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(2015-04-15 08:52:56)
标签：
财经 |
分类： 公司、行业研究 |
瀚蓝环境调研纪要2015/4/14
公司出席高管：
复瀚环保
复瀚环保的合作起源是复星集团想进军环保产业，之前是想参与公司的定增，但后来因为报价比较高，所以就没参加。但是后来还是高度认可公司产业园的模式，而且非常希望在固废领域与公司合作，而且3.5亿对他们来说也不是太多，所以就成立了这样一家公司。该公司的主要投资方向是以与瀚蓝环境的主营业务相关的、能形成规模效应或者协同效应的、行业前景看好、且受国家政策支持和鼓励的行业和企业为主。虽然瀚蓝有水、固废和燃气三大块业务，但是公司的强项是固废，复星对瀚蓝固废方面比较认可，未来投资的主要会是大固废领域，包括生活垃圾、危废医废、餐厨垃圾等。
复星以投资为主，瀚蓝以项目建设和运营为主。注册资本金5个亿，瀚蓝占30%，复星占70%，但董事会席位瀚蓝比复星多，公司拥有一票否决权。该项目更像是一个并购基金，将来有好的项目，会利用这个公司去并购孵化，成熟以后瀚蓝再收购回来。公司在这个项目上与复星合作完全是出于产业发展的考量，公司近期对股价没有诉求。
至于复星集团与中山公用的合作，与公司不是一个方向，第一、中山是复星集团直接入股，我们则是与旗下子公司合资，第二、中山公用固废没有我们强，我们与复星合作是公司的团队和模式吸引复星，希望用南海固废产业园的模式去异地复制。目前没有具体项目，但争取今年有项目。该公司在项目获取方面可能会与瀚蓝或创冠有市场重叠的部分，应该没有排他。
项目情况
福清项目：已达产，准备再建2期300吨/日产能。
惠安项目：已达产，2期再建400吨/日产能，5、6月份就会建好。
黄石项目：目前已经超出设计的800吨处理量，黄石2期会上350。
建阳项目：规划600吨，现在日处理量500吨左右。
大连项目：目前正在进行土建招标，预计2016年投产。
廊坊项目：已建成，各项手续完备，但是由于受到附近村民的反对，尚未投产。
贵阳项目：出于地方上的情况已经暂停，决定先建垃圾填埋场。
孝感项目：从垃圾焚烧厂改变为南海固废产业园的复制，但是从征地就遇到麻烦。
南海本部：扩建1500吨/日正在开展，预计2015年6月能够投产。
项目拓展情况
收购创冠后没有新签项目。最主要竞争越来越激烈了，原来是环保企业之间的竞争，现在是环保外的企业都在参与竞争，所以公司感觉拿项目的难度比较大。目前在跟的项目虽然不多，但是有（珠三角，顺德），不过确实有些上市公司拿的项目公司还看不上。公司希望主要去拿新项目，并购也有在考虑，方向是大固废。虽然公司目前的动作不太多，但预期以后会越来越多。
PPP这块公司很犹豫，感觉是一个投入很大，但是盈利性不太容易确定的事情。公司不急于签很多PPP，看到其他公司比较积极，但自己这方面经验比较匮乏，所以不会太积极。
拿项目和建项目团队是公司的团队，创冠以运营管理中心为主。创冠的项目还有3个没建，建完之后就纯粹运营了，创冠的业绩承诺全部是运营盈利。今年的业绩承诺是否会完成，现在就是廊坊感觉有点问题，但根据盈利预测廊坊本来也没预估多少，对今年影响不大，从1季度看今年还是中规中矩。
公司本部方面，今年开始自建了一部分项目，包括本部1500吨扩建和餐厨垃圾，今年开始会确认建造期利润，但公司还未明确如何进行会计处理。
国企改革
公司是南海区属的国企，而且南海就这么一家上市公司，做了没有什么示范效应，而且水务这一块资产属于垄断性的，所以区政府认为垄断性的企业不需要做改革。但省里对所有的都定义为竞争性的企业，但这一精神要从省里传导到市再到区，可能需要一些时间。
南海区政府在等国企改革的政策出台，如果有要求就会动，没有要求的话不会动。目前还没有什么能够突破的地方，一直都没有说过能做股权激励。资本市场的角度是希望不管是股权激励还是员工持股，都希望公司管理层能将利益与股东绑定，感觉公司动作比较慢，圈地比较少，大家认为是不是动力不足。不过公司的风格是比较保守，不会走得太快，不像民营企业那么激进。当初配套融资是溢价发行，公司管理层还比较担心。
其他
燃气调价对公司总体而言成本略有下降，公司虽然存量气较多，但50%的大鹏气价格没有变化，30%左右的西二气属于存量气，成本略有上升，而20%的现货气随着国际能源价格下跌成本下降较多，整体而言公司的天然气成本略有下降，现在会给客户一定的优惠。量方面今年预计会有一些增长，大概10%左右。
南海污水管网托管，第一能够带来一定的收入，第二目前运营的污水处理厂都吃不饱，虽然政府按保底量计算，但未来改扩建的空间没有了。所以公司托管管网后，希望能带来水量的提升。公司也在希望在南海先做试点，看看管网的盈利性和发展潜力，未来希望能够去异地拓展。
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中信建投煤炭与环保团队
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