阿里巴巴集团盘前公布3Q14财报，3Q14营业收入为168.29亿元，同比增长53.7%，环比增长7%，较Bloomberg一致预期高5.2%；3Q14净利润为30.3亿元，同比下降38.6%，Non-GAAP净利润为68.08亿元，同比增长15.5%，环比下滑7%，较Bloomberg低0.38%。

点评：

GMV增长驱动B2C业务快速增长：3Q14 B2C业务收入为132亿元，同比增长49%，占总收入比例达到78.4。其中国内B2C 收入128亿，同比增长48%，占总收入比例为75.9%，速卖通收入4.19亿元，同比增长100%，占总收入比例为2.5%，速卖通快速增长得益于公司在巴西、俄罗斯等市场的成功开拓，未来可关注在印度及东南亚市场的开拓。B2C收入增长动力来源于GMV增长， 3Q14 GMV为5557亿元，同比增长48.7%，而GMV增长主要由用户增长驱动，3Q14活跃买家52%至3.07亿家，其中移动端买家同比增长138至2.17亿家（环比增长15%）。此外，从GMV结构上来看，阿里巴巴集团继续推进从淘宝引流到天猫的政策，天猫3Q14 GMV同比增长78%到1760亿，而淘宝GMV同比仅增长38%，这有利于未来提升货币化率。

3Q14移动端GMV及货币化率显著提升：3Q14 移动端GMV为1989亿元，同比增长162%，占总GMV比例为35.8%，较2Q13提升3个百分点。3Q14移动端收入37.2亿元，同比增长1020%，环比增长52%，移动端货币化率达到1.87%，同比上升1.26个百分点，环比上升0.38个百分点。3Q14整体货币化率保持与去年同期持平，PC端货币化率3Q14仅为2.54%，同比下滑0.07个百分点，环比下滑0.49个百分点，主要原因是阿里巴巴集团大力扶持移动端产品，而商户整体广告预算既定，两端调配的结果。

B2B业务保持平衡发展：3Q14 1688业务收入为7.9亿元，同比增长39.1%，国际批发业务3Q14收入为11.98亿元，同比增长24%，预计未来仍将保持平稳增长。

云计算同比增长50%，奠定未来增长基石：未来移动互联网由传统信息撮合进入到交易环节已是业内共识，进入交易环节需要移动入口、大数据和云计算的有机结合，阿里巴巴看到了这一点，三季度采取了降价手段与国际巨头亚马逊和微软竞争，短期拖累毛利率，但长期奠定未来快速增长的基础。

估值与前景： 公司毛利率同比下滑5.8个百分点，但扣除SBC费用，公司毛利率同比仅下滑1.2个百分点，考虑到UCweb、高德软件及公司大规模投资新产品的影响，毛利率下滑在预期之内。根据Bloomberg一致预期，阿里巴巴2015/16财年EPS为2.22/2.96美元，目前对应P/E为46/34倍，建议投资者长期关注。