对活力品种的推荐也是不会变化的。我三全、好想你、洽洽、加加、黑芝麻，蓝筹里面是伊利、承德露露，白酒则用三个标的覆盖我们推荐白酒的全部逻辑，茅台、古井和洋河，已经深度见底并能产生较大弹性的泸州老窖。
专家乐总：我主要交流一下一季度的销售情况。整个春节白酒的销售情况很不错，
专家苟总：我们主要做深圳市场，深圳去年的量大概是800吨左右，比前几年有较大增长，量的限制没有充分释放，可能要15年16年才能充分释放。深圳这边市场处于饥饿状态，市场容量很大，2/3的货从外地调。去年很多其他地区茅台卖不动，深圳的消费水平比较高，深圳本地也没有名酒，对外来品牌很包容，基本是茅台为主，有很大的增长性。深圳这边是华南的旗帜，价格受放量政策的影响价格一直逐步下调，去年调820、830的时候稳住了，通过了去年最艰难的时刻算是熬过去了。
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