闫思倩（中银国际）：【中银国际旅游*携程2014年三季报电话会纪要】

【业绩概要】 
2014年第三季度的净营业收入为21亿元人民币(3亿4700万美元)，同比增长38%，超过公司30%-35%的增长预期。 
2014年第三季度住宿预订量同比增长69%，超过公司50%-60%的增长预期。营业收入为9.5亿元人民币(1.55亿美元)，同比增长56%。 
2014年第三季度交通票务预订量同比增长98%，超过公司60%-70%的增长预期。交通票务营业收入为8亿元人民币(1.3亿美元)，同比增长32%。 
2014年第三季度的毛利率为72%，2013年同期为75%，相比上季度持平。 
2014年第三季度的营业利润为8800万元人民币(1400万美元)，同比下降71%。若不计股权报酬费用，2014年第三季度营业利润为2.25亿元人民币(3700万美元)，同比下降45%。 
2014年第三季度的营业利润率为4%，2013年同期为19%，上季度为5%。若不计股权报酬费用，2014年第三季度的营业利润率为11%，2013年同期为27%, 上季度为12%。 
2014年第三季度归属于携程股东的净利润为2亿1700万元人民币(3500万美元)，同比下降42%。若不计股权报酬费用，2014年第三季度归属于携程股东的净利润为3亿5400万元人民币(5800万美元)，同比下降27%。 
2014年第三季度经稀释每存托凭证盈利为1.38元人民币(0.22美元)。若不计股权报酬费用，2014年第三季度经稀释的每存托凭证盈利为2.24元人民币(0.36美元)。 
2014年第三季度股权报酬费用共计为1亿3700万元人民币(2200万美元)，占净营业收入的6%，对2014年第三季度每存托凭证盈利的影响为0.86元人民币(0.14美元)。 

在中国在线旅游市场火热、潜在进入者以及市场竞争者巨大的情况下，过去两年公司在旅游产业相关公司方面进行了了大量的投资。同时住宿预订和交通票务保持强劲增长势头，业务量同比增长速度分别达到69%和98%。携程旅行无线应用已经拥有约3.5亿累计下载量，环比增长75%。高峰期一天内移动端用户使用量超过500万人次。目前，公司的开放平台已经整合了约1000家酒店供应商、国内前600大机票供应商、以及800余家旅行社的产品。酒店平台季度GMV已经近10亿元人民币。 

中国出境游市场发展迅速，携程一方面与Priceline合作，扩大了国际市场的库存供应，另一方面与中国最大的出境游旅行社之一华远国旅合作，提供出境游产品；同时和皇家加勒比邮轮合资成立了天海邮轮合资公司，主要拓展国内邮轮市场。 

酒店业务：截至2014年3季度末已签约国内酒店17万家，国际酒店超过5万家，酒店间夜量同比增长超过69%。携程为酒店合作伙伴开始提供基于云端的酒店预定管理系统，这个系统可以帮助酒店管理库存、预订量以及价格。 
机票业务：机票预订量同比增长98%，火车票预订量同比增长300%以上；汽车票业务刚刚开始，团队正在努力抢占市场。 
度假业务：平台模式下的跟团游同比增长15%，黄金周期间增长超过30%。 
游轮业务：9月开放了游轮预定系统，用户可以通过网页或移动端实现游轮查询、比价、预定等功能。 
差旅管理业务：营收同比增长45%，环比增长15%。 

【Q&A】 
Q：携程目前如何考虑平台模式？ 
A：平台模式上不仅包括大型的批发商，也包括小型的供应商。平台模式增长非常迅速，携程目前致力于在短期内迅速扩大平台上产品的覆盖率。 

Q：跟团游的增长率 
A：以往跟团游的增长率同比增幅均超过50%，今年三季度受到国际局势（马来西亚、菲律宾、越南）影响增速有所放缓。公司对度假产品的价格非常有信心，今年向二三线城市延伸以保证获得最低的价格。 

Q：公司如何考虑2015年的旅游需求？ 
A：在GDP和收入个位数增长的背景下，公司认为旅游需求旺盛，仍有很大的增长潜力，增速超过GDP增速。 

Q：酒店营收的组成？ 
A：公司酒店产品的组成非常多元化，酒店业务没有聚焦在某一个领域的酒店 

Q：未来酒店和机票的佣金率走向？ 
A：航空公司下调佣金率，携程的机票佣金率也因此有所下降，但是因为总体预订量的支撑，佣金率下调对携程的影响有限。携程的核心竞争力在于提供低价保证以及服务保证。酒店方面公司目前的策略在于扩大供应面、向二三线城市渗透，获取二三线城市的市场份额。酒店佣金率目前在14-15%左右，考虑团购等因素后总体佣金率在10-15%左右。 

Q：公司人数的情况？ 
A：员工人数方面，目前集团大概有3万人，员工的增加主要在于IT和营销人员的增加，call centre的人员增长低于总体zengzh。 

Q：归属母公司利润下降的原因是什么？ 
A：一方面是市场营销费用的上升，这是是因为公司目前的市场竞争策略仍需要投入大量的市场营销拓展费用，今年公司开始向二三线城市扩张，在二三线城市铺设了市场营销人员；另一方面是研发费用的上升，这部分主要是员工数量的上升导致人工成本上升，目前PD员工数量达到1200人，主要集中在IT系统方面。 

Q：Q4 forecast里，预计住宿和机票流量有所下降，为什么？ 
A：总体上增长还是稳健的。四季度预计流量下降主要是因为三季度是传统旅游旺季，随着中国的旅游产业慢慢成熟，大家开始选择错峰出游来避免出游高峰。 

Q：公司预计Q4亏损是为什么？ 
A：四季度预计GAAP basis下是亏损状态，主要是公司在新业务的开拓上很有野心，投入了大量的资本在拓展新业务、投资以及二三线城市渗透方面。 

Q：公司是如何考虑平台模式未来的发展的？ 
A：平台模式是未来公司的重要发展方向，这会使公司在短时间内取得最大的库存覆盖量，并且携程在平台模式方面的优势在于：1.很多供应商愿意在携程的平台上销售库存；2.携程对平台模式上的商品提供服务保证；3.携程的顾客的购买力很强。 

Q：平台模式和OTA模式的酒店佣金率有什么区别？ 
A：平台模式下酒店的GMV达到10亿。传统OTA模式下酒店佣金率在10-15%左右，平台模式下的佣金率是和每间商家单独确定的。 

Q：如何看待中长期的市场竞争？ 
A：中长期来看，市场整体增长空间巨大的情况下，携程需要面对更多进入的竞争者，比如阿里旅行、亚马逊。中长期来看的话，市场在日渐成熟，市场参与者在逐渐理性；同时携程的投资也将为携程奠定一个良好的基础，比如携程收购同程股权后，同程不再构成竞争关系。 

Q：公司的中长期发展目标是？ 
A：长期目标是持续的提高内部效率，保证内部工作效率的前提是能够及时的对市场竞争做出反应。