阿里巴巴会否成为中概股的中石油？

2014-07-05 新浪财经 全球新闻眼

    阿里巴巴上市，准确地说是阿里巴巴电子商务业务上市(涵盖淘宝、天猫与聚划算，阿里巴巴国际站，速卖通等，但不包括支付宝和物流板块)，这剧已经演了N年了，将在今年8月8日迎来高潮登陆纽交所。

　　为了阿里巴巴的IPO，真个阿里巴巴集团和马云本人已经营造和布局了多年，只为IPO造势。

　　整个华尔街甚至全世界的资本都在期待阿里巴巴正式挂牌的那一刻，所有人都在期待来自中国的电子商务巨头IPO所营造的疯狂时刻。

　　这一切让我想到了中国石油2007年登陆A股市场前的情形。当时的中国石油被称为亚洲最赚钱的公司，几乎所有媒体舆论专家和机构，都在大力吹捧中石油，中石油的上市将带领A股走向10000点。

　　当时刚入股市的我，为了打到中石油新股，不惜抛售手中的标的，结果在超低中签率下一无所获，转而决心在中石油挂牌上市的第一时间在二级市场买入。只是中国石油48元的开盘价吓退了我，这个价格已经超越了我的想象力，让我举棋不定从而放弃了买入。

　　时刻6、7年后，似曾相识的情形又出现了。以马云多年的说教能力和阿里巴巴宇内第一的公关能力所营造的氛围，笼盖了一切。

　　阿里巴巴有望成世界第一大IPO案例，融资额超150亿美元；承销团包括瑞士信贷、德意志银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗银行；而阿里巴巴的估值达2000亿美元，已经超过亚马逊，次于苹果、谷歌和微软等公司。

　　不过早在两年前，不少阿里内部员工就已经选择卖出阿里的股票套现，相比那时，目前的阿里股价又涨了不少。而最近国内有基金公司推出一项定制服务，专门服务于打新阿里美股，该服务的门槛仅为1000元，也就是说，人人都可以买到阿里的股票。

　　而让投资人顾虑的，其实是阿里巴巴在资本市场上的“前科”，更准确的说，是马云的人品和作风问题，成为机构投资者最为忧虑的。

　　2007年11月在资本市场达到最疯狂的时候，阿里巴巴选择把旗下B2B业务在香港上市，而当时B2B业务已经不是阿里最好的资产了，当时增长最快最好的B2C业务淘宝网被截留在外，阿里巴巴B2B上市后股价一路下滑，在跌破个位数后，马云选择了私有化购回。

　　而这次阿里巴巴赴美上市，把目前已经见顶或者说过了最高增长期的电商业务打包上市，阿里巴巴把最核心的资产支付宝大费周章的剥离出来，也就是说最好的资产还是留下来不上市，不惜得罪大股东软银和雅虎，并且马云的上述行为对其个人口碑和人品造成了极大的损伤和破坏。

　　而最近美国国会美中经济安全委员会日前发布了一份报告，提示阿里巴巴的VIE结构有重大风险，可能会对投资者利益构成损害。该报告认为VIE的主要风险是中国境内控制人有可能无视VIE系统赖以存在的法律安排，并窃取公司资产，而投资者就此将其提至法庭又极不现实，因为中国法律并不承认VIE结构为合法。

　　另外一个案例是在马云曾一度传出要收购宋卫平的绿城足球俱乐部，但却选择了劈腿，买了恒大。6月底的一个浙商论坛上，很多浙商选择了炮轰马云。富鸿集团董事长朱建德的“从商业道德上讲，马云是小人”博得全场掌声，更有浙商坦言，马云若不改大鳄作风5年内必倒。

　　实际上，包括不少香港机构投资者认为，马云整天都说很多关于做人、做生意、做慈善的道理，这些让他们感到比较怕。相比之下，他们更亲睐低调务实的马化腾：“你做生意人就赚钱，却又说你退休了，去打太极了，沾了太多别的东西，我反而非常担心。我们确实觉得腾讯来得简单。”

　　他们认为阿里巴巴上市有可能是中概股见顶的强烈信号，因此对于阿里巴巴IPO是又爱又怕。如阿里巴巴IPO定价在1500亿美元市值左右，不少机构投资者还是会选择参与，但如果定价市值超过2000亿甚至2200亿，那么就没有留空间给投资者了。

但斌备注：除非商业模式被腾讯等颠覆，否则可能性不大。